ユナイテッド・パーセル・サービスの主要統計
- 6ヶ月のパフォーマンス35%
- 52週レンジ: $82 to $124
- 評価モデル目標株価:$142
- インプライド・アップサイド: 20%
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何が起きたか？
ユナイテッド・パーセル・サービスは、収益の質の向上、積極的なコスト構造改革、2026年のマージン見通しの明確化などに投資家が反応したため、過去6カ月で約35%急騰し、直近では1株当たり118ドル近辺で取引されている。
株価は52週前の高値124ドルを下回っているが、センチメントの回復を反映して安値82ドルを大きく上回っている。
経営陣がアマゾンのグライドダウン戦略の最終段階を説明し、価格規律を維持しながらミックスを改善したことで、上昇が加速した。
第4四半期の業績は予想を上回り、投資家は、USPSグランド・セーバー・シフトと車両近代化に関連する当面の移行コストにもかかわらず、同社がマージンを安定させることができるという確信を得た。
今四半期、UPSは売上高245億ドル、営業利益29億ドル、営業利益率11.8％、調整後EPS2.38ドルを計上した。
キャロル・トメ最高経営責任者（CEO）は、2025年に35億ドルの節約を実現し、アマゾンの取扱個数を1日あたり約100万個削減した一方で、「予想を上回る」結果であったと述べた。
経営陣は2026年の売上高を約897億ドル、連結営業利益率を約9.6％とし、今後1年間の見通しをより明確にした。
機関投資家のポジショニングも継続的な関与を示した。ウェルスフロント・アドバイザーズは18.6％増の9万8676株（約824万ドル相当）、オッペンハイマー・アンド・カンパニーは14.7％増の7万9078株（約605万ドル相当）、アドバイザーズ・アセット・マネジメントは11.1％増の29万3909株（約2455万ドル相当）を保有した。
機関投資家は現在、UPSの60.26%を保有しており、株価の反発に対する機関投資家の強い参加を補強している。
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ユナイテッド・パーセル・サービスは割安か？
バリュエーションの前提条件として、株価は以下のようにモデル化されています：
- 収益成長率 (CAGR):2.6
- 営業利益率10.3%
- 出口PER倍率：14倍
収益の伸びは、成熟したロジスティクス・ネットワークが、急速な拡大を追求するよりも、量のリセットからマージンの回復へと移行していることを反映している。
2025年に887億ドルの売上を計上した後、企業、中小企業、ヘルスケア、国際的なミックスが改善するにつれて、徐々に再建が進むと推定される。
このことは、将来のリターンは積極的な出荷増よりも、収益の質、価格決定力、業務効率に依存するという見方を裏付けている。
マージンの拡大は引き続き重要な原動力である。UPSのEBITマージンは現在9％近辺だが、自動化が進み、アマゾンの取扱量がネットワークから退出し、USPSのアウトソーシングが構造的な配送コストを下げるにつれて10.3％へと改善するとバリュエーション・フレームワークでは想定している。
自動化は構造的優位性をもたらす。120以上の施設が自動化されており、これらの施設での1個あたりのコストは、従来の建物よりも約28％低くなっている。
自動化の導入と建物の閉鎖を続ければ、全体的な数量が小幅にとどまったとしても、生産性を向上させることができる。
ヘルスケア・ロジスティクスも利益率の高いミックスを支えている。グローバル・ヘルスケア・ポートフォリオは2025年に112億ドルの売上を計上し、コールドチェーンと複合物流の継続的な拡大により、UPSは構造的に魅力的なセグメントに位置づけられる。
1個当たり収益の伸びは、この仮説を補強するものである。第 4 四半期の米国の 1 個当たり売上高は前年同期比 8.3%増となり、価格規律の持続と構成比の改善が実証された。
これらのインプットに基づき、バリュエーション・モデルは目標株価を142ドルと推定。
2026年までの業績は、国内販売量の安定化、アマゾンのグライドダウンに伴うコスト調整の改善、自動化展開の継続、ヘルスケア・ミックスの拡大などを反映したものになると思われる。1個当たり売上高が1個当たりコストを上回り続ければ、営業レバレッジはさらに強化される可能性がある。
現在の水準では、UPSは過小評価されており、将来的な業績は、大量の成長よりもむしろマージンの回復、収益の質、ネットワークの効率性によって牽引されると思われる。
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