Points clés à retenir concernant l'action Norwegian Cruise Line en juillet 2026
- Avec douze recommandations d’achat, quatorze de conservation et aucune de vente, le cours cible moyen s’établit à 22 dollars, soit un écart de 12 % par rapport au cours actuel de l’action Norwegian Cruise Line Holdings, qui s’élève à 19 dollars.
- Le scénario central de TIKR table sur un cours de 31 dollars pour l’action Norwegian Cruise Line Holdings d’ici décembre 2030, ce qui correspond à un rendement total de 63 % et un rendement annualisé de 11 %.
- Cotée près de son plus bas niveau sur 52 semaines à 15 dollars, l’action semble toujours sous-évaluée au regard d’un EBITDA qui, selon les propres estimations de TIKR, devrait renouer avec une croissance de 16 % d’ici mi-2027.
- Compte tenu de la baisse des coûts de carburant, Citi a relevé son objectif pour NCLH de 21 $ à 25 $.
L’action Norwegian Cruise Line dépasse les attentes en matière d’EBITDA au premier trimestre tout en revoyant à la baisse ses prévisions pour l’ensemble de l’année
Norwegian Cruise Line Holdings (NCLH) a annoncé le 4 mai une hausse de 18 % de son EBITDA ajusté du premier trimestre 2026, à 533 millions de dollars, alors même que son chiffre d’affaires de 2,33 milliards de dollars était inférieur aux estimations des analystes, qui s’élevaient à 2,36 milliards de dollars. Cet écart entre un résultat meilleur que prévu, dû à la maîtrise des coûts, et un chiffre d’affaires inférieur aux attentes, lié à la demande, définit désormais la situation de l’action Norwegian Cruise Line Holdings.
Cette discipline en matière de coûts s’explique par 125 millions de dollars d’économies annualisées sur les frais généraux et administratifs (SG&A), identifiées par l’équipe du PDG John Chidsey au cours de ses 90 premiers jours à ce poste. Combinées aux réductions de coûts déjà mises en œuvre à bord des navires, ces mesures ont permis à la société d’enregistrer près de 400 millions de dollars d’économies cumulées depuis 2023.
Malgré tout, cette même conférence téléphonique a marqué un revirement brutal. NCLH a revu à la baisse ses prévisions de BPA ajusté pour l’ensemble de l’année 2026, les ramenant de 2,38 dollars à une fourchette comprise entre 1,45 et 1,79 dollar, et a abaissé ses prévisions d’EBITDA ajusté à une fourchette comprise entre 2,48 et 2,64 milliards de dollars.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre, le PDG John Chidsey a présenté ce redressement en termes sans détour : « Nous avons les actifs, nous avons les marques, et désormais nous avons la priorité. » Cette priorité, a-t-il précisé, porte autant sur la culture d’entreprise et l’exécution que sur les coûts, et les premiers résultats positifs sont déjà visibles au niveau de l’EBITDA.
Le carburant reste le facteur déterminant dans la dynamique des coûts. NCLH table désormais sur des dépenses annuelles de carburant avoisinant les 800 millions de dollars, bien que les coûts seraient inférieurs d’environ 6 % si l’on se base sur les prix à terme.
Ce contexte s’est depuis détendu. Le 16 juin, Citi a relevé son objectif de cours pour l’action Norwegian Cruise Line Holdings de 21 à 25 dollars, invoquant la baisse des coûts du carburant et l’apaisement des tensions au Moyen-Orient dans l’ensemble du secteur des croisières.
Plus récemment, Norwegian a nommé Lee Applbaum, ancien directeur marketing mondial chez Patrón et Bacardi, au poste de directeur marketing à compter du 6 juillet. Sa mission : résoudre les problèmes de génération de demande que la direction a jugés responsables du déficit de réservations pour 2026.
Wall Street divisé entre « acheter » et « conserver » pour l’action NCLH
Douze analystes recommandent d’acheter l’action Norwegian Cruise Line Holdings et quatorze de la conserver, aucune recommandation de vente n’étant actuellement enregistrée. L’objectif moyen s’établit à 22 dollars, soit environ 12 % au-dessus du cours actuel de 19 dollars, tandis que les estimations vont d’un maximum de 32 dollars à un minimum de 14 dollars.
La révision à la hausse de Citi, qui est passé de 21 $ à 25 $ en juin, figure parmi les plus optimistes, se rapprochant davantage de la moyenne que les recommandations « conserver » plus prudentes, qui restent ancrées près des niveaux actuels.
Wall Street s’attend à ce que l’EBITDA de l’action NCLH rebondisse de 16 % d’ici mi-2027
L’indicateur clé de l’action Norwegian Cruise Line Holdings a déjà amorcé son redressement : l’EBITDA ajusté a progressé de 17,6 % en glissement annuel au cours du trimestre clos le 31 mars, atteignant 533 millions de dollars, alors même que le chiffre d’affaires était en deçà des estimations.
Wall Street table sur un recul plus marqué à partir de maintenant, prévoyant une baisse de l’EBITDA de 9 % au trimestre de juin, de 14 % en septembre et de 8 % en décembre, à mesure que la révision à la baisse des prévisions et la faiblesse des réservations en Europe se répercutent sur la base de comparaison.
Ce recul devrait atteindre son point le plus bas en mars 2027, avec un EBITDA en baisse de seulement 3 % en glissement annuel, avant un retour à la croissance de 16 % au trimestre de juin 2027, pour atteindre 730 millions de dollars.
Ce chiffre de 730 millions de dollars est celui à surveiller. Un résultat proche de ce niveau confirmerait que les économies de coûts s’accumulent comme prévu, tandis qu’un résultat inférieur suggérerait que la restructuration de 2026 s’étendrait sur plus d’une année.
Le modèle de TIKR table sur un cours de 31 dollars pour l’action Norwegian Cruise Line Holdings d’ici décembre 2030
Le modèle de scénario intermédiaire de TIKR valorise l’action Norwegian Cruise Line Holdings à 31 dollars d’ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 63 % par rapport au cours actuel de 19 dollars, soit 11 % annualisé sur 4,5 ans.
Ce rendement place l’action parmi les valeurs en redressement les moins chères du secteur du voyage, où la reprise de l’EBITDA constitue un élément de données à l’appui d’une réévaluation plus large fondée sur l’expansion des marges, le désendettement et la modération de l’intensité en capital.
Des économies annualisées de 125 millions de dollars sur les frais généraux et administratifs, ainsi qu’un calendrier de construction de nouveaux navires qui s’allège considérablement après 2027, alimentent tous deux la même trajectoire de redressement des marges que celle prévue par le modèle de TIKR.
Le parc aquatique de Great Stirrup Cay, qui ouvrira cet été, constituera un levier supplémentaire pour les dépenses à bord dès que le marketing aura rattrapé son retard.
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