Chiffres clés de l'action SHW
- Performance de la semaine dernière : -2,3
- Fourchette de 52 semaines : 302 $ à 380
- Prix cible du modèle d'évaluation : 402
- Hausse implicite : 29,6% sur 2,7 ans
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
La société Sherwin-Williams (SHW) a chuté d'environ 2,3 % au cours de la semaine dernière, malgré la publication de résultats supérieurs aux attentes pour le premier trimestre. Les actions se négocient à près de 310 $, ce qui est proche du plus bas de 52 semaines de 302 $ et bien en dessous du plus haut de 52 semaines de 380 $. Ainsi, même une solide performance trimestrielle n'a pas permis de surmonter la pression macroéconomique générale qui pèse sur l'action.
Les ventes nettes ont augmenté de 6,8 % pour atteindre 5,67 milliards de dollars. Le bénéfice par action dilué a également augmenté de 7,5 % pour atteindre 2,15 dollars. Les augmentations de prix ont contribué de manière significative à la croissance du chiffre d'affaires, ce qui a permis de compenser les pressions exercées sur les coûts par les matières premières et la logistique.
La direction a adopté un ton optimiste lors de la conférence téléphonique sur les résultats. La société a déclaré qu'elle prévoyait d'ouvrir 80 à 100 nouveaux magasins cette année, ce qui témoigne de sa confiance dans sa stratégie d'expansion du réseau. Les prévisions pour l'ensemble de l'année ont également été maintenues, ce qui confirme que la vigueur du premier trimestre reflète une demande sous-jacente solide plutôt qu'un avantage ponctuel.
Le macro-environnement reste un vent contraire car l'activité immobilière est restée faible. La direction a indiqué que les nouvelles constructions résidentielles pourraient connaître une baisse moyenne à un chiffre cette année, ce qui limite la demande de peinture et de revêtements dans ce segment important.
À l'avenir, les investisseurs surveilleront si la demande de peinture commerciale et professionnelle peut compenser la faiblesse du secteur résidentiel et si la réalisation des prix se maintient jusqu'à la fin de l'année 2026.
L'action Sherwin-Williams est-elle sous-évaluée ?
Selon les hypothèses du modèle d'évaluation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (CAGR) : 4,9%.
- Marges d'exploitation : 18%
- Multiple P/E de sortie : 26,2x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 402 $, ce qui implique une hausse totale de 29,6 % par rapport au prix actuel de l'action et un rendement annualisé de 10,2 % au cours des 2,7 prochaines années.
Un rendement annualisé de 10,2 % se situe juste au-dessus du seuil de 10 % qui définit généralement un investissement intéressant. Ainsi, aux niveaux actuels proches de 310 $, le modèle suggère que Sherwin-Williams offre un point d'entrée raisonnable pour les investisseurs disposant d'un horizon temporel de plusieurs années et de la patience nécessaire pour que le marché de l'immobilier se rétablisse.
La croissance des revenus de 4,9% s'aligne confortablement sur les antécédents historiques de Sherwin-Williams. Le TCAC des revenus de l'entreprise sur un an était de 2,1 %, sur cinq ans de 5,1 % et sur dix ans de 7,6 %.
Les prévisions du modèle se situent donc bien dans cette fourchette historique. La poursuite de l'ouverture de magasins, l'expansion internationale grâce à l'acquisition de BASF Brésil et le pricing power soutiennent l'hypothèse de croissance jusqu'en 2028.
Un ratio cours/bénéfice de sortie de 26,2x est bien ancré dans l'historique de l'action. Sherwin-Williams s'est négocié à un ratio cours/bénéfice moyen sur un an de 28,5x et à une moyenne sur cinq ans de 28,0x, de sorte que le modèle applique une légère décote par rapport aux moyennes historiques récentes.
Le rapport cours/bénéfice actuel de la NTM, d'environ 26,2x, reflète déjà les attentes d'une croissance ralentie mais résistante. L'objectif consensuel de Wall Street, proche de 378 dollars, confirme que le marché envisage une hausse significative par rapport aux niveaux actuels, même si le modèle prévoit des gains supplémentaires jusqu'en 2028.
Quels sont les moteurs de l'action SHW à l'avenir ?
L'ouverture de nouveaux magasins est l'un des moteurs de croissance les plus clairs à court terme. La direction prévoit d'ouvrir 80 à 100 nouveaux magasins en 2026, élargissant ainsi le réseau déjà étendu exploité par la société.
Plus de magasins créent plus de points de contact avec les peintres professionnels et les entrepreneurs, qui génèrent la majorité des revenus du segment du Groupe des magasins de peinture et ont tendance à générer des valeurs de commande moyennes plus élevées que les clients du commerce de détail.
L'acquisition de BASF Brésil est un catalyseur significatif à long terme. Sherwin-Williams a accepté d'acquérir les activités brésiliennes de BASF dans le domaine des peintures architecturales pour un montant de 1,15 milliard de dollars en espèces. Le Brésil est l'un des plus grands marchés de revêtements architecturaux au monde, de sorte que cette opération pourrait élargir considérablement l'empreinte de l'entreprise en Amérique latine et ajouter un nouveau moteur de croissance géographique en dehors de l'Amérique du Nord.
Le pouvoir de fixation des prix reste un élément clé de différenciation pour Sherwin-Williams. Les augmentations de prix se sont répercutées sur le chiffre d'affaires du premier trimestre avec un recul limité de la part des clients, ce qui a favorisé l'expansion des marges.
La marge brute LTM de l'entreprise est proche de 49 % et son rendement des capitaux propres dépasse 60 %, de sorte que l'entreprise génère des rendements intéressants même dans un environnement de croissance plus lente. Benjamin Meisenzahl, qui est devenu directeur financier le 1er janvier 2026, apportera également une nouvelle discipline financière aux décisions d'allocation de capital.
La reprise du marché de l'immobilier est le principal facteur d'incertitude à l'approche du second semestre 2026. La construction résidentielle neuve reste sous la pression des taux hypothécaires élevés, mais tout assouplissement de la politique des taux pourrait accélérer les activités de réparation et de rénovation ainsi que la construction de nouvelles maisons.
Sherwin-Williams desservant à la fois le marché de la construction neuve et celui de la rénovation, une amélioration, même partielle, des conditions de logement pourrait entraîner une hausse significative des estimations actuelles de revenus et de bénéfices.
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