Chiffres clés de l'action SAP
- Performance de la semaine écoulée : 1,5
- Fourchette de 52 semaines : 138 € à 274 €.
- Prix cible du modèle d'évaluation : 225
- Hausse implicite : 52,1% sur 2,7 ans
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Que s'est-il passé ?
SAP SE (SAP) a légèrement augmenté de 1,5% au cours de la semaine dernière, mais les actions restent bien en dessous du plus haut de 52 semaines de €274. Le prix actuel proche de 148 € représente un recul de plus de 45 % par rapport au sommet de l'année dernière. Mais les derniers résultats trimestriels de SAP ont donné aux investisseurs de réelles raisons d'être optimistes.
Le bénéfice d'exploitation duT1 2026 a augmenté de 17 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 2,7 milliards d'euros, et le chiffre d'affaires total a augmenté de 6 % pour atteindre 9,6 milliards d'euros. Le chiffre d'affaires de l'informatique dématérialisée, qui désigne les logiciels fournis par Internet sur la base d'un abonnement récurrent plutôt qu'installés localement, a atteint près de 6 milliards d'euros au cours du trimestre. Ces résultats confirment que la transition de SAP des logiciels d'entreprise traditionnels vers le cloud s'accélère et génère une rentabilité forte et croissante.
SAP a également annoncé deux acquisitions importantes au début du mois de mai 2026. L'entreprise a accepté d'acheter Prior Labs, un développeur d'applications alimentées par l'IA, et a signé un accord pour acquérir Dremio, une plateforme de data lakehouse qui étend les capacités de Business Data Cloud de SAP.
Un data lakehouse est un type d'architecture de données qui combine la flexibilité d'un data lake avec la structure d'un data warehouse. SAP a également conclu un partenariat avec Google Cloud pour déployer des outils d'IA multi-agents pour les équipes marketing et opérationnelles des entreprises.
À l'approche de son assemblée générale annuelle du 5 mai, SAP a proposé un dividende de 2,50 euros par action. BlackRock a également augmenté sa participation aux droits de vote à 6,49 %. SAP Sapphire, la conférence annuelle phare de l'entreprise qui se tiendra du 19 au 21 mai, sera un événement clé au cours duquel SAP présentera généralement sa feuille de route et sa stratégie en matière d'IA pour l'année à venir.
L'action SAP est-elle sous-évaluée ?
Selon les hypothèses du modèle d'évaluation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (CAGR) : 11%
- Marges d'exploitation : 30.5%
- Multiple P/E de sortie : 19,9x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 225 €, ce qui implique une hausse totale de 52,1 % par rapport au prix actuel de l'action et un rendement annualisé de 17,1 % au cours des 2,7 prochaines années.
Un rendement annualisé de 17,1 % est bien supérieur au seuil de 10 % qui définit une opportunité d'investissement très attrayante. Et comme SAP a considérablement reculé par rapport à son plus haut de 52 semaines, les investisseurs à long terme peuvent accéder à une entreprise de logiciels d'entreprise en pleine croissance à un prix beaucoup plus raisonnable qu'il y a un an.
La croissance du chiffre d'affaires de 11,0 % est soutenue par l'accélération de la transition de SAP vers le cloud. Le chiffre d'affaires de l'informatique dématérialisée augmente plus rapidement que le chiffre d'affaires total, et les analystes prévoient un taux de croissance annuel moyen du chiffre d'affaires sur deux ans proche de 10,9 %.
La clientèle d'entreprise de SAP s'étend à des sociétés mondiales dans pratiquement tous les secteurs, ce qui constitue un flux de revenus solide et récurrent. Les nouvelles fonctions d'IA intégrées dans les produits existants créent également des opportunités de vente incitative sans que les clients n'aient à changer de plateforme.
Un P/E de sortie de 19,9x représente une décote significative par rapport aux niveaux de négociation récents de SAP. Le P/E LTM de l'action est proche de 23,7x, et son multiple historique sur un an était de 32,5x, de sorte que le modèle suppose une compression vers un niveau plus normalisé.
Mais si SAP continue d'augmenter son chiffre d'affaires à deux chiffres dans le domaine du cloud et de porter ses marges à 30,5 %, la configuration actuelle semble de plus en plus attrayante. L'objectif consensuel de Wall Street, proche de 216 €, soutient également l'idée qu'il existe un potentiel de hausse significatif à partir des niveaux actuels.
Quels sont les moteurs de l'action SAP pour l'avenir ?
SAP Sapphire, la conférence annuelle phare de la société qui se tiendra du 19 au 21 mai, est le catalyseur le plus important à court terme. C'est lors de cet événement que SAP dévoile généralement ses nouveaux produits, ses innovations en matière de cloud et ses priorités stratégiques aux entreprises clientes et aux investisseurs du monde entier. Une solide présentation de produits autour de l'IA et des capacités du cloud pourrait aider l'action à se redresser de manière significative par rapport à son niveau actuel de dépression.
La stratégie d'acquisition en matière d'IA est également un élément clé à surveiller pour les investisseurs. SAP a acquis Prior Labs et Dremio au cours de la même semaine, ce qui témoigne d'un rythme soutenu des transactions liées à l'IA.
De plus, le partenariat avec Google Cloud dans le domaine de l'IA multi-agents montre l'engagement de SAP à intégrer des capacités d'IA directement dans sa pile de logiciels d'entreprise. Les investisseurs voudront voir comment ces acquisitions se traduiront par une croissance mesurable du chiffre d'affaires et une adoption par les clients au cours des prochains trimestres.
La trajectoire des revenus du cloud reste le principal moteur financier de la thèse d'investissement. Le segment cloud de SAP génère des revenus récurrents prévisibles et les marges tendent à s'améliorer naturellement à mesure que l'entreprise se développe.
Le chiffre d'affaires du premier trimestre de près de 6 milliards d'euros représente déjà l'une des plus grandes bases de revenus de logiciels en nuage de toute la technologie européenne. Ainsi, chaque point de pourcentage supplémentaire de la croissance de l'informatique dématérialisée se compose de manière significative à cette échelle.
Les résultats dudeuxième trimestre 2026 sont attendus le 23 juillet 2026. Les investisseurs se concentreront sur la croissance du chiffre d'affaires du cloud, l'amélioration de la marge d'exploitation et toute mise à jour des prévisions de la direction pour l'ensemble de l'année.
Comme les acquisitions de Prior Labs et de Dremio viennent d'être annoncées, les premiers commentaires sur les plans d'intégration et la contribution attendue au chiffre d'affaires seront également importants. Un bon résultat au deuxième trimestre pourrait confirmer que la thèse à long terme de SAP est intacte et justifier la hausse implicite du modèle à 225 €.
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