Points clés :
- Un trimestre record : Lam Research a enregistré un chiffre d’affaires record de 5,84 milliards de dollars au premier trimestre 2026, en hausse de 24 % par rapport à l’année précédente, son activité de services dépassant pour la première fois les 2 milliards de dollars.
- Prévisions de cours : sur la base des hypothèses actuelles, l'action LRCX pourrait atteindre 482,14 dollars d'ici juin 2028.
- Gains potentiels : cet objectif implique un rendement total de 17,3 % par rapport au cours actuel de 410,91 dollars.
- Rendement annuel : les investisseurs pourraient bénéficier d’une croissance annualisée d’environ 8,3 % au cours des deux prochaines années.
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Lam Research (LRCX) fabrique les machines que les fabricants de puces utilisent pour graver et déposer des matériaux sur des plaquettes de silicium. L’activité de l’entreprise dépend entièrement des dépenses des fabricants de puces dans de nouvelles usines. À l’heure actuelle, ces dépenses connaissent une forte accélération.
- Le chiffre d’affaires a progressé de 24 % en glissement annuel au cours du trimestre clos en mars, pour atteindre 5,84 milliards de dollars, un troisième record consécutif.
- La marge brute s’est établie à 49,9 %, et
- la marge d'exploitation a atteint 35 %, ces deux chiffres se situant dans le haut de la fourchette des prévisions.
- Le bénéfice par action, à 1,47 dollar, a dépassé les attentes.
- Le PDG Tim Archer a revu à la hausse les estimations de la société concernant les dépenses totales en équipements du secteur pour 2026, les portant à 140 milliards de dollars, contre une estimation précédente de 135 milliards, avec un potentiel d’augmentation supplémentaire.
Il ne s’agit pas d’une révision mineure. Elle reflète la demande réelle des fabricants de puces d’IA, qui ont besoin de puces de mémoire et de puces logiques plus avancées, fabriquées à l’aide de procédés de fabrication de plus en plus complexes qui nécessitent davantage d’outils de Lam par plaquette.
Ce que le modèle prévoit pour l’action Lam Research
Nous avons analysé Lam Research en nous appuyant sur sa position centrale dans le cycle de modernisation de la fabrication de semi-conducteurs induit par l’IA.
Le principal moteur de croissance est clairement la mémoire. Les centres de données d’IA ont besoin de puces NAND et DRAM plus avancées, que les usines existantes ne peuvent pas produire facilement.
La direction indique qu’environ 40 milliards de dollars seront consacrés à la conversion des usines NAND existantes afin qu’elles puissent traiter des puces comportant plus de 200 couches, la majeure partie de ces dépenses étant désormais prévue avant la fin de 2027 plutôt que répartie sur plusieurs années supplémentaires.
La DRAM connaît une évolution similaire, les fabricants de puces adoptant une nouvelle génération de conception de mémoire qui nécessite une technologie de dépôt différente — un domaine dans lequel Lam occupe déjà une position de leader.
Le deuxième moteur de croissance est l’activité de services de l’entreprise, qui vient d’enregistrer pour la toute première fois un chiffre d’affaires trimestriel de 2 milliards de dollars. Les usines de puces fonctionnant à un taux d’utilisation très élevé pour répondre à la demande, elles ont besoin de davantage de pièces de rechange, de mises à niveau et d’opérations de maintenance — autant d’activités qui transitent par les services à forte marge de Lam.
Un segment plus modeste mais en forte croissance est celui du conditionnement avancé, où les puces sont empilées et connectées de manière de plus en plus sophistiquée. Lam prévoit une croissance de cette activité supérieure à 50 % d’ici 2026.
Sur la base d’une prévision de croissance annuelle du chiffre d’affaires de 25,2 % et d’une marge d’exploitation de 37,4 %, avec un ratio cours/bénéfice (P/E) de 38,8x, notre modèle prévoit que le cours de LRCX atteindra 482,14 dollars d’ici juin 2028. Cela représente un rendement total de 17,3 %, soit 8,3 % en taux annualisé.
