主な要点
- ETFライセンスの延長：MSCIはブラックロックとのマスター・インデックス・ライセンス契約を2035年まで延長し、2025年のMSCIベンチマークへの2,000億ドル超の資金流入に連動する長期的なETF連動収益の流れを確保。
- AIを活用した事業拡大MSCIは2025年に1,000万ドルのAI対応ツールの売上を計上し、プライベート・マーケット・データのコストを30%削減し、アナリティクスとプライベート・アセット・ソリューションのマージン・レバレッジを強化した。
- 価格予測：9%の収益成長、58%の営業利益率、26倍の出口倍率に基づくと、MSCI Incは現在の512ドルから2028年12月には744ドルに達する可能性がある。
- リターン・プロファイル：これは、512ドルから45%のアップサイドを意味し、収益が2桁の割合で複利計算されるため、3年間で年率14%のリターンに相当する。
2025年におけるMSCI株式のインデックス・セグメントAUM3780億ドルの拡大が、TIKRの将来の収益とマージン予測にどのように反映されるかを無料でご覧ください。
MSCI Inc.のケースを分解する
MSCIは、ブラックロックETFライセンス契約を2035年まで延長し、2025年に2,000億ドルを超えるETFの資金流入を確保し、来年の資産運用報酬の伸びの見通しを強化することで、2026年を迎える。
MSCI株式の収益は2025年第4四半期に11%増加し、株式インデックスへのエクスポージャーは23%増の3780億ドルとなった。
2025年の売上総利益は利益率82%で25億8,000万ドルに達し、営業利益はスケーラブルなサブスクリプション経済と規律ある経費増加を反映して営業利益率55%で17億1,000万ドルに上昇した。
しかし、2025年の調整後EBITDA費用は、人員、退職金、技術投資の増加により13％増加したが、AIの効率化によりプライベート・データ・コストを30％以上削減し、新たなツールの売上で1000万ドル貢献した。
先週のUBS金融サービス・カンファレンスで、アンドリュー・ウィークマンCFOは「我々は長期的な複合企業だ」と述べ、構造的な成長耐久性の証拠として、IPO以来13％の収益CAGR、15％のEBITDA CAGR、16％のEPS CAGRを挙げた。
プライベート・キャピタル・ソリューションの成長率は直近四半期で15%に回復し、インデックス申込のランレート成長率はカスタム・インデックスと国際的アロケーションのフローが加速する中で9%に改善した。
1株当たり512ドル、モデル利益の26倍という株価は、9%の収益 成長と58%の利益率を示しており、持続的なETFのモメンタムとAI を活用した規模が、2028年までに744ドルの評価を正当化するものなのか、議論を呼んでいる。
MSCI株のモデルによる評価
最近の業績では、MSCIは9.7%の収益成長と53.5%の営業利益率を達成し、ブラックロックETFライセンスを2035年まで延長し、同時に2,000億ドル以上のETF資金流入を獲得した。
バリュエーション・フレームワークでは、9.1%の収益成長市場と58.0%の営業利益率を想定し、26.3倍の出口倍率を適用しており、28年12月31日までの目標価格は744.42ドルとなる。
現在の株価511.84ドルで、このモデルは45.4％のアップサイドと13.9％の年率リターンを計算し、このレベルのリターンは10％の株式ハードルレートを上回ります。
26.3倍の出口倍率で年率13.9%のリターンは、MSCIの収益構成におけるボラティリティと持続可能性セグメントの圧力に対して十分な補償を提供するとして、モデルは「買い」の 結論を出す。
年率13.9%のリターンは10%のハードルレートを上回り、744.42ドルの目標には耐久性のある資産ベースの手数料の伸びと58.0%の安定したマージン予想が含まれているため、資本の保全というよりも資本の増加をサポートします。
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当社の評価前提
TIKRのバリュエーション・モデルでは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算します。
