Chiffres clés pour RTX Corporation
- Fourchette sur 52 semaines : $143.56 à $214.50
- Cours actuel : $193.39
- Objectif moyen du consensus : $215.14
- Capitalisation boursière : ~$263 milliards
- Chiffre d'affaires ajusté T1 2026 : $22.1 milliards, en hausse de 10% organique en glissement annuel
- BPA ajusté T1 2026 : $1.78, en hausse de 21% en glissement annuel
- Flux de trésorerie disponible T1 2026 : $1.3 milliard, en hausse de 65% en glissement annuel
- Carnet de commandes record : $271 milliards
- Prévisions de BPA ajusté exercice 2026 : $6.70 à $6.90
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RTX a dépassé les estimations de 18% et l'action a quand même baissé. Voici pourquoi.
RTX Corporation (RTX), le conglomérat aérospatial et de défense derrière les moteurs d'avion Pratt & Whitney, l'avionique Collins Aerospace et les systèmes de missiles Raytheon, a publié l'un de ses meilleurs trimestres de mémoire récente le 21 avril.
Un BPA ajusté de $1.78 a dépassé le consensus d'environ 18%, le chiffre d'affaires de $22.1 milliards a dépassé les attentes, et la direction a relevé ses prévisions pour l'exercice complet. Le carnet de commandes a atteint un record de $271 milliards, réparti entre $162 milliards de travaux commerciaux et $109 milliards de contrats de défense, offrant à l'entreprise une visibilité dont la plupart des entreprises ne peuvent que rêver.
Le graphique des baisses vous explique pourquoi les investisseurs sont frustrés. RTX est restée proche de ses sommets jusqu'en janvier et en février, puis a commencé à baisser en deux vagues distinctes. La première baisse a amené l'action à environ -12% en mars. Une brève reprise en avril a cédé la place à une seconde baisse plus profonde, la baisse maximale de 19% étant atteinte le 15 mai, près d'un mois après la publication de résultats solides. Deux éléments ont provoqué cette déconnexion.
Premièrement, les préoccupations tarifaires ont pesé sur la chaîne d'approvisionnement aérospatiale commerciale, la direction reconnaissant des facteurs en contre lors de la conférence téléphonique du T1.
Deuxièmement, le risque potentiel de litiges liés aux problèmes des moteurs Pratt & Whitney, y compris des rapports selon lesquels ITA Airways évaluait une action en justice concernant les immobilisations de moteurs, a ajouté une incertitude qui a éclipsé les chiffres par ailleurs solides. L'action s'est depuis redressée à environ -7,6% de ses sommets, ces craintes s'étant partiellement dissipées.
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Le bond du flux de trésorerie disponible est le chiffre qui compte le plus
RTX n'est pas une entreprise à forte croissance au sens traditionnel. Le chiffre d'affaires croît à un rythme moyen à élevé à un chiffre, et la véritable histoire est moins liée au chiffre d'affaires qu'à la manière dont l'entreprise convertit efficacement ce chiffre d'affaires en trésorerie.
Pratt & Whitney, qui fabrique les moteurs propulsant une partie significative de la flotte d'avions commerciaux mondiale, génère des revenus après-vente substantiels alors que les compagnies aériennes paient pour l'entretien, les réparations et les révisions tout au long de la vie de chaque moteur.
Collins Aerospace génère également des revenus récurrents grâce à l'avionique et aux systèmes d'avion. Raytheon, le bras de la défense, bénéficie d'un cycle soutenu de réarmement mondial alors que les alliés de l'OTAN et les alliés américains en Asie accélèrent leurs achats de missiles, radars et systèmes de défense aérienne.
Le graphique du flux de trésorerie disponible capture clairement l'inflexion. Le FTD est resté dans une fourchette relativement serrée entre $4.5 et $5.5 milliards de 2021 à 2023, a reculé à $4.5 milliards en 2024 alors que Pratt & Whitney absorbait les coûts liés aux inspections de ses moteurs GTF, puis a bondi à près de $8 milliards en 2025 alors que ces facteurs en contre se résolvaient et que l'effet de levier opérationnel se déclenchait.
La direction a donné des prévisions de $8.25 à $8.75 milliards de flux de trésorerie disponible pour l'exercice complet 2026, ce qui représenterait une nouvelle étape. Pour une entreprise qui retourne du capital à la fois par des dividendes et des rachats d'actions, cette trajectoire importe directement aux actionnaires.
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Que dit le modèle de valorisation ?
RTX n'est pas une action que l'on achète pour une hausse explosive. À environ $196, l'action reflète déjà une bonne partie du cycle des dépenses de défense, et le modèle de valorisation TIKR mérite d'être lu en gardant cela à l'esprit.
Le scénario médian aboutit à un objectif d'environ $219 d'ici fin 2030, impliquant un rendement total d'environ 12% par rapport au cours actuel, soit environ 3% annualisés sur 4,5 ans. La prévision étendue jusqu'en décembre 2034 pointe vers environ $274, impliquant un rendement total d'environ 40% à un taux annualisé de 4%.
Le modèle suppose une croissance annuelle du chiffre d'affaires d'environ 5% et des marges nettes se développant vers 11%, ce qui est cohérent avec ce que RTX a historiquement réalisé. L'interprétation honnête ici est que le modèle ne suggère pas que RTX soit profondément sous-évaluée aux cours actuels.
L'objectif du consensus d'environ $215 implique une hausse à plus court terme plus importante que le scénario médian du modèle, reflétant l'optimisme des analystes concernant le cycle des dépenses de défense et la croissance continue du FTD.
Devriez-vous investir dans RTX Corporation ?
RTX est le type d'action qui récompense la patience plutôt que l'excitation. Le carnet de commandes est à un niveau record, le flux de trésorerie disponible a fait un bond significatif, et l'environnement mondial des dépenses de défense reste aussi favorable qu'il ne l'a été depuis des décennies.
Le rendement annualisé modeste du modèle de valorisation reflète une entreprise correctement valorisée, pas manifestement bon marché. Les investisseurs qui souhaitent une capitalisation régulière, un dividende et une exposition réelle à la fois à l'aérospatiale commerciale et à la demande mondiale de défense trouveront RTX un choix raisonnable.
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