Chiffres clés de l'action Verizon
- Évolution du jour : -6 %
- Fourchette sur 52 semaines : de38 $ à 52 $
- Prix cible selon le modèle de valorisation : environ 53 $
- Potentiel de hausse implicite: environ 21 %
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Que s'est-il passé ?
Le titre de Verizon Communications Inc. a chuté d’environ 6 % aujourd’hui, s’échangeant à près de 44 $ par action, les investisseurs considérant ce titre défensif du secteur des télécommunications comme une entreprise confrontée à un nouveau test de crédibilité. Le marché réagit à la baisse de la demande sur les indices suite à la sortie de Verizon du Dow Jones, aux charges attendues au deuxième trimestre liées à sa coentreprise avec BT Group, et à la question de savoir si le redressement mené par le PDG Daniel Schulman permettra de continuer à améliorer le taux de désabonnement, les coûts et le flux de trésorerie disponible.
Le titre a chuté car Verizon a officiellement quitté l’indice Dow Jones Industrial Average, Alphabet ayant remplacé la société avant l’ouverture des marchés le 29 juin. Cela a immédiatement créé une pression de rééquilibrage de l’indice de la part des fonds liés à cet indice de référence, tandis que la perte attendue de Verizon au deuxième trimestre, liée à la transaction avec BT, a donné aux investisseurs une raison supplémentaire de vendre un titre déjà jugé sur la sécurité de ses dividendes, ses flux de trésorerie et la qualité de son exécution.
Verizon a également annoncé la création d’une coentreprise internationale à parts égales (50/50) avec BT Group, qui desservira plus de 3 000 clients dans plus de 180 pays et représentera environ 4 milliards de dollars de chiffre d’affaires annuel combiné. Verizon a accepté de verser à BT une compensation de 625 millions de dollars, et la transaction devrait être finalisée en 2027, sous réserve des autorisations réglementaires et des consultations avec le personnel. À court terme, la préoccupation réside dans le fait que Verizon prévoit une perte de 700 à 800 millions de dollars au deuxième trimestre, liée au reclassement d’actifs pour la coentreprise prévue, ce qui attire l’attention sur la pression pesant sur les résultats publiés avant même que les investisseurs ne perçoivent les avantages stratégiques à long terme.
Cette vague de ventes intervient alors même que la direction tente de redéfinir la stratégie de Verizon en mettant l’accent sur la fidélisation de la clientèle, l’efficacité opérationnelle et le flux de trésorerie disponible. Lors d’une récente conférence organisée par J.P. Morgan, le PDG Daniel Schulman a déclaré : «Notre redressement est en bonne voie », après que Verizon a renoué au premier trimestre avec une croissance du nombre d’abonnés à la téléphonie mobile postpayée pour la première fois en 13 ans, réduit le taux de désabonnement des particuliers de 95 points de base au quatrième trimestre à 90 points de base au premier trimestre, annoncé une croissance du flux de trésorerie disponible d’au moins 7 % et relevé ses prévisions de croissance du bénéfice par action ajusté à 5 % à 6 %.
Cette amélioration du taux de désabonnement est importante car Verizon est en concurrence directe avec AT&T et T-Mobile pour les mêmes abonnés mobiles américains. Un taux de désabonnement plus faible signifie moins de clients qui partent, des coûts de remplacement réduits et un meilleur soutien aux marges, ce qui est particulièrement important pour une entreprise dont la valorisation repose sur son flux de trésorerie disponible et la pérennité de ses dividendes. Le prochain test majeur pour Verizon sera la publication de ses résultats du deuxième trimestre, le 24 juillet, date à laquelle le marché aura une vision plus claire des tendances concernant les abonnés mobiles, du flux de trésorerie disponible, et pourra déterminer si la pression liée à BT est essentiellement ponctuelle ou si elle est le signe d’une pression plus profonde sur les bénéfices.
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Verizon est-elle sous-évaluée ?
Dans le cadre des hypothèses de valorisation, le titre est modélisé à partir des éléments suivants :
- Croissance du chiffre d’affaires : environ 2 %
- Marges d'exploitation : environ 23 %
- Multiplier de capitalisation boursière final : 8x
Les perspectives de chiffre d’affaires de Verizon sont modestes, mais cela correspond bien à son modèle économique, car la croissance du secteur des télécommunications repose généralement sur les revenus des services mobiles, l’augmentation du nombre d’abonnés au haut débit et la fidélisation de la clientèle, plutôt que sur une expansion rapide vers de nouveaux marchés.
L’hypothèse d’une croissance du chiffre d’affaires d’environ 2 % repose sur la capacité de Verizon à maintenir une tendance positive pour la téléphonie postpayée, à développer les services de téléphonie fixe sans fil et le haut débit, et à réduire le taux de désabonnement afin que l’entreprise consacre moins de ressources au remplacement des clients perdus.
L’hypothèse d’une marge d’exploitation d’environ 23 % repose sur la capacité de la direction à transformer les réductions de coûts en gains d’efficacité durables sans nuire au réseau ni à l’expérience client.
Le graphique des flux de trésorerie disponibles illustre mieux la situation de Verizon que celui du chiffre d’affaires, car la société est principalement évaluée en fonction de sa capacité à générer de la trésorerie, de la pérennité de ses dividendes et de la réduction de sa dette, plutôt que d’une croissance rapide de son chiffre d’affaires.
Sur la base de ces données, le modèle estime un cours cible d’environ 53 dollars, ce qui implique un potentiel de hausse total d’environ 21 %, ce qui suggère que Verizon semble légèrement sous-évaluée aux cours actuels.
Aux niveaux actuels, le potentiel de hausse de Verizon devrait moins reposer sur une croissance rapide du chiffre d’affaires que sur la stabilité des flux de trésorerie disponibles, la réduction de la dette, le soutien apporté par les dividendes, la baisse du taux de désabonnement et une exécution plus rigoureuse après le retrait de l’indice Dow et la transaction avec BT.
Quel est le potentiel de hausse de l’action VZ à partir de là ?
Les investisseurs peuvent estimer le cours potentiel de l’action Verizon Communications, ou la valeur potentielle de n’importe quelle action, en moins d’une minute à l’aide de l’outil « New Valuation Model » de TIKR.
Il suffit de saisir trois données simples :
- Croissance du chiffre d’affaires
- Marges d’exploitation
- Multiplier de PER de sortie
À partir de là, TIKR calcule le cours potentiel de l’action et les rendements totaux selon des scénarios haussiers, de base et baissiers, afin que vous puissiez rapidement déterminer si une action semble sous-évaluée ou surévaluée.
Si vous ne savez pas quelles valeurs saisir, TIKR remplit automatiquement chaque champ à l’aide des estimations consensuelles des analystes, vous offrant ainsi un point de départ rapide et fiable.
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