以下はMSCI株で使用したものである：
1.収益成長率：9.1
MSCI株は昨年1年間で9.7%、5年間で13.1%の収益成長を達成し、10年間の成長率は11.3%で、インデックスとアナリティクスのサブスクリプション全体で持続的な拡大を示している。
資産運用報酬のモメンタムは、2025年の31.3億ドルの収益と2,000億ドルを超えるETF連動型の資金流入を支え、ブラックロックのライセンスが2035年まで延長されたことで、経常的な報酬ストリームの可視性が確保された。
9.1%の売上高の前提には、持続的なETFの流入と、サステナビリティとアナリティクスの安定した維持が必要であり、1桁台半ばへの減速は営業レバレッジを低下させ、利益成長を圧迫する。
インデックス・ミックスが成熟し、ETFフローが正常化し、バリュエーション拡大が加速度的ではなく安定的なサブスクリプションの伸びに依存することから、これは1年間の収益成長率9.7%を下回る。
2.営業利益率58%
一方、MSCI株の営業利益率は、82.4%という高い粗利益率と拡張性のあるデータ・インフラに支えられ、過去1年間で53.5%、5年間で52.2%を記録した。
実際、営業利益は31億3,000万ドルの売上で17億1,000万ドルに達し、経営陣はデータポイントあたりのコストを30％以上下げるAIイニシアティブによる生産性向上を挙げている。
利益率58.0％の前提では、継続的なコスト規律とインデックスとアナリティクスへのミックスシフトが必要であり、収益の伸びを上回る費用の増加はレバレッジを逆転させ、収益力を圧縮することになる。
これは1年間の営業利益率53.5%を上回る水準であり、利益率の拡大は規模と自動化のメリットに依存し、バリュエーションの安定性は経費抑制がこれらの利益を持続させるかどうかにかかっている。
3.出口PER倍率：26.3倍
MSCI株は、過去1年間では31.5倍、5年間では39.8倍で取引されているが、現在の予想では、高成長サイクルの後の正常化を織り込んでいる。
26.3倍の出口倍率は、売上高9.1％、マージン58.0％のプロフ ァイルのもとで正常化された収益を資本化したものであり、倍率が市場レ ベルを超えて拡大することなく、安定した手数料の耐久性を前提としている。
2026年のNTM PERの市場想定は26.3倍で、成長が緩やかになり、インデックスのライセンシングが大口ETFパートナーに集中する中、モデルはこの水準に合わせる。
これは1年後のPER 31.5倍を下回る水準であり、収益の持続性は依然として高いが、倍率の拡大は限定的であり、収益やマージンのミスがあれば、バリュエーションは上昇するどころか圧縮されることになる。
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物事が良くなったり悪くなったりするとどうなるか？
MSCI株のリターンは、ETFに連動する資産流入、インデックスとアナリティクス全体の契約維持、2030年までの規律ある証拠金管理にかかっている。
- ローケース：ETFの流入が減速し、サブスクリプション需要が軟化した場合、売上は7.6%増、ネットマージンは41.3%近辺を維持 → 年率7.8%のリターン。
- ミッドケース：堅調なETF需要と安定した企業維持により、売上高は8.5%増、ネット・マージンは43.4%に達する → 年率換算リターンは12.7%。
- ハイケース： 国際的なフローが加速し、アナリティクスの導入が拡大した場合、収益は9.3%に達し、ネットマージンは45.1%に近づく → 年率17.1%のリターン。
MSCI株はここからどれだけ上昇するのか？
TIKRの新しいバリュエーション・モデル・ツールを使えば、1分以内にその銘柄の潜在株価を見積もることができます。
必要なのは3つの簡単な入力だけです：
- 収益成長率
- 営業利益率
- 出口PER倍率
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そこから、TIKRはブル、ベース、ベアシナリオの下での潜在的な株価とトータルリターンを計算しますので、株価が割安か割高かを素早く確認することができます。
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