Données Clés pour Dell Technologies Inc.
- Fourchette sur 52 semaines : $110.22 à $469.47
- Cours actuel : $457.54
- Objectif moyen du consensus : $487.26
- Capitalisation boursière : ~$291 milliards
- Chiffre d'affaires T1 AF2027 : $43.8 milliards, en hausse de 88% en glissement annuel
- Chiffre d'affaires serveurs optimisés IA T1 AF2027 : $16.1 milliards, en hausse de 757% en glissement annuel
- BPA non-GAAP T1 AF2027 : $4.86, en hausse de 214% en glissement annuel
- Commandes IA enregistrées au T1 : $24.4 milliards
- Prévisions de chiffre d'affaires AF2027 (point médian) : $167 milliards, en hausse d'~47% en glissement annuel
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Dell a dépassé les estimations de 22%. Puis l'action a quand même reculé.
Pendant la majeure partie de 2026, Dell Technologies, Inc. (DELL) a évolué comme une entreprise que le marché n'avait pas encore tout à fait comprise.
L'action a oscillé dans une fourchette relativement étroite en janvier, février, mars, avril et mai, avec des replis modestes et des rebonds fréquents, sans jamais trop s'éloigner de son point de départ. Puis, le 28 mai, la société a publié ses résultats du T1 de l'exercice 2027 qui ont véritablement surpris le consensus.
Un chiffre d'affaires de $43.8 milliards a dépassé les estimations du consensus d'environ 22%. Un BPA non-GAAP de $4.86 a dépassé les attentes de plus de 60%. La direction a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires annuel à un point médian de $167 milliards et a augmenté ses attentes de chiffre d'affaires des serveurs IA à $60 milliards pour l'année. L'action a bondi d'environ 33% en une seule séance.
Le graphique des replis montre que le repli maximum de près de 21% s'est produit non pas avant les résultats, mais après. Les investisseurs qui ont manqué la hausse initiale ont vendu sur la force, et l'action a fortement reculé jusqu'à son plus bas du 10 juin avant de se stabiliser. Elle s'est depuis redressée à environ -6,65% de ses sommets.
Jeff Clarke, vice-président et directeur de l'exploitation de Dell, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats : "Nous avons enregistré $24.4 milliards de commandes IA et reconnu $16.1 milliards de chiffre d'affaires de serveurs IA.
Nous relevons nos prévisions de chiffre d'affaires des serveurs IA pour l'exercice 2027 à $60 milliards, ce qui montre simplement que l'opportunité de l'IA ne montre aucun signe de ralentissement." Dans ce contexte, le repli post-résultats ressemble moins à une inquiétude fondamentale et plus à une digestion normale après un mouvement violent.
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Le graphique du chiffre d'affaires vous explique pourquoi c'est une entreprise différente maintenant
Dell a historiquement été une entreprise fiable mais peu excitante. Pendant cinq exercices consécutifs, le chiffre d'affaires a fluctué dans une fourchette comprise entre $88 milliards et $114 milliards, sans véritable décollage.
Le cycle des PC dictait le rythme, les dépenses en matériel d'entreprise évoluaient lentement et les marges restaient faibles. Les investisseurs qui détenaient Dell pour la croissance étaient souvent déçus.
Le saut entre la dernière barre historique et la première barre d'estimation raconte l'histoire en une seule image. Un chiffre d'affaires de $114 milliards pour l'exercice 2026 passe à une estimation de $171 milliards pour l'exercice 2027, soit une augmentation de près de 50% en un an, portée presque entièrement par les serveurs optimisés IA.
Le groupe Infrastructure Solutions de Dell, qui abrite l'activité serveurs et stockage, a affiché un chiffre d'affaires de $29 milliards au seul T1, en hausse de 181% sur un an.
Dans ce total, le chiffre d'affaires des serveurs optimisés IA de $16.1 milliards représentait une augmentation de 757% par rapport au même trimestre un an plus tôt. Pour mettre cela en contexte, l'ensemble du segment des serveurs IA existait à peine en tant que ligne de revenus significative il y a douze mois.
Le directeur financier David Kennedy a noté lors de la conférence téléphonique sur les résultats que la société entrait dans l'exercice 2027 "avec un élan clair", relevant les prévisions de chiffre d'affaires annuel à $167 milliards au point médian. Les estimations du consensus projettent désormais un chiffre d'affaires continuant de croître vers $238 milliards d'ici l'exercice 2030.
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Que dit le modèle de valorisation ?
Avec une action en hausse d'environ 240% depuis le début de l'année et évoluant près de $435, la question naturelle est de savoir si les gains faciles ont déjà été réalisés. Le modèle de valorisation de TIKR offre une manière concrète de réfléchir à la suite.
Le scénario médian aboutit à un objectif d'environ $566 d'ici janvier 2031, ce qui implique un rendement total d'environ 30% par rapport au cours actuel, soit environ 6% annualisés.
Le modèle suppose une croissance annuelle du chiffre d'affaires d'environ 10% et des marges nettes se développant vers 7%, ce qui est nettement plus conservateur que ce que Dell vient de réaliser en un seul trimestre. L'interprétation honnête est que le modèle reflète une vision de long terme normalisée, et non l'actuel moment d'hypercroissance.
Si la demande de serveurs IA se maintient à un niveau proche des niveaux actuels, les hypothèses de chiffre d'affaires s'avéreront probablement trop prudentes. La prévision étendue jusqu'en janvier 2035 suggère environ $628, ce qui implique un rendement total d'environ 44% à un taux annualisé d'environ 4%. Le consensus est plus constructif, avec un objectif moyen d'environ $487, ce qui implique une hausse potentielle à court terme d'environ 12%.
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Dell n'est plus une entreprise de PC qui vend aussi des serveurs. Après un trimestre, elle ressemble davantage à une plateforme d'infrastructure IA qui vend aussi des PC.
Les chiffres le confirment : $24.4 milliards de commandes IA, $16.1 milliards de chiffre d'affaires de serveurs IA, et des prévisions annuelles impliquant un chiffre d'affaires presque doublé par rapport à ce que l'entreprise générait il y a seulement deux ans. Le rendement annualisé modeste du modèle de valorisation reflète le fait qu'une grande partie de cet optimisme est déjà intégrée dans le cours.
La question de savoir s'il reste de la marge dépend de la durée du cycle de construction des serveurs IA et de la capacité de Dell à y associer des solutions de stockage, de mise en réseau et des services à plus forte marge.
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