Principais estatísticas das ações da Alibaba
- Preço atual: US$ 122,69
- Preço-alvo (médio): $140.87
- Meta de rua: US$ 188,45
- Potencial de retorno total (médio): +14.8%
- TIR anualizada: 3,50% / ano
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O que aconteceu?
Alibaba (BABA) caíram 35,35% em relação à sua alta de US$ 192,67 em 52 semanas, atingindo um drawdown máximo em 2 de março de 2026, mesmo com a aceleração de seus negócios na nuvem.
É nessa lacuna entre o preço das ações e a dinâmica dos negócios que reside todo o debate. Os otimistas apontam para um crescimento de 36% na receita de nuvem, uma meta de receita de IA de US$ 100 bilhões e um programa de chips domésticos que nenhum rival chinês de nuvem pode igualar.
Os "ursos" apontam para uma grande perda de lucros, um fluxo de caixa livre negativo e uma sobrecarga geopolítica que já eliminou bilhões em capitalização de mercado em uma única sessão sem aviso prévio.
O relatório do terceiro trimestre do exercício fiscal de 2026, divulgado em 19 de março de 2026, não resolveu a tensão. O Alibaba registrou lucros de US$ 6,96 por ação, perdendo as estimativas de consenso de US$ 11,88. A receita foi de RMB 284,8 bilhões, um aumento de 2% em relação ao ano anterior em uma base reportada, embora a administração tenha observado que, retirando os ativos desinvestidos, o crescimento subjacente foi de 9%.
As ações caíram 1,99% no dia.
A falha foi intencional: a empresa está absorvendo a dor do lucro de curto prazo para financiar sua IA e o desenvolvimento do comércio rápido. "Estamos reinvestindo nosso fluxo de caixa para sermos líderes em IA e comércio rápido", disse Toby Xu, diretor financeiro do Alibaba Group, na teleconferência.
Cinco dias após os lucros, o Alibaba tentou mudar a narrativa.
Em 24 de março, o braço de pesquisa do Alibaba, a Damo Academy, revelou o XuanTie C950, uma unidade de processamento central baseada na arquitetura RISC-V, otimizada para computação em nuvem e inferência de IA agêntica.
O chip foi projetado para lidar com tarefas de várias etapas executadas por agentes de IA e será implantado em data centers para inferência, o estágio em que os modelos de IA treinados são executados em aplicativos do mundo real. O RISC-V é uma arquitetura de código aberto que, ao contrário do Arm ou do x86, não cobra taxas de licenciamento.
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O Alibaba está subvalorizado hoje?
A US$ 122,69, o Alibaba é negociado a 17,09x o lucro dos próximos doze meses e a 10,74x NTM EV/EBITDA. O preço-alvo médio dos analistas é de US$ 188,45, o que implica um aumento de aproximadamente 54% em relação ao preço atual.
O argumento de alta se baseia na aceleração da nuvem.
A receita do Cloud Intelligence Group cresceu 36% no terceiro trimestre do exercício fiscal de 2018, em comparação com 29% no trimestre anterior, com a receita de produtos relacionados à IA apresentando um crescimento de três dígitos em relação ao ano anterior pelo décimo trimestre consecutivo.
Eddie Wu, CEO do Alibaba Group, estabeleceu uma meta clara na teleconferência: "Nos próximos cinco anos, nossa meta é ultrapassar US$ 100 bilhões em receita externa combinada de nuvem e IA, incluindo MaaS", referindo-se a Model-as-a-Service, o negócio de venda de acesso a modelos de IA via API.
A meta declarada do Alibaba implica um CAGR de receita de nuvem e IA acima de 40%, consistente com a nota pós-lucro da Morningstar, que confirmou que o Alibaba tem como meta CNY 690 bilhões em receita de nuvem e IA em cinco anos.
A inclusão do Alibaba na lista 1260H do Pentágono em fevereiro de 2026 eliminou bilhões em capitalização de mercado em poucas horas.
A lista foi retirada, e o Alibaba negou qualquer conexão militar, mas o episódio deixou claro que o risco geopolítico pode se sobrepor aos fundamentos sem aviso prévio. As restrições à exportação de chips dos EUA também limitam o desenvolvimento da infraestrutura de GPU, e é exatamente por isso que o programa de chips domésticos T-Head é importante, além de sua atual contribuição para a receita.
