Chiffres clés
- Prix de la CHD : 96 $ (1er mai 2026)
- Chiffre d'affaires du 1er trimestre 2026 : 1,47 milliard de dollars, +0,15 % par rapport à l'année précédente
- Croissance organique des ventes au 1er trimestre 2026 : +5%
- BPA ajusté du T1 2026 : 0,95 $, +4,4 % en glissement annuel
- Prévisions de ventes organiques pour l'année 2026 : +3% à +4%
- Objectif de croissance du BPA ajusté pour l'année 2026 : Croissance du BPA ajusté pour l'ensemble de l'année 2026 : +5% à +8%
- Objectif de prix du modèle TIKR : 131
- Hausse implicite : ~36%
Répartition des bénéfices de Church & Dwight pour le 1er trimestre 2026
Church & Dwight a battu ses propres perspectives pour le T1 dans tous les indicateurs clés, malgré le fait qu'elle a commencé 2026 avec un vent contraire du portefeuille qui aurait poussé les revenus déclarés à baisser de 8% à lui seul.
L'action Church & Dwight(CHD) a affiché une croissance organique des ventes de 5 % au 1er trimestre, supérieure à ses prévisions de 3 %, avec un BPA ajusté de 0,95 $, en hausse de 4,4 % d'une année sur l'autre et supérieur aux prévisions de 0,92 $.
Le chiffre d'affaires net déclaré s'est élevé à 1,47 milliard de dollars, en hausse de seulement 0,2 % par rapport à l'année précédente, mais ce chiffre sous-estime la performance organique : selon le directeur financier Lee McChesney lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre, les actions du portefeuille 2025 de la société ont créé un frein structurel de 8 % sur le chiffre d'affaires déclaré, que la croissance organique et l'acquisition de Touchland ont entièrement compensé.
Le segment des produits de consommation aux États-Unis a tiré la croissance avec des ventes organiques en hausse de 5,4 %, presque entièrement tirées par les volumes.
THERABREATH a enregistré des gains de parts de marché record de 3,5 points, portant sa part de marché dans les bains de bouche à 24,1% et consolidant sa position de numéro deux dans l'ensemble des bains de bouche, selon le PDG Rick Dierker lors de l'appel téléphonique du 1er trimestre.
Le détergent à lessive ARM & HAMMER a atteint des parts record dans l'ensemble des produits de lessive, augmentant la consommation de 4,1 % contre une croissance de la catégorie de 2,7 %, tandis que la consommation de litière pour chats ARM & HAMMER a augmenté de 6,8 %, avec une part de marché en hausse de 0,4 point à 24,6 %, selon M. Dierker.
HERO a surpassé sa catégorie et a maintenu sa position de leader en termes de parts de marché, Dierker notant que HERO est deux fois plus grand que le concurrent suivant.
OXICLEAN reste un point faible : la perte de distribution d'un grand détaillant de clubs il y a un an a continué à peser sur les parts, bien que la croissance des ventes du segment se soit améliorée tout au long du trimestre et ait dépassé les attentes internes.
Selon M. Dierker, la consommation de Touchland a augmenté d'environ 12 à 13 % sur une base globale, y compris les canaux non suivis, bien que la consommation suivie semble avoir baissé de 20 % en raison de la comparaison avec la forte activité des multipacks pour les fêtes de fin d'année au quatrième trimestre.
Les ventes organiques internationales ont augmenté de 3,7 %, avec THERABREATH, HERO et BATISTE en tête, partiellement compensées par la baisse des ventes régionales au Moyen-Orient.
En ce qui concerne les coûts, McChesney a signalé une inflation supplémentaire de 25 à 30 millions de dollars due au conflit au Moyen-Orient, couvrant les dérivés du pétrole, le diesel, les résines et les tensioactifs, mais la société compense l'intégralité de ce montant par des programmes de productivité plutôt que par des augmentations de prix.
Church & Dwight a réitéré ses prévisions pour l'ensemble de l'année 2026 : croissance organique des ventes de 3 à 4 %, baisse des ventes déclarées d'environ 1,5 à 0,5 % en raison des actions de portefeuille, augmentation de la marge brute d'environ 100 points de base, et croissance du BPA ajusté de 5 à 8 %.
Les prévisions pour le deuxième trimestre font état d'une baisse des ventes déclarées d'environ 1 %, d'une croissance organique d'environ 3 %, d'une augmentation de la marge brute de 50 points de base et d'un BPA ajusté de 0,88 $.
Données financières de l'action Church & Dwight
L'action Church & Dwight entre en 2026 avec un arc de récupération des marges qui a commencé au troisième trimestre 2025 après un premier semestre mou de l'année dernière.
La marge brute a diminué de 45,7% au T1 2024 à 45% au T1 2025, puis s'est maintenue à 45% au T2 2025 avant de se redresser à 45,1% au T3 2025 et à 45,5% au T4 2025.
La marge brute ajustée du T1 2026 a atteint 46,4 %, soit une augmentation de 130 points de base d'une année sur l'autre, selon McChesney.
L'expansion est due à 150 points de base des programmes de productivité, 110 points de base des acquisitions à marge plus élevée et des actions de portefeuille, et 50 points de base du volume, du prix et du mélange, partiellement compensés par 190 points de base d'inflation et de coûts tarifaires, selon McChesney.
Le bénéfice d'exploitation a suivi une trajectoire similaire : 300 millions de dollars au 1er trimestre 2024, 280 millions de dollars au 4ème trimestre 2024, 270 millions de dollars plus faibles au 3ème trimestre 2025 et 310 millions de dollars au 4ème trimestre 2025.
La marge d'exploitation a montré un mouvement comparable, se comprimant de 20,3% au T1 2024 à 16,8% au T3 2025 avant de se redresser à 18,6% au T4 2025.
Le total des dépenses d'exploitation a augmenté de 360 millions de dollars au T1 2025 à 440 millions de dollars à 450 millions de dollars au second semestre de l'année, et McChesney a noté lors de l'appel du T1 que les SG&A ajustés ont augmenté de 110 points de base d'une année sur l'autre, principalement en raison de l'inclusion des SG&A et des dépenses d'amortissement de Touchland, avec la même dynamique qui devrait persister au cours du premier semestre avant de s'atténuer.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle TIKR évalue l'action Church & Dwight à un objectif intermédiaire de 131 $ par rapport aux 96 $ actuels, ce qui implique une hausse totale d'environ 36 % sur 5 ans avec un rendement annualisé d'environ 7 %.
Le modèle suppose un CAGR des revenus de 3% (cas moyen) et une marge de revenu net de 15%, tous deux réalisables compte tenu de la dynamique organique du premier trimestre et des vents contraires structurels provenant de la rationalisation du portefeuille.
Le rapport du premier trimestre renforce l'image risque/récompense aux prix actuels : le taux de croissance organique est supérieur aux prévisions, la marge brute augmente plus rapidement que l'année précédente et la direction a maintenu ses perspectives pour l'ensemble de l'année malgré l'absorption d'un nouveau coût de 25 à 30 millions de dollars.
L'action Church & Dwight n'offre pas un potentiel de hausse explosif, mais le scénario moyen reflète une société à faible volatilité où l'exécution, et non l'augmentation de la croissance, est le principal moteur.
La ré-accélération de la croissance organique est confirmée, mais le cas d'investissement dépend maintenant de la capacité de l'expansion des marges à résister à la pression des coûts supplémentaires au cours du second semestre.
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