L'action Nutrien est-elle encore sous-évaluée après son trimestre record pour la potasse ?

Nutrien Ltd.(NTR) reste l'un des plus grands fournisseurs mondiaux d'intrants de culture et de services agricoles, fournissant aux agriculteurs des engrais potassiques, azotés et phosphatés qui contribuent à la sécurité alimentaire mondiale. Grâce à son modèle d'intégration verticale, qui englobe la production, la distribution et la vente au détail, l'entreprise a mis en place une chaîne d'approvisionnement résistante, capable de s'adapter aux variations de la demande régionale et aux cycles de prix. Son réseau mondial de vente au détail constitue un tampon supplémentaire contre la volatilité des matières premières, ce qui fait de Nutrien un acteur essentiel de la chaîne de valeur agricole.

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Le marché des engrais en 2025 continue de subir les contrecoups de la pénurie d'approvisionnement due à la pandémie, de la guerre en Ukraine et des goulets d'étranglement logistiques en Europe de l'Est. Les stocks mondiaux de potasse restent limités, tandis que les retards des projets en Afrique et en Amérique du Sud ont ralenti l'ajout de nouvelles capacités.

Dans le même temps, des perturbations météorologiques persistantes ont compliqué les cycles de plantation, stimulant la demande d'engrais dans l'hémisphère occidental. Pour Nutrien, cette combinaison d'une offre restreinte et d'une demande stable a contribué à stabiliser les marges et à rétablir la croissance des bénéfices après un cycle 2023-24 volatil.

Malgré la solidité de ses fondamentaux, le cours de l'action de Nutrien est resté à la traîne par rapport à ses pairs du secteur des matières premières, reflétant la prudence persistante des investisseurs quant à la durabilité des prix des engrais. Avec des actions en hausse d'environ 21 % depuis le début de l'année, le marché anticipe progressivement une reprise, mais la capacité de la société à maintenir sa croissance dépendra de dépenses d'investissement disciplinées, de l'amélioration de la demande mondiale et d'une transition en douceur vers une production d'ammoniac à faible teneur en carbone et de nutriments durables, deux domaines dans lesquels Nutrien investit massivement.

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Histoire financière

Nutrien a annoncé pour le deuxième trimestre 2025 un bénéfice net de 1,2 milliard de dollars (2,50 dollars par action) et un EBITDA ajusté de 2,5 milliards de dollars, en forte hausse par rapport à l'année précédente. L'EBITDA ajusté du premier semestre a atteint 3,3 milliards de dollars, grâce à des volumes de vente de potasse record, à des prix de l'azote plus élevés et à une meilleure efficacité de production. Le bilan de l'entreprise reste solide, la génération continue de liquidités permettant de verser des dividendes et de racheter des actions pour un montant total de 800 millions de dollars au cours du premier semestre 2025.

Sur le plan opérationnel, les performances de Nutrien ont été marquées par une fiabilité record, le segment de l'azote ayant atteint un taux d'exploitation de l'ammoniac de 98 %, le plus élevé de l'histoire de l'entreprise. L'EBITDA ajusté de la potasse a augmenté pour atteindre 1,1 milliard de dollars, soutenu par une forte demande en Amérique du Nord et sur les marchés clés d'outre-mer tels que le Brésil, l'Inde et l'Indonésie. L'EBITDA ajusté pour l'azote a également augmenté pour atteindre 1,1 milliard de dollars, tandis que les opérations de vente au détail ont contribué à hauteur de 1,2 milliard de dollars malgré des conditions difficiles en Australie et dans certaines parties du Midwest américain. L'accent mis par la société sur l'efficacité opérationnelle et l'exposition équilibrée entre les segments ont permis de compenser les vents contraires régionaux.

Le PDG Ken Seitz a réitéré la confiance de Nutrien dans les perspectives pour le reste de l'année 2025, en soulignant la stabilité de la demande, la gestion disciplinée du capital et les gains de parts de marché dans le secteur de la potasse. La société a relevé ses prévisions de volume de ventes de potasse pour l'ensemble de l'année à 13,9-14,5 millions de tonnes, reflétant un solide carnet de commandes à terme et une demande mondiale soutenue. La direction a maintenu toutes les autres fourchettes de prévisions opérationnelles, ce qui témoigne d'un optimisme quant à la stabilité des performances jusqu'en 2026.

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1. La force de la potasse reste le principal moteur de croissance

La potasse reste le moteur de revenus et l'avantage concurrentiel le plus fiable de Nutrien. En tant que premier producteur mondial, la société a su tirer parti de la demande mondiale soutenue tout en maintenant une discipline en matière de prix. L'offre limitée du Belarus et de la Russie, combinée à des goulets d'étranglement au niveau des infrastructures dans les principales régions d'exportation, a favorisé un environnement de prix favorable. La capacité de Nutrien à maintenir des volumes de vente record tout en gérant les coûts de logistique et de production démontre l'évolutivité de ses opérations canadiennes à faible coût.

