主な要点
- インフラブーム：2025年第3四半期は通信、クリーンエネルギー、電力供給需要が牽引し、22%の増収。
- 価格予測：MTZの株価は、現在の執行に基づき、2027年12月までに262ドルに達する可能性がある。
- 潜在的利益：この目標は、現在価格235ドルから11.4%のトータルリターンを意味する。
- 年間リターン：投資家は、今後1.9年間でおよそ5.8％の成長を見ることができる。
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マステック・インク（MTZ）は、第3四半期に約40億ドルの四半期売上高を記録し、売上高は前年同期比で22％増加した。同社は、アメリカのエネルギー網の近代化に伴い、通信インフラ、電力供給、クリーンエネルギー・プロジェクトなど、積極的な事業拡大を実行している。
ホセ・マス最高経営責任者（CEO）は決算説明会で、同社の規模と多角化の強みを強調した。MasTecのパイプライン以外のセグメントは、売上高が22％増、EBITDAが31％増、マージンが60ベーシスポイント改善した。
第3四半期末の受注残は168億ドルと前年同期を上回り、全セグメントで継続的な拡大が見込まれる。
通信部門は、通信会社がブロードバンド・インフラストラクチャとAI対応アプリケーションに多額の投資を行っているため、33％急増した。
一方、電力供給事業はグリーンリンク送電プロジェクトの許認可の遅れにもかかわらず17％成長し、クリーンエネルギーは20％成長、EBITDAは36％急増した。
このような勢いにもかかわらず、マステックの株価は史上最高値に近い235ドルで取引されており、アメリカのインフラ整備における同社の地位を認識している投資家にはまだ価値がある。
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MasTec株のモデルによる分析
MasTecは、電力網の近代化とデータセンター建設へのエクスポージャーの増加により、多角的なインフラプロバイダーへと変貌を遂げていると分析した。
同社は複数の追い風を受けている。
- 電力会社は、老朽化した送配電システムをアップグレードするために数十億ドルを投資しており、同時に新しい発電源を接続している。
- データセンターは大規模なファイバー敷設と電気インフラを必要とする。
- パイプライン事業は、天然ガスがベースロード発電で重要な役割を果たすようになり、成長を取り戻しつつある。
MasTecは現在、強力な顧客の多様化と経常的な収益源で事業を展開している。年間売上高40億ドルの電力供給部門は、収益の80～90％をメンテナンス契約と公益事業者との関係から生み出している。この安定性が、成長を牽引するプロジェクト業務を支えている。
年間収益成長率11.5％、営業利益率5.8％を予測し、株価は1.9年以内に262ドルまで上昇すると予測。これは、株価収益倍率26.6倍を前提としている。
この倍率は、マス テックの1年平均PER26.7倍と比較するとやや縮小しているが、5年平均PER 23.1倍と比較すると拡大している。この倍率は、大規模送電プロ ジェクトの実行リスクとバランスをとりながら、同社が事業規模を拡大し、最近獲得した案件を統合することで、マージンが拡大するという自信を反映している。
真の価値はマージン改善の可能性にある。経営陣は2025年において、調整後EBITDAマージンが第1四半期の5.7％から第3四半期には9.4％へと拡大し、連続的に力強い進展を示した。
営業レバレッジ、プロジェクト・ミックスの最適化、成長関連投資の削減により、さらなる利益率向上が見込まれる。
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以下は、MTZ 株に使用したものである：
1.収益成長率：11.5
MasTecの成長の中心は、複数のエンドマーケットにおけるインフラ投資だ。
通信部門は、ブロードバンドとAIアプリケーション向けの無線・有線配備が牽引し、第3四半期に33％の有機的成長を達成した。
ルーメンの契約は2026年に開始され、目に見える成長をもたらす。経営陣は、ハイパースケーラーがデータセンター接続を強化するにつれて2桁成長が続くと予想している。
電力供給は、グリーンリンクの許認可の遅れによる当面の逆風に直面しているが、顧客の強いコミットメントを確保している。
同社は、2026年半ばに開始予定の、これまでで2番目に大規模な送電プロジェクトを発表した。電力会社が送電網容量に多額の投資を行う中、経営陣は同事業の2桁成長を確信している。
パイプライン部門は第3四半期に20％の増益を達成し、受注残は前年同期比で倍増した。経営陣は、主に2026年以降ではあるが、パイプラインの売上高が過去最高の35億ドルを超える道筋があると見ている。
2.営業利益率 5.8%
マステックは事業規模を拡大しながら利益率の拡大を実行している。
2025年を通して利益率は順次改善している。経営陣は、新規オフィスの成熟に伴う成長投資の削減、販売台数の増加による営業レバレッジ、プロジェクト・ミックスの改善など、複数の手段を用いて毎年マージンを継続的に拡大することを目標としている。
通信事業のEBITDAマージンは第3四半期に前年同期比40bp増の11.3%に達し、更なる上昇余地がある。
クリーンエネルギーのEBITDAマージンは8.5%に達し、100bp増加した。パイプラインの EBITDA マージンは第 3 四半期に 15.4%に強化され、第 4 四半期はこれを上回ると予想され、2026 年の好業績に向けた布石となる。
3.出口PER倍率：26.6倍
市場はマステックを30.9倍の利益で評価している。予想期間中は26.6倍まで小幅に圧縮される。
Greenlinkの短期的な実行上の課題と、急速な通信事業拡大による統合の複雑性により、若干の不確実性が生じている。しかし、同社が利益率の拡大を実証し、バックログを収益に転換するにつれて、プレミアム倍率を維持するはずである。
多角化されたプラットフォームと、恒常的なインフラトレンドへのエクスポージャーがバリュエーションを支えている。強力なキャッシュ創出と1.95倍まで改善したレバレッジは、成長投資や買収に対する財務的柔軟性を提供する。
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状況が好転した場合、あるいは悪化した場合はどうなるか？
インフラ企業は、プロジェクト遂行リスクと資本支出サイクルに直面しています。2029年12月までの様々なシナリオの下で、マステックの株価がどのように推移するかをご紹介します：
- ローケース：収益成長率が7.8%に鈍化し、純利益率が4.5%にとどまった場合でも、投資家は14.1%のトータル・リターン（年率3.4%）を見込む。
- ミッドケース：成長率8.7%、利益率4.9%の場合、トータルリターンは47.4%（年率10.4%）を見込む。
- ハイケース：インフラ投資が加速し、マステックが9.6％の成長率で5.2％のマージンを達成した場合、リターンは合計83.5％（年率16.8％）に達する可能性がある。
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このレンジは、マージンの拡大、プロジェクトの成功、持続的なインフラ投資の実行を反映している。
最悪の場合、グリーンリンクの遅延が拡大するか、パイプラインの成長が期待外れとなる。
最良のケースでは、すべてのセグメントで利益率が改善し、データセンターの事業機会が予想を上回るスピードで加速する。
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