O fluxo de caixa livre conta o restante da história de curto prazo.
O fluxo de caixa operacional para o terceiro trimestre do exercício fiscal de 2006 foi de RMB 36 bilhões, mas as despesas de capital consumiram a maior parte dele, deixando o FCF trimestral em RMB 11,3 bilhões, uma queda de RMB 27,7 bilhões em relação ao ano anterior.
Em uma base de doze meses, o fluxo de caixa livre alavancado é negativo.
O investimento em comércio rápido é o principal impulsionador: O negócio de entrega instantânea do Alibaba aumentou a receita em 56%, para RMB 20,8 bilhões no terceiro trimestre, ao mesmo tempo em que pesou bastante na lucratividade do segmento.
A gerência tem como meta um GMV (volume bruto de mercadorias) de comércio rápido de RMB 1 trilhão até o AF28, fluxo de caixa positivo nesse ponto e lucratividade total do segmento até o AF29. Esse é um prazo de investimento de dois anos que os investidores devem estar dispostos a financiar.
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Análise avançada do modelo TIKR
Principais estatísticas:
- Preço atual: US$ 122,69
- Preço-alvo (médio): $140.87
- Potencial de retorno total: +14.8%
- TIR anualizada: 3,50% / ano
O modelo de caso médio TIKR pressupõe um CAGR de receita de 6,7% e uma margem de lucro líquido de 10,8% até o ano fiscal de 2030, produzindo uma meta de US$ 140,87 até 31 de março de 2030. Isso representa um retorno total de +14,8% e uma TIR anualizada de 3,50% ao ano. O retorno modesto reflete a compressão contínua do múltiplo P/E (o modelo pressupõe um CAGR de P/E de -1,9%) e a incerteza sobre o momento da recuperação da margem.
Os dois impulsionadores de receita são a expansão da infraestrutura de MaaS e IA do Cloud Intelligence Group e a recuperação da receita de gerenciamento de clientes de comércio eletrônico da China, à medida que os investimentos em comércio rápido começam a ser rentabilizados. O impulsionador da margem é a alavancagem operacional da nuvem: à medida que as cargas de trabalho de IA são dimensionadas na infraestrutura da T-Head, a margem EBITA ajustada de 9% do segmento de nuvem tem um caminho visível em direção à meta de longo prazo de 20% que a gerência delineou na chamada.
O cenário de alta, de US$ 198,95 (+62,2%, TIR de 6,20% ao ano), exige que a nuvem e a IA sejam compostas na extremidade superior da faixa, com o comércio rápido atingindo a lucratividade mais perto do ano fiscal de 2018. Isso é possível, mas requer quatro anos de perturbações geopolíticas limitadas - uma variável que nenhum modelo pode precificar.
O cenário baixo de US$ 124,90 (+1,8%, TIR de 0,20% ao ano) reflete a compressão contínua de P/L, a monetização da IA decepcionante em relação ao capex implementado e as perdas do comércio rápido que se estendem para além do AF29. Hoje, a US$ 122,69, o cenário mínimo significa que a ação não vai a lugar algum por quatro anos.
Conclusão: Observe a taxa de crescimento da receita total do Cloud Intelligence Group nos lucros do quarto trimestre do exercício fiscal de 2026, prevista para 14 de maio de 2026. Se ela se mantiver em 36% ou se acelerar, a tese de recuperação da margem ganha credibilidade e o modelo de cenário alto entra na faixa. Se desacelerar de volta para 29%, a narrativa muda para um investimento pesado em capex sem retorno no curto prazo.
O Alibaba tem uma vantagem real em termos de infraestrutura de IA, US$ 42,5 bilhões em caixa líquido e um negócio de nuvem que está se acelerando no exato momento em que o mercado recuou. A geopolítica é real, a pressão do FCF é real e o ciclo de investimento é longo. O que também é real é que 38 dos 47 analistas ainda têm classificações de compra ou de desempenho superior, e a diferença entre US$ 122,69 e a meta de US$ 188,45 de Street é a maior em mais de um ano.
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