L'action Coca-Cola revoit à la hausse ses prévisions de BPA pour l'ensemble de l'année après une forte progression au premier trimestre : 86 $, est-ce le plancher ?

Principales statistiques pour l'action Coca-Cola

• Fourchette de 52 semaines : 62 $ à 82
• Prix actuel : 79
• Objectif moyen de la rue : 86
• Objectif supérieur de la rue : 92
• Consensus des analystes : 12 achats / 7 surperformances / 5 conservations / 0 sous-performances
• Objectif du modèle TIKR (Déc. 2030): 104

L'action Coca-Cola se négocie près de son plus haut de 52 semaines, avec une nouvelle augmentation des prévisions et 23 analystes qui la couvrent. Utilisez les outils d'évaluation de qualité professionnelle de TIKR pour voir exactement comment le multiple à terme se compare à l'historique sur plus de 60 000 actions, et ce gratuitement.

Que s'est-il passé ?

The Coca-Cola Company(KO), la plus grande société de boissons non alcoolisées au monde avec 32 marques de milliards de dollars couvrant les catégories des boissons pétillantes, de l'eau, des produits laitiers et du thé, a revu à la hausse ses perspectives de bénéfices pour l'ensemble de l'année le 28 avril, les résultats du premier trimestre ayant dépassé les attentes, ce qui a entraîné une hausse de plus de 5 % de l'action Coca-Cola ce jour-là.

Le chiffre d'affaires pour le trimestre clos le 3 avril s'est élevé à 12,47 milliards de dollars, soit une augmentation de 12 % d'une année sur l'autre, dépassant les estimations des analystes (12,24 milliards de dollars), en partie grâce à six jours de vente supplémentaires par rapport à l'année précédente.

Le chiffre le plus marquant est le bénéfice par action ajusté de 0,86 $, soit un bond de 18 % par rapport au même trimestre de l'année précédente, l'efficacité des dépenses d'exploitation et la baisse du taux d'imposition effectif s'ajoutant à une croissance organique de 10 % du chiffre d'affaires pour générer un bénéfice par action bien supérieur au consensus de 0,81 $.

Le nouveau PDG Henrique Braun, qui a officiellement pris ses fonctions le 31 mars, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026 que " nous avons obtenu de bons résultats au premier trimestre malgré un environnement externe complexe ", citant une croissance mondiale de 3 % du volume des caisses unitaires et des gains de parts de valeur pour le 20e trimestre consécutif.

La voie à suivre est ancrée dans trois moteurs de composition : une nouvelle capacité pour la marque de lait protéiné fairlife à croissance rapide qui sera mise en service à l'usine de Webster au deuxième trimestre, une activation de la Coupe du monde de la FIFA couvrant 75 étapes dans 30 pays, et une vente en attente de Coca-Cola Beverages Africa qui, selon la direction, augmentera les marges consolidées dans la seconde moitié de 2026.

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Le point de vue de Wall Street sur l'action KO

Les résultats du premier trimestre sont importants non pas en raison des jours de vente supplémentaires, mais en raison de ce qu'ils indiquent sur la trajectoire des bénéfices de KO sous une nouvelle équipe de direction qui navigue dans un environnement soumis à la pression des matières premières mieux que ses pairs du secteur de la consommation de base.

Le BPA normalisé de KO a atteint 3 $ en 2025 après des années de construction vers ce jalon, et le consensus s'attend maintenant à environ 3,26 $ pour 2026, soit une augmentation d'environ 9 %, car la cession en cours de Coca-Cola Beverages Africa élimine un frein structurel et les vents arrière favorables des devises ajoutent environ 3 points de soutien au BPA pour l'ensemble de l'année.

Sur les 24 analystes ayant une notation active sur KO, 19 sont en position d'achat ou de surperformance, avec un objectif de prix moyen de 85,56 $, ce qui implique une hausse d'environ 8 % par rapport à 79 $. Wall Street surveille particulièrement si l'activation de la Coupe du monde de la FIFA en Amérique du Nord et en Amérique latine convertit l'élan du volume en une croissance organique soutenue du chiffre d'affaires de 4 à 5 % au cours du second semestre.

L'écart entre les objectifs de 71,38 $ et 92,00 $ reflète un véritable débat : les optimistes tablent sur une croissance de l'EBITDA d'environ 8 % en 2026 grâce à l'efficacité des dépenses d'exploitation et à la cession de l'Afrique, tandis que les pessimistes évoquent une pression croissante sur l'économie des embouteilleurs liée aux prix élevés de l'aluminium et de la résine PET en raison de l'interruption de l'approvisionnement liée à l'Iran.

Fixée à environ 24 fois les bénéfices à terme contre une moyenne sur 5 ans proche de 26 fois, avec un BPA qui devrait s'accélérer de près de 9 % cette année et un flux de trésorerie disponible qui devrait plus que doubler, passant de 5,30 milliards de dollars en 2025 à environ 12 milliards de dollars en 2026, à mesure que l'effet de tête du dépôt fiscal de l'IRS se normalise, l'action Coca-Cola semble sous-évaluée par rapport à son propre historique pour un fabricant défensif qui vient de démontrer son pouvoir de fixation des prix et la croissance de ses volumes simultanément dans un environnement macroéconomique difficile.

