En hausse de 161 % au cours de l'année écoulée, l'action Lattice Semiconductor pourra-t-elle continuer sur sa lancée jusqu'en 2028 ?

Points clés :

• Croissance fulgurante : Lattice a enregistré une croissance de son chiffre d’affaires de 42 % en glissement annuel au premier trimestre 2026, avec un BPA en hausse de 86 %, grâce aux performances record des divisions Compute et Communications.
• Prévisions de cours : sur la base des hypothèses actuelles, l'action LSCC pourrait atteindre 230,12 $ d'ici décembre 2028.
• Gains potentiels : cet objectif implique un rendement total de 68,6 % par rapport au cours actuel de 136,53 $.
• Rendement annuel : les investisseurs pourraient bénéficier d’une croissance annualisée d’environ 23,2 % au cours des 2,5 prochaines années.

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Lattice Semiconductor (LSCC) fabrique des FPGA à faible consommation d’énergie — de petites puces programmables qui côtoient les processeurs (CPU) et les cartes graphiques (GPU) dans les centres de données, les serveurs, les équipements industriels et les systèmes de défense. Elles ne font pas la une des journaux comme Nvidia.

Mais elles sont de plus en plus indispensables, puisqu’elles assurent la sécurité, la gestion de l’alimentation, la connexion des capteurs et la gestion des systèmes sur pratiquement toutes les plateformes informatiques modernes.

Après deux années de baisse du chiffre d’affaires liée aux stocks, l’entreprise a connu un revirement spectaculaire. Au premier trimestre 2026, le chiffre d’affaires a atteint 170,9 millions de dollars, soit une hausse de 42 % par rapport à l’année précédente.

Le bénéfice par action (BPA) non-GAAP a progressé de 86 % pour s’établir à 0,41 $. Les prévisions pour le deuxième trimestre tablent sur un chiffre d’affaires de 185 millions de dollars — soit une croissance de près de 50 % en glissement annuel —, le BPA devant à nouveau dépasser ce taux de croissance de 80 %.

Le PDG, Fouad Tamer, a qualifié cette évolution de début d’« un cycle de croissance pluriannuel ». Les données relatives aux commandes le confirment : le carnet de commandes s’étend désormais largement jusqu’en 2027.

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Ce que révèle le modèle pour l’action Lattice Semiconductor

Nous avons analysé Lattice en la positionnant comme le premier fournisseur de FPGA basse consommation sur un marché des infrastructures d’IA en pleine expansion.

La thèse centrale est simple. Les centres de données d’IA ont besoin de bien plus que de simples GPU. Chaque rack de serveurs nécessite des puces pour gérer la séquence de démarrage, la gestion de l’alimentation, la sécurité et le contrôle des E/S. C’est le domaine de prédilection de Lattice, et l’entreprise renforce sa position sur ce segment.

• Environ 38 % du chiffre d’affaires du premier trimestre provenait des serveurs, contre à peine plus de 10 % il y a seulement quelques années.
• Environ 25 % du chiffre d’affaires est désormais lié à l’IA, contre un peu plus de 15 % en 2024.
• Ces chiffres ont un impact significatif. La direction estime qu’environ 16,5 millions de serveurs seront livrés en 2026, avec environ 3 FPGA Lattice par serveur.
• À mesure que les baies d’IA gagnent en complexité — passant d’unités à serveur unique à des configurations multi-baies avec des sections distinctes pour le calcul, la mise en réseau, l’alimentation et le refroidissement —, la part de Lattice par baie augmente, et non l’inverse.

La reprise industrielle constitue un deuxième vecteur de croissance.

• Le segment Industrie et Embarqué a progressé de 21 % en glissement trimestriel au premier trimestre, porté par l’automatisation industrielle, la robotique et les applications médicales.
• Les stocks des distributeurs sont passés de six mois à moins de deux — la dernière fois qu’ils avaient atteint un niveau aussi bas, Lattice avait encore dix trimestres solides devant elle.

L’acquisition d’AMI constitue l’inconnue.

• Lattice a signé un accord en vue d’acquérir AMI — un leader dans les domaines du BIOS, des micrologiciels BMC et des logiciels de gestion de plateformes — pour 1,65 milliard de dollars.
• Ensemble, les deux entreprises visent un chiffre d’affaires annuel supérieur à 1 milliard de dollars d’ici fin 2026, cette fusion devant avoir un effet relutif immédiat sur la marge brute et le bénéfice par action.
• Le modèle centré sur les logiciels d’AMI génère des marges supérieures à la marge brute actuelle de Lattice, qui s’élève à 70 %.
• Il s’agit là d’une structure de transaction véritablement avantageuse.

