Points clés concernant l'action Dow en juillet 2026
- Le directeur financier Jeff Tate a déclaré aux investisseurs lors de la conférence de Dow en juin 2026 que les liquidités supplémentaires seraient d'abord affectées au désendettement, alors même que les prévisions pour le deuxième trimestre s'élevaient à 2,2 milliards de dollars.
- Le dividende s'élève désormais à 0,35 dollar par action, contre 0,70 dollar auparavant.
- Le taux de distribution est passé à -47,28 % au dernier trimestre, tandis que le rendement NTM de l’action Dow se maintient à 5 %, soit un niveau inférieur à sa moyenne de 6 %.
- Le modèle de scénario intermédiaire de TIKR évalue l’action Dow à un objectif de 21 dollars à atteindre au 31/12/30, soit un rendement total potentiel de -22 % et un taux annualisé de -5 % par an.
Dow indique aux investisseurs que les nouvelles liquidités serviront à rembourser la dette avant de revenir aux dividendes
Dow (DOW) a revu à la hausse ses prévisions pour le deuxième trimestre, tablant désormais sur un EBITDA de 2,2 milliards de dollars, soit environ 10 % de plus que les 2 milliards initialement prévus, et le directeur financier Jeff Tate a profité de la conférence avec les investisseurs du 9 juin pour indiquer clairement à quoi servirait cet excédent de trésorerie. Il sera d’abord affecté au remboursement de la dette.
« Notre priorité absolue, au-delà de la sécurité et de la fiabilité de nos opérations, sera de soutenir le désendettement », a déclaré M. Tate aux analystes, en expliquant comment Dow allait affecter les liquidités supplémentaires générées par la hausse des bénéfices.
Cela marque un changement d’orientation par rapport à la conférence sur les résultats du premier trimestre 2026 de Dow, lors de laquelle M. Tate avait décrit la redistribution de liquidités aux actionnaires par le biais de dividendes et de rachats d’actions comme restant «une priorité claire tout au long du cycle» au sein du cadre plus large d’allocation du capital de l’entreprise. À la lumière de ce cadre, les flux de trésorerie à court terme ne suivent pas encore cette orientation.
Dow a clôturé le premier trimestre avec plus de 4 milliards de dollars de trésorerie disponible et environ 14 milliards de dollars de liquidités totales, et M. Tate a souligné que la société n’avait aucune échéance de dette significative avant 2029. Même avec cette marge de manœuvre, la réduction de l’endettement reste une priorité plus importante que la croissance des dividendes dans les plans à court terme de Dow.
Lors de cette même conférence téléphonique, M. Tate a expliqué les mécanismes sous-jacents à la gestion de la trésorerie. Le programme de réduction des coûts 2025 de Dow permettra de dégager les 500 millions de dollars restants et d’atteindre un stade de réalisation quasi complet d’ici la fin du deuxième trimestre, tandis que le programme « Transform to Outperform » apportera 500 millions de dollars supplémentaires cette année, pour atteindre plus de 2 milliards de dollars au cours des deux prochaines années. M. Tate a également cité les gains de fonds de roulement de plus de 300 millions de dollars comme un levier distinct permettant d’améliorer la conversion de trésorerie.
Aucun de ces plans ne mentionne directement le dividende. Mais chaque dollar affecté au remboursement de la dette est un dollar qui ne servira pas à rétablir le taux de 0,70 dollar versé par Dow avant la baisse de l’année dernière.
Le taux de distribution de l’action Dow reste négatif même après la baisse du dividende
Dow a maintenu son dividende à 0,70 dollar par action pendant cinq trimestres consécutifs, de juin 2024 à juin 2025, avant de le réduire à 0,35 dollar à partir du troisième trimestre 2025.
Ce taux de 0,35 $ est resté stable pendant les trois trimestres suivants, y compris le trimestre clos le 31 mars 2026.
Le taux de distribution ne permet pas à lui seul de se faire une idée précise de la situation. Il a atteint 402 % au troisième trimestre 2025, juste après l’entrée en vigueur de la réduction, puis est passé à -16 % au quatrième trimestre et à -47 % au premier trimestre 2026.
Un ratio de distribution négatif indique généralement une perte nette pour la période, ce qui signifie que le versement de 0,35 $ constitue un prélèvement sur la trésorerie plutôt qu’une couverture des bénéfices.
Le rendement du dividende NTM de l’action Dow s’établit à 5,10 %, soit un niveau supérieur à son plus bas de 3,33 % enregistré au cours de l’année écoulée, mais bien inférieur à la moyenne de 6,14 % et loin du pic de 10,12 % atteint au plus fort de la perturbation de l’approvisionnement. Cet écart suggère que le rendement a évolué autant en fonction du cours de l’action qu’en fonction de la réduction du dividende elle-même.
La question qui reste en suspens est de savoir si le plan d’assainissement de Dow, dont M. Tate prévoit l’accélération d’ici 2027, générera suffisamment de flux de trésorerie disponibles pour financer à la fois le désendettement et un retour à l’ancien taux de 0,70 $, ou si 0,35 $ deviendra la nouvelle référence.
Le modèle TIKR pour l’action Dow indique un objectif de 21 $ malgré la révision à la hausse des prévisions
Le modèle de scénario intermédiaire de TIKR valorise aujourd’hui l’action Dow à 27 $, contre un objectif de 21 $ atteint au 31/12/30, soit un rendement total potentiel de -22 % et un taux annualisé de -5 % par an.
Ce rendement place les perspectives à moyen terme de l’action Dow en dessous de son cours actuel, ce qui fait de la transition vers le désendettement un élément d’un réajustement pluriannuel plus large plutôt que la raison à l’origine des conclusions du modèle.
Cet objectif n’a pas besoin d’une reprise macroéconomique pour trouver sa justification au regard des chiffres de Dow. M. Tate a déclaré aux analystes que le programme de réduction des coûts pour 2025, « Transform to Outperform », et le projet de l’Alberta pourraient à eux seuls générer jusqu’à 4 milliards de dollars de hausse de l’EBITDA, en plus des 3,3 milliards de dollars que Dow a réalisés en 2025, sans même supposer que le conflit au Moyen-Orient soit résolu.
Pourtant, le modèle de TIKR aboutit toujours à un cours inférieur au cours actuel, un écart qu’il incombera à la mise en œuvre, et non au dividende, de combler.
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