Le directeur financier John Murphy a indiqué lors de l'appel à propos des résultats du premier trimestre que le levier de la dette nette de 1,6 fois l'EBITDA se situe en dessous de la fourchette cible de 2 à 2,5 fois, ce qui confère à KO une flexibilité financière que peu d'entreprises de consommation de base possèdent à l'heure actuelle.

L'inflation soutenue des coûts d'emballage, en particulier pour l'aluminium et la résine PET, est le seul point de pression qui pourrait forcer les partenaires embouteilleurs à absorber la compression des marges que le propre P&L de KO a jusqu'à présent évitée.

Les résultats du deuxième trimestre et la mise à jour de la direction sur l'augmentation de la capacité de production de fairlife confirmeront si la fourchette des prévisions de BPA de 8 à 9 % pour l'année entière se situe au point médian ou au-dessus ; le chiffre spécifique à surveiller est la croissance organique du chiffre d'affaires par rapport à l'objectif de 4 à 5 % pour l'année entière.

Que dit le modèle d'évaluation ?

Le modèle TIKR mid-case attribue à Coca-Cola un prix cible d'environ 104 $, atteint d'ici décembre 2030, ancré sur un TCAC des revenus de 3 % à partir de 2025, des marges de revenu net en expansion vers 30 % d'ici la fin de la période de prévision, et un TCAC du BPA d'environ 4 %, des données qui semblent conservatrices par rapport à l'accélération des bénéfices déjà visible dans l'impression du premier trimestre et la mise à jour des prévisions pour 2026.

À 79 $, avec l'hypothèse moyenne impliquant un rendement total d'environ 60 % au cours des 4,7 prochaines années et la tendance sous-jacente à l'expansion des marges intacte dans toutes les rubriques du compte de résultat pendant quatre années consécutives, KO semble sous-évalué pour un roi du dividende dont l'histoire soutient un ratio cours/bénéfice à terme plus proche de 26x, et non de 24x comme c'est le cas aujourd'hui.

La question centrale pour l'action Coca-Cola est de savoir si KO peut soutenir simultanément l'expansion des marges et la croissance des volumes dans un environnement où les coûts des matières premières augmentent et où les dépenses de consommation se divisent entre la valeur et le premium.

Ce qui doit bien se passer

• L'augmentation de la capacité de production de l'usine de Webster, attendue au deuxième trimestre, supprime un plafond de production sur l'un des pools de profit à la croissance la plus rapide de KO, et la direction signale d'autres investissements dans des usines à travers les États-Unis au cours des 3 à 5 prochaines années.
• La vente en cours de Coca-Cola Beverages Africa, attendue au second semestre 2026, augmente mécaniquement les marges d'exploitation consolidées en supprimant un segment d'embouteillage à plus faible marge, le directeur financier signalant explicitement une plus grande expansion des marges comme un vent arrière au second semestre.
• L'activation de la Coupe du monde de la FIFA dans 30 pays, y compris en Amérique du Nord où KO a enregistré une croissance en volume de 4 % au premier trimestre, stimule l'incidence des occasions de consommation de boissons lors de l'événement sportif le plus fréquenté au monde.
• KO a mis en place des couvertures sur les matières premières avant les perturbations actuelles au Moyen-Orient, et une réduction du taux d'imposition à 19,9 % soutient le consensus sur le BPA qui atteindra environ 3,26 $ en 2026 contre 3,00 $ en 2025.

Ce qui pourrait mal tourner

• Les prix de l'aluminium et de la résine PET restent élevés car les perturbations liées à l'Iran maintiennent le détroit d'Ormuz sous pression, ce qui exerce une pression sur l'économie des embouteilleurs que KO ne peut pas entièrement compenser au niveau des concentrés, les pénuries de canettes d'aluminium ayant déjà un impact sur l'approvisionnement en Diet Coke en Inde.
• La taxe mexicaine sur le sucre, mise en œuvre au début de 2026, génère des vents contraires sur le mix géographique en Amérique latine, avec des baisses de volume que le Brésil et l'Amérique centrale compensent actuellement, mais pas nécessairement de façon permanente.
• La valeur comptable de 2,44 milliards de dollars de la marque BodyArmor, après une dépréciation de 960 millions de dollars au quatrième trimestre 2025, reste un risque si la catégorie des produits d'hydratation pour le sport s'affaiblit sous la pression prolongée des dépenses de consommation.
• La croissance du chiffre d'affaires s'est ralentie, passant de 17,1 % en 2021 à 1,9 % en 2025, et une incapacité à réaccélérer vers l'objectif organique de 4 % à 5 % au second semestre 2026 éroderait le multiple de bénéfices que les investisseurs attribuent actuellement à KO.

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