En se basant sur des prévisions de croissance annuelle du chiffre d’affaires de 29,2 % et de marges d’exploitation de 36,6 %, avec un ratio cours/bénéfice (P/E) de sortie de 51x, notre modèle prévoit que le LSCC atteindra 230,12 dollars d’ici décembre 2028. Cela représente un rendement total de 68,6 %, soit 23,2 % en taux annualisé.

L’hypothèse d’un PER de 51x est inférieure au multiple NTM actuel de LSCC (70,6x) et à sa moyenne sur un an (58,8x), mais conforme à la moyenne sur trois ans (51x). Le modèle table sur une compression significative à court terme à mesure que la croissance arrive à maturité.

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Le modèle d’évaluation de TIKR vous permet d’intégrer vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d’affaires, les marges d’exploitation et le multiple de PER d’une entreprise, et calcule les rendements attendus de l’action.

Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action LSCC :

1. Croissance du chiffre d’affaires: 29,2 %

LSCC n’a enregistré qu’une croissance de 2,7 % de son chiffre d’affaires l’année dernière en raison de la correction des stocks.

L'hypothèse de 29,2 % reflète le brusque revirement actuellement en cours. La croissance s'est établie à 42 % au premier trimestre, les prévisions pour le deuxième trimestre laissent entrevoir près de 50 %, et les commandes s'étendent jusqu'en 2027.

Même en tenant compte d’une certaine normalisation au second semestre, un taux de 29 % jusqu’en 2028 semble réalisable compte tenu de l’expansion du contenu des serveurs et de la contribution de l’AMI.

2. Marges d’exploitation: 36,6 %

Les marges EBIT sur les résultats récents s’établissent à 28,5 %, ce qui reste inférieur à la moyenne sur cinq ans de 32,5 %.

L’hypothèse de 36,6 % reflète un effet de levier opérationnel significatif : au premier trimestre, le bénéfice par action (BPA) de l’entreprise a progressé deux fois plus vite que le chiffre d’affaires, ce qui illustre parfaitement cet effet de levier.

Le profil de marge complémentaire d’AMI apporte un soutien supplémentaire.

3. Multiple de capitalisation boursière à la sortie : 51x

LSCC se négocie actuellement à 70,6x les bénéfices prévisionnels.

Le modèle table sur une compression à 51x — la moyenne sur trois ans — à mesure que les taux de croissance exceptionnels se normalisent.

Il s’agit toujours d’un multiple élevé, mais justifié pour une entreprise dont le BPA devrait connaître une croissance composée de plus de 80 % à court terme.

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Que se passerait-il si la situation s'améliorait ou empirait ?

Voici comment l’action LSCC pourrait évoluer selon différents scénarios d’ici décembre 2030 :

• Scénario pessimiste : avec un chiffre d’affaires en hausse de 23,3 % et une marge nette de 34 %, les investisseurs pourraient bénéficier d’un rendement total de 118,8 % (19 % par an).
• Scénario intermédiaire : avec une croissance du chiffre d’affaires de 25,8 % et une marge bénéficiaire nette de 36 %, le rendement total grimpe à 204,6 % (28,1 % par an).
• Scénario optimiste : si le chiffre d’affaires progresse de 28,4 % et que les marges atteignent 37,9 %, le rendement total pourrait atteindre 316,4 % (37,3 % par an).

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Ces trois scénarios offrent tous des rendements substantiels, car la croissance du BPA devrait largement dépasser celle du chiffre d’affaires dans chaque cas de figure.

Les principaux risques concernent la mise en œuvre de l’intégration d’AMI, les tensions sur la chaîne d’approvisionnement en aval du processus de fabrication de Lattice, ainsi que la question de savoir si le déploiement des serveurs d’IA se maintiendra au rythme actuel jusqu’en 2027 et au-delà.

Quel potentiel de hausse l’action Lattice Semiconductor présente-t-elle à partir de maintenant ?

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Il suffit de saisir trois données simples :

• Croissance du chiffre d’affaires
• Marges d’exploitation
• Multiplier de capitalisation boursière

Si vous ne savez pas quelles valeurs saisir, TIKR remplit automatiquement chaque champ à l’aide des estimations consensuelles des analystes, vous offrant ainsi un point de départ rapide et fiable.

À partir de là, TIKR calcule le cours potentiel de l'action et les rendements totaux selon des scénarios haussier, de base et baissier, afin que vous puissiez rapidement déterminer si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.

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