Points clés concernant l'action IBM en juillet 2026
- IBM a versé 1,6 milliard de dollars à ses actionnaires sous forme de dividendes ce trimestre, grâce à un flux de trésorerie disponible de 2,2 milliards de dollars, en hausse de 13 % par rapport à l'année précédente et qui représente le meilleur résultat de trésorerie enregistré au premier trimestre depuis dix ans.
- Le dividende trimestriel s’est maintenu à 1,68 dollar, en hausse de 0,6 % par rapport à l’année précédente.
- Le taux de distribution de l’action IBM a atteint 130 % au cours du dernier trimestre, alors même que son rendement NTM a légèrement reculé à 2,3 %.
- Le scénario central de TIKR table sur un cours cible de 367 dollars pour l’action IBM, qui devrait être atteint d’ici décembre 2030, soit un rendement total de 27 % et un rendement annualisé de 5 %.
Le flux de trésorerie disponible d’International Business Machines atteint son plus haut niveau depuis dix ans au premier trimestre
L’action International Business Machines (IBM) aborde l’été avec des résultats du premier trimestre qui changent la donne en matière de trésorerie.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026, le directeur financier Jim Kavanaugh a confirmé un flux de trésorerie disponible de 2,2 milliards de dollars, en hausse de 13 % par rapport à l’année précédente et, selon ses propres termes, « notre plus haut niveau de flux de trésorerie disponible pour un premier trimestre depuis dix ans et notre meilleure marge de flux de trésorerie disponible jamais enregistrée ».
Ces liquidités s’ajoutent aux 1,6 milliard de dollars reversés aux actionnaires sous forme de dividendes. IBM a clôturé le trimestre avec 11,8 milliards de dollars de trésorerie, contre une dette totale de 66,4 milliards de dollars, dont 12,8 milliards liés à sa branche de financement. La société a également consacré 10,5 milliards de dollars à des acquisitions, notamment en raison de la finalisation de l’acquisition de Confluent à la mi-mars.
Le chiffre d’affaires a progressé de 6 % au cours du trimestre. Le secteur des logiciels a affiché la plus forte croissance (8 %), tandis que le chiffre d’affaires lié aux données a bondi de 16 % grâce à la demande pour Confluent et l’IA générative (GenAI). Le secteur des infrastructures a progressé de 12 %, porté par une hausse de 48 % d’IBM Z, le cycle le plus fort que l’activité mainframe ait connu, selon le PDG Arvind Krishna. Le secteur du conseil a connu une croissance plus modérée de 1 %, bien que les nouvelles signatures aient renoué avec la croissance à 6 %.
L’EBITDA ajusté a progressé de 17 % et la marge d’exploitation avant impôts s’est élargie de 140 points de base. M. Kavanaugh a relevé les perspectives de croissance du secteur des logiciels à « plus de 10 % » pour l’année et a réitéré ses prévisions selon lesquelles le flux de trésorerie disponible devrait augmenter d’environ 1 milliard de dollars en 2026, même après avoir absorbé une dilution d’environ 600 millions de dollars liée à la clôture anticipée de l’acquisition de Confluent. La direction a maintenu ses prévisions de chiffre d’affaires annuel à 5 % ou plus, qualifiant cette position de « prudente » compte tenu des résultats sur seulement trois mois.
Le taux de distribution de l’action IBM fluctue tandis que le dividende lui-même reste stable
Le dividende trimestriel de l’action IBM s’est maintenu à 1,68 $ au cours de ses deux derniers trimestres publiés, juin et septembre 2025. Chaque versement a été supérieur de 0,6 % à celui de l’année précédente.
Le taux de distribution brosse un tableau plus contrasté. Il est passé de 28 % à la fin de 2025 à 130 % au premier trimestre 2026, une variation qui donne l’impression que le dividende est trop élevé lorsqu’on le mesure uniquement par rapport aux bénéfices publiés.
Si l’on considère les 2,2 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible déclarés pour le même trimestre, le tableau s’adoucit. C’est la génération de trésorerie, et non le chiffre des bénéfices sur lequel repose le taux de distribution, qui finance en réalité les 1,6 milliard de dollars versés par IBM à ses actionnaires.
Le rendement du dividende sur les douze prochains mois (NTM) s’est ramené à 2,3 % au 2 juillet, contre 2,8 % à la fin du trimestre de mars, alors même que l’action IBM grimpait vers les 290 dollars.
Une question reste donc en suspens concernant le ratio de distribution : va-t-il revenir vers sa moyenne historique, ou va-t-il continuer à suivre les mêmes fluctuations de bénéfices qui l’avaient fait passer en négatif en septembre 2024 ?
Le modèle de TIKR vise 367 dollars pour l’action IBM dans son ensemble
Le modèle de valorisation « scénario intermédiaire » de TIKR fixe l’objectif de cours de l’action IBM à 367 dollars, qui devrait être atteint d’ici décembre 2030, soit un rendement total de 27 % et un taux annualisé de 5 %.
Ce profil de rendement se rapproche davantage de l’historique des rendements totaux sur cinq et dix ans de l’action IBM que d’une prévision de forte hausse ; il s’agit d’un retour aux fondamentaux plutôt que d’une projection ambitieuse.
Cet objectif repose sur les perspectives d’activité présentées par la direction lors de la conférence téléphonique : une croissance du chiffre d’affaires de 6 % pour le trimestre, des prévisions de croissance des logiciels supérieures à 10 % pour l’année, et un flux de trésorerie disponible qui devrait enregistrer une nouvelle croissance d’un milliard de dollars en 2026. Le dividende, financé par ce même flux de trésorerie trimestriel de 2,2 milliards de dollars, est un élément de ce scénario de rendement, et non la raison de celui-ci.
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