Chiffres clés
- Prix (4 mai 2026) : $69
- Chiffre d'affaires du 2e trimestre de l'exercice 2026 : 13,7 milliards de dollars (+4% par rapport à l'année précédente)
- BPA ajusté du 2e trimestre de l'exercice 2026 : 0,87 $ (-5 % par rapport à l'année précédente)
- Chiffre d'affaires prévisionnel pour l'ensemble de l'année : Augmentation de 2% à 4% par rapport à l'année précédente
- Objectif de résultat d'exploitation ajusté pour l'ensemble de l'exercice : 2,2 à 2,4 milliards de dollars (augmentation de 100 millions de dollars à mi-parcours)
- Prévisions de bénéfice d'exploitation pour le segment du poulet (relevées) : 1,9 à 2,05 milliards de dollars
- Objectif de prix du modèle TIKR : ~93
- Hausse implicite : ~35 %
Ventilation des bénéfices de Tyson Foods pour le deuxième trimestre de l'exercice 2026
L'action Tyson Foods(TSN) a affiché des revenus de 13,7 milliards de dollars au T2 de l'exercice 2026, en hausse de 4% par rapport à l'année précédente, le poulet et les aliments préparés ayant généré une expansion des marges qui a compensé l'aggravation de la perte du cycle du bœuf.
Le BPA ajusté s'est établi à 0,87 $, en baisse de 5 % par rapport à 0,92 $ au trimestre de l'année précédente, l'augmentation des dépenses de l'entreprise et la perte d'un régime de rémunération différée ayant pesé sur le résultat net consolidé.
Le segment des poulets a été le principal moteur : le résultat d'exploitation du segment a atteint 523 millions de dollars avec une marge de 12,2 %, les ventes ayant augmenté de 3,5 % par rapport à l'année précédente grâce à un mélange favorable et à une croissance des volumes de 1,7 %, selon le chef de l'exploitation Devin Cole lors de l'appel à propos des résultats du deuxième trimestre.
Le PDG Donnie King a indiqué lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre que l'amélioration d'une année sur l'autre dans le secteur du poulet se décomposait grosso modo en trois parties égales : le mix commercial, les partenariats stratégiques avec les clients et l'activité génétique, aucun volume n'étant imputable à l'incendie d'un concurrent.
Les aliments préparés ont également bien performé, avec un résultat d'exploitation sectoriel en hausse de 7 % par rapport à l'année précédente, à 352 millions de dollars, et une marge en hausse à 14 %, même si les coûts des intrants de base ont augmenté de 50 millions de dollars au cours du trimestre, selon le PDG Donnie King lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre.
La viande bovine est restée le frein structurel : le résultat d'exploitation sectoriel a baissé d'une année sur l'autre, la hausse des coûts des bovins ayant été supérieure à l'amélioration des valeurs des découpes, et les perspectives pour l'ensemble de l'année indiquent désormais une perte d'exploitation sectorielle comprise entre 350 et 500 millions de dollars.
La viande de porc a généré un résultat d'exploitation de 41 millions de dollars, avec une marge de 2,6 %, et les prévisions pour l'ensemble de l'année de 250 à 300 millions de dollars pour la viande de porc ont été réaffirmées.
En ce qui concerne le relèvement des prévisions, le directeur financier Curt Calaway a indiqué lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre que les prévisions de bénéfice d'exploitation ajusté de l'ensemble de l'entreprise ont été relevées de 100 millions de dollars au point médian pour atteindre 2,2 milliards de dollars à 2,4 milliards de dollars, et que les prévisions pour le poulet ont été relevées de 200 millions de dollars au point médian pour atteindre 1,9 milliard de dollars à 2,05 milliards de dollars.
Les actions de Tyson Foods ont également rapporté 445 millions de dollars aux actionnaires depuis le début de l'année grâce à 92 millions de dollars de rachats et 353 millions de dollars de dividendes, selon le directeur financier Curt Calaway lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre, tout en réduisant la dette brute de près d'un milliard de dollars au cours des 12 derniers mois.
L'action Tyson Foods : Ce que montrent les données financières
Le compte de résultat témoigne d'une reprise partielle : L'action Tyson Foods a rétabli sa rentabilité d'exploitation après un creux, mais les marges restent bien en deçà des niveaux que l'entreprise générait il y a deux ans.
Les revenus se sont maintenus dans une fourchette étroite de 13,1 G$ à 13,6 G$ au cours des six trimestres allant du T1 de l'exercice 2024 au T2 de l'exercice 2025, avant de bondir à 13,9 G$ et 14,3 G$ au T3 et au T4 de l'exercice 2025 respectivement, reflétant une poussée de la demande à la fin de l'année.
Le deuxième trimestre de l'exercice 2026, avec 13,7 milliards de dollars, a reculé séquentiellement par rapport au pic de 14,3 milliards de dollars du quatrième trimestre de l'exercice 2025, ce qui est conforme aux tendances saisonnières habituelles et à la réduction de l'empreinte du bœuf.
