主な要点
- 回復力のある2026年の見通し：ハーシー・カンパニーは、2026年の売上高成長率を4％から5％、EPSを8ドルから9ドルと予想する一方、カカオの変動を相殺し、23％近いマージンを守るために、2億3,000万ドルの効率化を目標としている。
- マージン回復計画：ハーシーカンパニーは、販売数量が3％減少したにもかかわらず、9％の価格改定と規律あるコストコントロールに支えられ、粗利益率が37％に17ポイント低下した後、2026年第2四半期に回復すると見込んでいる。
- 目標株価の枠組み：3%の売上成長と23%の営業利益率に基づき、ハーシーカンパニーの株価は5年平均の25倍と並ぶ24倍の倍率を用い、2028年までに274ドルに達する可能性がある。
- アップサイドのモデル：ハーシー・カンパニーは現在231ドルで取引されており、274ドルのターゲットは合計19％のアップサイドを意味し、保守的なマージンの仮定の下、今後3年間で年率6％のリターンに換算される。
ハーシー株の31億ドルの四半期収益が、TIKRの予測3.0％の長期成長前提にどのように結びついているかを無料でご覧ください。
ハーシー社のケースを分解する
ハーシー社は2026年、売上成長率4％から5％、調整後EPS8ドルから9ドルのガイダンスでスタート。
2025年度第4四半期の売上高は7％増の30億ドル、調整後EPSは2ドル、売上総利益率はカカオの高騰が収益性を圧迫したため17ポイント低下の37％となった。
通期の売上高は120億ドルに迫り、営業利益率は23％近くとなった。これは3％の数量減を相殺する9％の価格設定を反映したもので、3億2,000万ドルの四半期純利益を支えた。
経営陣は、現在の市場価格を上回るコモディティ・ヘッジが継続される中、社内のコスト規律を強化し、売上原価の1桁台前半の低下とともに、2026年には2億3,000万ドルの効率性向上の増加を見込んでいる。
さらに、カーク・タナー最高経営責任者（CEO）は2025年第4四半期の決算説明会で、「売上高は4％から5％成長し、収益は大幅に回復するだろう」と述べ、2026年のガイダンスの枠組みを強化した。
株価は3ヶ月前の25倍に対して29倍で取引されており、ウォール街の200ドルターゲットの中央値は現在の231ドルを下回っている。
HSY株のモデルによる評価
ハーシーは、直近の収益成長率4.4%と営業利益率23.2%を兼ね備えているが、カカオのボラティリティと52%の株高が期待を高め、バリュエーションの柔軟性を圧迫している。
モデルでは、3.3%の収益成長、22.6%の営業利益率、24.3倍の出口倍率を想定し、28年12月31日までの目標株価を274.49ドルとした。
これは、230.85ドルから18.9%のアップサイド、年率6.2%のリターンを意味し、消費財リスクの10%株式ハードルレートを下回る。
したがって、年率6.2%のリターンはコモディティのボラティリティを補うことができず、24.3倍の倍率はすでに回復を反映しているため、モデルは売りのシグナルを発している。
年率6.2%のリターンは10%の株式ハードル・レートを下回り、3.3%の収益成長、22.6%のマージンを24.3倍で資本化した場合、資本増価は限定的で、リスク調整後の報酬は弱い。
ハーシー株のフォワードバリュエーション27.61倍付近が、TIKRの24.3倍の終値倍率の想定と比較してどうなるかを無料で定量化する。
バリュエーションの前提
TIKRのバリュエーション・モデルは、企業の収益成長率、営業利益率、PER倍率について独自の仮定を差し込むことができ、株価の期待リターンを計算する。
以下は、ハーシー株に使用したものである：
1.収益成長率3.3%
ハーシー・カンパニーは、過去1年間で4.4％、5年間で7.5％の収益成長を達成したが、カテゴリーの成熟と価格設定の正常化により、持続的な加速が制約されている。
2025年第4四半期の売上高は7%増の31億ドル、調整後EPSは予想を22.1%上回り、通期EPSガイダンスは8.20ドルから8.52ドルで収益の安定化を示唆。
アナリストは、2026年の調整後EPS成長率を30.7%と予想しているが、この回復は構造的な需要拡大ではなく、2025年の弱いベースからの回復を反映している。