Pour l'avenir, l'augmentation des prévisions de volume de Nutrien reflète non seulement la vigueur de la demande à court terme, mais aussi la confiance croissante dans sa capacité à exécuter ses opérations. La société a réalisé des progrès significatifs en matière d'automatisation, d'optimisation des capacités et d'efficacité énergétique, ce qui lui permet de répondre à la nouvelle demande mondiale à moindre coût. Alors que les marchés émergents d'Asie et d'Amérique latine augmentent leur production agricole, les exportations de potasse de Nutrien resteront essentielles pour équilibrer l'offre et la demande mondiales d'engrais jusqu'en 2026.

2. Les activités liées à l'azote et à la vente au détail apportent de la stabilité

Les activités de Nutrien dans le domaine de l'azote continuent de réaliser des performances exceptionnelles, grâce à des taux de production d'ammoniac record et à des prix de vente plus élevés. Le segment bénéficie d'un placement stratégique d'actifs en Amérique du Nord, où l'accès au gaz naturel à faible coût offre un avantage structurel sur les concurrents. La demande des clients industriels et agricoles est restée ferme, tandis que les efforts de dégoulottage en cours dans les installations d'azote de Nutrien devraient débloquer une capacité de production supplémentaire en 2026. Cette efficacité opérationnelle a permis de dégager des flux de trésorerie réguliers, même si les prix ont baissé par rapport aux niveaux records de 2022.

Par ailleurs, les activités de vente au détail de Nutrien, avec plus de 2 000 points de vente dans le monde, restent une force stabilisatrice au milieu des fluctuations du marché des engrais. Malgré des conditions météorologiques difficiles en Australie et dans le sud des États-Unis, les volumes de ventes au détail en Amérique du Nord ont augmenté d'une année sur l'autre, soutenus par une demande accrue de nutriments pour les cultures. La plateforme numérique croissante du segment et les services de conseil localisés continuent de renforcer sa clientèle et ses marges. À plus long terme, le réseau de vente au détail de Nutrien offre une source sous-estimée de résilience des bénéfices, fournissant une isolation contre la volatilité dans ses segments liés aux matières premières.

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3. Discipline en matière de flux de trésorerie et rendement pour les actionnaires

L'accent mis par Nutrien sur la discipline en matière de capital et la génération de flux de trésorerie est devenu un thème central pour les investisseurs. La société a généré un important flux de trésorerie disponible au cours du premier semestre 2025, qui a financé à la fois les investissements organiques et les rendements des actionnaires. Avec 0,8 milliard de dollars reversés sous forme de dividendes et de rachats, Nutrien a réaffirmé son engagement à maintenir un rendement compétitif tout en réduisant l'effet de levier. Cette approche disciplinée permet un déploiement opportuniste du capital dans les technologies de l'ammoniac à faible teneur en carbone, de l'agriculture de précision et de l'efficacité de l'azote.

En outre, la direction de Nutrien a maintenu une position prudente sur les acquisitions majeures, préférant les projets d'efficacité interne et la croissance incrémentale à une expansion agressive. Cette position conservatrice trouve un écho favorable auprès des investisseurs après les périodes de surextension qu'a connues l'industrie des engrais. En équilibrant la croissance et les rendements, Nutrien s'est rétablie comme l'une des sociétés génératrices de revenus les plus fiables dans le secteur des matériaux de base. Cette position pourrait encore se renforcer à mesure que les marchés se stabilisent en 2026.

Le TIKR à retenir

L'histoire du redressement de Nutrien en 2025 illustre comment l'excellence opérationnelle et l'allocation disciplinée des capitaux peuvent restaurer la confiance dans une industrie cyclique. La société a efficacement tiré parti de son leadership dans le domaine de la potasse et de sa force de production d'azote pour rétablir la rentabilité tout en offrant de la valeur aux actionnaires grâce à des dividendes et à des rachats réguliers. Ses performances prouvent que l'efficacité et la diversification peuvent compenser la volatilité, même dans l'un des secteurs des matières premières les plus imprévisibles au monde.

À l'avenir, la question clé pour les investisseurs est de savoir si Nutrien peut maintenir ces gains à mesure que les marchés des engrais se normalisent. L'optimisation continue des coûts, la croissance mesurée des capacités et l'investissement dans une production à faibles émissions définiront son avantage concurrentiel. Si la société s'exécute bien, 2026 pourrait marquer le début d'une phase de croissance plus régulière, où le mélange de stabilité et d'innovation de Nutrien lui permettra de devancer ses pairs.

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Avec des fondamentaux solides, des prévisions revues à la hausse pour la potasse et un accent clairement mis sur la valeur actionnariale, le prix de l'action Nutrien semble attrayant pour les investisseurs à long terme. Le rendement du dividende de la société et son programme de rachat ajoutent un soutien significatif aux rendements totaux, tandis que son effet de levier opérationnel sur la demande alimentaire mondiale reste convaincant. Les prix des engrais sont cycliques, mais la solidité du bilan de Nutrien et son modèle diversifié offrent une solide protection contre les baisses.

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