Chiffres clés
- Prix : 21 $ (5 mai 2026)
- Chiffre d'affaires du 1er trimestre 2026 : 1,008 milliard de dollars, en hausse de 18 % par rapport à l'année précédente
- BPA ajusté du T1 2026 : 0,27 $, en hausse de 17 % par rapport à l'année précédente
- Prévisions de chiffre d'affaires pour le T2 2026 : 1,133 Md$ à 1,153 Md$ (croissance de 14 % à 16 % en glissement annuel)
- Prévisions d'EBITDA ajusté pour le T2 2026 : 256 millions de dollars à 276 millions de dollars.
- Objectif de marge d'EBITDA ajusté pour l'ensemble de l'année 2026 : ~29 %.
- Objectif de prix du modèle TIKR : 59
- Hausse implicite : ~184%
Ventilation des bénéfices de Pinterest au 1er trimestre 2026
L'action Pinterest(PINS) a réalisé un chiffre d'affaires de 1,008 milliard de dollars au T1 2026, en hausse de 18% d'une année sur l'autre et supérieur à la partie supérieure de sa fourchette de prévisions.
Le BPA ajusté s'est établi à 0,27 $, en hausse de 17% par rapport à 0,23 $ au T1 2025.
L'EBITDA ajusté a atteint 207 millions de dollars, soit une marge de 20 % et une expansion de 40 points de base par rapport à la période de l'année précédente, selon la directrice financière Julia Donnelly lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre.
UCAN est resté le point d'ancrage du chiffre d'affaires, générant 750 millions de dollars au premier trimestre avec une croissance de 13 %, avec une force dans la vente au détail et les secteurs verticaux émergents, y compris les services financiers.
L'Europe a contribué à hauteur de 186 millions de dollars, en hausse de 27% en données publiées et de 16% à taux de change constant, la croissance étant tirée par la vente au détail.
Le reste du monde a produit 72 millions de dollars, en hausse de 59 % en données brutes et de 50 % à taux de change constant.
La dynamique marquante du premier trimestre a été la compensation partielle de la pression continue exercée par les plus grands annonceurs de la société, qui a continué à peser sur la croissance, mais s'est améliorée par rapport aux attentes antérieures, car les optimisations d'enchères basées sur l'IA ont pris le dessus à la fin du trimestre.
La croissance du chiffre d'affaires excluant ces grands détaillants s'est accélérée au premier trimestre par rapport au quatrième, soulignant les progrès réalisés dans la diversification de la base de revenus sur les segments du marché intermédiaire, des entreprises, des PME gérées et de l'international.
Les utilisateurs actifs mensuels ont atteint 631 millions, en hausse de 11 % en glissement annuel et un record, avec la région UCAN à 106 millions d'UAM et le reste du monde à 367 millions.
Pinterest Performance+, la suite publicitaire automatisée alimentée par l'IA de la société, représente maintenant environ 30% des revenus de l'entonnoir inférieur environ un an après avoir atteint la disponibilité générale, selon le PDG Bill Ready lors de l'appel de résultats du 1er trimestre.
Pour le deuxième trimestre 2026, la direction prévoit un chiffre d'affaires de 1,133 milliard à 1,153 milliard de dollars, soit une croissance de 14 % à 16 % en glissement annuel, comparable à celle du premier trimestre à taux de change constant.
Le flux de trésorerie disponible pour le T1 a atteint 312M$, saisonnièrement le trimestre le plus fort pour la conversion de trésorerie.
Pinterest a également annoncé un rachat d'actions de 2 milliards de dollars depuis le début de l'année jusqu'au 5 mai, ce qui représente environ 109 millions d'actions et une réduction de 16 % des actions en circulation par rapport au trimestre précédent, financée par une note convertible de 1 milliard de dollars et des liquidités.
L'action Pinterest : Ce que montre le compte de résultat
Le compte de résultat de l'action Pinterest reflète une activité où la croissance des revenus est restée constante, mais où la marge brute s'est légèrement comprimée par rapport à son pic, même si le revenu d'exploitation est revenu en territoire positif.
Les revenus totaux ont augmenté de 0,74 milliard de dollars au premier trimestre 2024 à 0,85 milliard de dollars au premier trimestre 2025, avec la tendance séquentielle jusqu'en 2025 montrant 0,85 milliard de dollars, 1,00 milliard de dollars, 1,05 milliard de dollars et 1,32 milliard de dollars au quatrième trimestre 2025.