3.3%の成長の前提には、菓子とパントリー製品全体で安定した価格と数量の維持が必要であり、弾力性の圧力やコモディティの急騰は利益の増分を圧縮する。
収益の伸びとマージンの安定性が一致する必要があり、すでに株価が高倍率で取引されている場合、トップラインの業績は控えめであるため、バリュエーション・サポートには限界がある。
3.3%の収益想定は、1年間の成長率4.4%を下回っているため、ハーシー株は12ヶ月で52%の上昇を吸収しており、モデルには節度が織り込まれている。
2.営業利益率：22.6
ハーシー・カンパニーは、ブランド価格決定力と規律あるコスト管理を反映し、過去1年間で23.2%、5年間で22.5%の営業利益率を生み出した。
EBITマージンは2024年に23.2%に達し、EBITDAマージンは27.2%で、同年の収益成長はわずか0.3%にもかかわらず、規模の効率性を示している。
カカオのボラティリティと残留関税へのエクスポージャーがコストプレッシャーとなり、持続的なマージンの確保には、販売量の大幅な減少を伴わない価格相殺が必要である。
22.6％の前提は、コスト抑制とミックスの安定を前提としており、わずかな投入コストのサプライズでさえ、24.3倍の資本に対して収益を圧迫する。
成長率とマージンの前提は相互に影響しあっており、安定したマージンだけでは3.3%の控えめな収益拡大を相殺することはできない。
22.6%のマージン見通しは、1年間の営業利益率23.2%を下回っているため、価格決定力が正常化するにつれて、このモデルは若干の圧縮を織り込んでいる。
3.出口PER倍率：24.3倍
24.3倍の出口PER倍率は、正常化した利益を、循環的なピーク利益ではなく、耐久消費財のキャッシュフローとして資本化している。
2026年のNTM価格/正規化利益の市場想定は27.61倍であり、モデルは3.3%の成長鈍化とマージンの正常化を反映し、この水準を割り引いている。
株価は52週間で52%急騰し、27.61×フォワード・アーニングス近辺で取引されているが、コンセンサス平均ターゲット203.52ドルは、バリュエーションの拡大が限定的であることを示唆している。
24.3倍の倍率は、22.6％のマージンでの収益耐久性を想定しており、収益不足は倍率の拡大よりもむしろ圧縮の引き金となるだろう。
これは1年PER29.6倍を下回っており、ハーシー株が過去の消費者ステープルのレンジに回帰するにつれてバリュエーションが正常化するとモデルが想定していることを示している。
ハーシー株の収益が、過去の成長率4.4%から3.0%のフォワード前提へと正常化することを、TIKRで構造的に見ることができます。
状況が良くなったり悪くなったりしたらどうなるか？
ハーシー株は、価格決定力、カカオコストのコントロール、ブランド需要の持続にかかっており、2030年までの期待を形成する。
- ローケース：カカオのインフレが続き、価格設定が弱まった場合、収益は2.7％成長し、純利益率は15.4％を維持し、バリュエーション圧力がかかる→年率2.6％のリターン。
- ミッドケース：ミッドケース：安定したプライシングとコスト規律により、3.0%近い収益成長と16.4%のマージンが安定したバリュエーションを支える→年率6.7%のリターン。
- ハイケース： 販売台数が回復し、年率 6.7％の利益率を達成した場合。
Hershey株価はここからどれくらい上昇するのか？
TIKRの新しいバリュエーション・モデル・ツールを使えば、1分以内にその銘柄の潜在株価を見積もることができる。
必要なのは3つの簡単な入力だけです：
- 収益成長率
- 営業利益率
- 出口PER倍率
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そこから、TIKRはブル、ベース、ベアシナリオの下での潜在的な株価とトータルリターンを計算しますので、株価が割安に見えるか割高に見えるかを素早く確認することができます。
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