La marge brute a suivi un arc similaire : elle est passée d'un creux de 3,8 % au troisième trimestre de l'exercice 2025 à 6,4 % au quatrième trimestre de l'exercice 2025, puis est arrivée au deuxième trimestre de l'exercice 2026 dans une fourchette que le compte de résultat n'indique pas encore pour le trimestre en cours, le tableau des résultats confirmant une marge d'EBIT de 3,6 %.
Le résultat d'exploitation est le plus révélateur : l'entreprise est passée d'une perte d'exploitation de (70 millions de dollars) au troisième trimestre de l'exercice 2025 à 420 millions de dollars au quatrième trimestre de l'exercice 2025, puis a affiché 520 millions de dollars au premier trimestre de l'exercice 2025 et 510 millions de dollars il y a un an, avant d'atteindre 497 millions de dollars au deuxième trimestre de l'exercice 2026 sur la ligne EBIT, soit une baisse de 4 % en glissement annuel, entièrement imputable au segment du bœuf et à des éléments élevés de l'entreprise.
Les coûts des produits alimentaires préparés ont augmenté de 150 millions de dollars depuis le début de l'année, selon le PDG Donnie King lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre, mais la discipline en matière de prix et l'efficacité des promotions ont permis d'absorber la pression sans détérioration des marges dans ce segment.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle TIKR évalue l'action Tyson Foods à environ 93 dollars par action, ce qui implique une hausse d'environ 35 % par rapport au cours actuel de 69 dollars.
Les hypothèses moyennes qui sous-tendent cet objectif sont un TCAC de 1,6 % pour les revenus et une marge bénéficiaire nette de 3,2 %, ce qui reflète une trajectoire de bénéfices modeste mais structurellement améliorée par rapport à l'histoire récente de l'entreprise.
Ce rapport du deuxième trimestre renforce le cas d'investissement à la marge : l'augmentation des prévisions pour le poulet de 200 millions de dollars au point médian et le maintien de la marge des aliments préparés à 14 % grâce à la pression sur les coûts des intrants réduisent le risque des hypothèses clés du modèle.
La perte sur le boeuf, qui devrait maintenant se situer entre 350 et 500 millions de dollars pour l'ensemble de l'année, demeure la variable la plus importante entre le prix actuel et l'objectif du modèle, et sa résolution échappe entièrement au contrôle de la direction.
L'exécution du poulet est la thèse d'investissement : L'action Tyson Foods peut soit remonter à mesure que la rentabilité du poulet et des plats préparés devient indéniable, soit rester dans la fourchette tandis que le bœuf absorbe le crédit qu'il a gagné.
Le cas des haussiers
- Les prévisions de résultat d'exploitation pour le segment du poulet ont été relevées à 1,9 milliard de dollars à 2,05 milliards de dollars, la direction visant la partie supérieure de cette fourchette après six trimestres consécutifs de croissance du volume et des ventes nettes en glissement annuel.
- La marge des aliments préparés se maintient à 14 % malgré des vents contraires de 150 millions de dollars sur les coûts des produits de base depuis le début de l'année, ce qui indique un pouvoir de fixation des prix structurel, et non une chance cyclique.
- La ligne génétique de nouvelle génération en est encore à ses débuts ; le rendement supplémentaire de la viande de poitrine et les améliorations de l'efficacité alimentaire n'ont pas encore été répercutés à grande échelle dans les opérations de poulets de chair.
- L'action TSN se négocie à environ 8x par rapport à des pairs du secteur des produits de consommation courante dont les multiples sont nettement plus élevés, Prepared Foods ayant surpassé son groupe de pairs pendant trois trimestres consécutifs.
Cas de l'ours
- La perte d'exploitation du segment du bœuf devrait se situer entre (350 M$) et (500 M$) pour l'exercice 2026, l'offre de bétail étant à son niveau le plus bas en 75 ans et aucun calendrier n'ayant été fourni pour la normalisation du cycle.
- Le BPA ajusté de 0,87 $ est en baisse de 5 % par rapport à l'année précédente et de 0,97 $ au dernier trimestre, ce qui signifie que le bénéfice par action ne s'est pas rétabli au même rythme que la performance du segment.
- L'hypothèse d'un TCAC des revenus de 1,6 % dans le modèle TIKR laisse une marge d'erreur minimale si la croissance du volume des aliments préparés (0,4 % au deuxième trimestre) ralentit ou si les prix du poulet fléchissent dans un environnement plus concurrentiel pour les produits de base.
- Réitération de l'objectif de 250 à 300 millions de dollars pour le porc, mais le T2 a atteint 41 millions de dollars (taux d'exécution annualisé de 164 millions de dollars), ce qui implique une forte accélération requise au second semestre, qui dépend d'éléments de coûts discrets non récurrents.
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