La croissance des revenus d'une année sur l'autre, qui a culminé à 22,8 % au T1 2024, s'est régulièrement modérée : 20,6 % au T2 2024, 17,7 % au T3 2024, 17,6 % au T4 2024, 15,5 % au T1 2025, 16,9 % au T2 2025, 16,8 % au T3 2025, et 14,3 % au T4 2025.
Pendant ce temps, la marge brute de PINS a culminé à 82,9% au T4 2024 avant de reculer à 76,7% au T1 2025, puis de se redresser tout au long de 2025 pour atteindre 82,8% au T4, une trajectoire cohérente avec la concentration saisonnière des revenus au cours du trimestre des vacances.
Le résultat d'exploitation est devenu positif au T3 2024 à 30M$ (marge de 3,2%) et a augmenté à 260M$ (22,7%) au T4 2024, avant de revenir à une perte saisonnière au T1 2025 à 40M$, cohérente avec la perte de 50M$ du T1 2024, et de se redresser à 300M$ (22,8%) au T4 2025.
La direction a prévu que le coût des revenus non GAAP du T2 augmenterait séquentiellement par rapport au T1 de quelques chiffres, en partie en raison de l'impact de tvScientific sur l'ensemble du trimestre et de la poursuite des investissements dans la capacité GPU.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle TIKR évalue l'action Pinterest à 59 $, ce qui implique une hausse d'environ 184% par rapport au prix actuel de 21 $ sur un horizon de près de 5 ans, avec un rendement annualisé de 25,1%.
Le modèle moyen suppose un TCAC des revenus d'environ 10 % de 2025 à 2035 et une marge de revenu net de 36 %, une amélioration significative par rapport à la marge d'environ 25 % affichée au cours des douze derniers mois.
Le chiffre d'affaires supérieur à celui du premier trimestre et la marge d'EBITDA ajusté plus élevée que prévu (20 %), par rapport aux prévisions qui tablaient sur des résultats comparables à ceux de l'année précédente, renforcent légèrement la confiance dans la trajectoire de monétisation qui sous-tend ces hypothèses.
Le cas d'investissement pour l'action Pinterest est de plus en plus fort après le premier trimestre, bien que l'écart entre la force de l'engagement et la capture de la monétisation reste la principale variable d'exécution.
Le rapport du 1er trimestre de Pinterest a répondu de manière convaincante à la question de la croissance des utilisateurs, mais a laissé ouverte la question de la conversion de la monétisation : la plateforme continue de dépasser sa base de revenus, et le chemin pour combler cet écart est ce sur quoi repose maintenant le dossier d'investissement.
Le cas de la croissance
- 631 millions de MAU, en hausse de 11 % par rapport à l'année précédente et un record, avec 10 trimestres consécutifs de croissance à deux chiffres du nombre d'utilisateurs, ce qui constitue la base de l'engagement.
- Plus de 80 milliards de recherches mensuelles, dont environ la moitié de nature commerciale, bien au-delà des 2 % d'intentions commerciales rapportées par les chatbots d'IA à usage général.
- Pinterest Performance+ a atteint 30 % des revenus de l'entonnoir inférieur environ un an après l'AG, les adoptants augmentant les dépenses de l'entonnoir inférieur près de deux fois plus vite que les non-adoptants au 1er trimestre.
- L'intégration de tvScientific a montré une amélioration de 27 % des résultats et une augmentation de 65 % des achats lorsque les données d'audience de Pinterest ont été superposées aux campagnes CTV lors des premiers tests.
Le cas des marges
- Les annonceurs de la grande distribution sont restés un vent contraire au 1er trimestre malgré une amélioration en fin de trimestre, et la direction s'est orientée vers une restructuration délibérée de la commercialisation internationale pour créer une perturbation à court terme du chiffre d'affaires international au 2ème trimestre.
- La marge d'EBITDA ajusté pour l'année 2026 devrait être d'environ 29 %, y compris environ 100 points de base de ralentissement de tvScientific, et le chemin vers l'objectif à long terme de 30 % à 34 % dépend de la monétisation qui comblera l'écart avec l'engagement.
- La croissance des impressions publicitaires s'est ralentie au premier trimestre car la montée en puissance des revendeurs de l'année précédente dans le reste du monde s'est arrêtée, et les prix ont baissé de 5 % en glissement annuel, laissant la croissance du chiffre d'affaires dépendre de la reprise des volumes ou de la reprise des prix, mais pas des deux.
- Les prévisions de chiffre d'affaires pour le 2ème trimestre (14% à 16%) impliquent un ralentissement par rapport aux 18% du 1er trimestre, reflétant les perturbations du marché international et des comparaisons plus difficiles dues à la montée en puissance des revendeurs en Europe et dans le reste du monde.
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