L’hypothèse d’un ratio cours/bénéfice de 38,8x se situe en dessous du multiple NTM actuel de LRCX, qui est de 54,6x, mais au-dessus de sa moyenne sur un an, qui est de 34,2x. Ce multiple plus élevé reflète un environnement de croissance exceptionnellement fort, même s’il laisse moins de marge d’erreur en cas de ralentissement des dépenses du secteur.
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Le modèle d’évaluation de TIKR vous permet d’introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d’affaires, les marges d’exploitation et le multiple de PER d’une entreprise, et calcule les rendements attendus de l’action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action LRCX :
1. Croissance du chiffre d'affaires: 25,2 %
Lam a enregistré une hausse de son chiffre d’affaires de 23,7 % au cours de l’année écoulée, après une période difficile au cours de laquelle son chiffre d’affaires était resté stable ou avait reculé au cours des trois années précédentes.
L'hypothèse de 25,2 % reflète une vigueur soutenue, alors que les dépenses liées à la conversion des mémoires s'accélèrent et que les clients des fonderies continuent d'investir dans les technologies de pointe.
Les commentaires de la direction laissent entendre que 2027 devrait être une nouvelle année de forte croissance.
2. Marges d’exploitation: 37,4 %
Les marges d’exploitation sur les douze derniers mois s’établissent à 32,3 %, un niveau déjà supérieur à la moyenne sur cinq ans de 27,1 %.
L’hypothèse de 37,4 % reflète les gains continus liés à l’efficacité de la production ainsi qu’une réorientation favorable vers des services à plus forte marge et des ventes de technologies de pointe.
La direction a annoncé une marge d’exploitation de 36,5 % pour le trimestre de juin ; cette hypothèse n’est donc que légèrement supérieure au rythme actuel.
3. Multiple de capitalisation boursière en fin d’exercice : 38,8x
LRCX se négocie actuellement à 54,6x les bénéfices prévisionnels.
Le modèle table sur une compression significative à 38,8x, reflétant l’hypothèse selon laquelle le multiple exceptionnellement élevé d’aujourd’hui ne persistera pas une fois que la croissance se sera normalisée par rapport à ces niveaux élevés.
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Que se passerait-il si la situation s'améliorait ou empirait ?
Voici comment l'action LRCX pourrait évoluer selon différents scénarios d'ici juin 2030 :
- Scénario pessimiste : avec un chiffre d’affaires en hausse de 16,1 % et une marge nette de 32,1 %, les investisseurs pourraient bénéficier d’un rendement total de 5,3 % (1,3 % par an).
- Scénario intermédiaire : avec une croissance du chiffre d’affaires de 17,8 % et une marge bénéficiaire nette de 34,1 %, le rendement total grimpe à 37,7 % (8,3 % par an).
- Scénario optimiste : si le chiffre d'affaires progresse de 19,6 % et que les marges atteignent 35,9 %, le rendement total pourrait atteindre 76,2 % (15,2 % par an).
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L'écart est important car beaucoup dépend du rythme des dépenses liées à la conversion des mémoires et de la concrétisation ou non de la demande prévue pour 2027, telle que l'envisage actuellement la direction.
Un ralentissement des investissements dans les infrastructures d’IA affecterait le scénario pessimiste ; une demande soutenue ou en accélération pour les puces soutiendrait le scénario optimiste.
Quel potentiel de hausse l’action Lam Research présente-t-elle à partir de maintenant ?
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Il suffit de saisir trois données simples :
- Croissance du chiffre d’affaires
- Marges d’exploitation
- Multiplier de PER de sortie
Si vous ne savez pas quelles valeurs saisir, TIKR remplit automatiquement chaque champ à l’aide des estimations consensuelles des analystes, vous offrant ainsi un point de départ rapide et fiable.
À partir de là, TIKR calcule le cours potentiel de l'action et les rendements totaux selon des scénarios haussiers, de base et baissiers, afin que vous puissiez rapidement déterminer si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
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