Principales statistiques pour l'action Chipotle
- Variation du cours de l'action Chipotle : -19%.
- Cours actuel de l'action au 29 octobre : 40
- Plus haut sur 52 semaines : 67
- Objectif de cours pour l'actionCMG : 53
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
L'action Chipotle(CMG) a plongé de 19% après avoir publié des résultats décevants pour le troisième trimestre et réduit ses prévisions de ventes à magasins comparables pour l'année entière pour le troisième trimestre consécutif.
La chaîne de burritos s'attend maintenant à ce que les ventes à l'unité pour l'année entière diminuent dans une fourchette basse à un chiffre, un revirement spectaculaire par rapport à ses prévisions de février, qui tablaient sur une croissance à un chiffre basse à moyenne.
Le chiffre d'affaires du troisième trimestre s'est élevé à 3 milliards de dollars, dépassant l'estimation de Wall Street qui était de 3,02 milliards de dollars. Le bénéfice ajusté par action a atteint 0,29 $, ce qui n'a guère suffi à satisfaire les investisseurs qui ont vu l'action chuter de 28 % cette année.
Les ventes dans les mêmes magasins n'ont augmenté que de 0,3 %, en raison d'une augmentation de 1,1 % de la taille moyenne des chèques. Le vrai problème : le trafic a chuté de 0,8 %, marquant le troisième trimestre consécutif de baisse du nombre de visites.
Le PDG, Scott Boatwright, a imputé ces faibles performances à des "pressions macroéconomiques persistantes". Après avoir surpassé l'ensemble du secteur de la restauration tout au long de l'année 2024, la clientèle à hauts revenus de Chipotle est enfin touchée.
Les consommateurs gagnant moins de 100 000 dollars par an - qui représentent environ 40 % des ventes - ont considérablement réduit leurs visites au restaurant en raison des préoccupations économiques et de l'inflation.
"Nous ne perdons pas ces clients. Ils viennent simplement moins souvent", a expliqué M. Boatwright lors de la conférence téléphonique sur les résultats.
La douleur est particulièrement aiguë chez les 25-35 ans, un groupe démographique où Chipotle est surindexé. Ce groupe est confronté à des vents contraires liés au chômage, au remboursement des prêts étudiants et à une croissance des salaires qui peine à suivre le rythme de l'inflation.
Le directeur financier Adam Rymer a reconnu que si les investissements en marketing et les nouveaux produits du menu comme la carne asada et le chimichurri rouge ont donné des résultats encourageants, "nos tendances sous-jacentes sont restées difficiles tout au long du trimestre et jusqu'en octobre".
Pour le quatrième trimestre, la direction s'attend à ce que le chiffre d'affaires diminue dans une fourchette basse à moyenne à un chiffre, ce qui suggère que la douleur n'est pas encore terminée.
Ce que le marché nous dit à propos du titre CMG
La réaction brutale du marché à l'égard de l'action CMG suggère que les investisseurs craignent que le positionnement haut de gamme de Chipotle ne joue en sa défaveur dans cet environnement.
Bien que M. Boatwright insiste sur le fait que la chaîne offre une valeur de 20 à 30 % supérieure à celle de ses concurrents à un prix d'environ 10 $ par entrée, contre 15 $ pour les concurrents, les consommateurs n'ont apparemment pas compris le message.
Les études montrent que certains clients mettent Chipotle dans le même sac que les chaînes de restauration rapide plus chères. La direction s'attend également à ce que l'inflation des coûts atteigne le milieu de la fourchette à un chiffre, principalement en raison des tarifs douaniers et de l'augmentation des coûts du bœuf, et que cette pression se poursuive jusqu'en 2026.
Chipotle ne prévoit pas de compenser entièrement cette inflation par des augmentations de prix à court terme, ce qui réduira les marges des restaurants en dessous des objectifs historiques de l'entreprise.
La chaîne applique actuellement une hausse de 2 % des prix des menus, à la suite d'une augmentation décidée en décembre dernier. Ces prix seront supprimés début décembre, ce qui signifie que les investisseurs en actions CMG doivent s'attendre à ce que l'entreprise quitte 2025 avec des prix nets nuls.
Pour 2026, Rymer a déclaré que Chipotle adoptera une "approche lente et mesurée" de la tarification plutôt que de mettre en œuvre une grande augmentation dans tous les restaurants en même temps.
Les marges au niveau des restaurants ont chuté de 100 points de base d'une année sur l'autre pour atteindre 24,5 % au troisième trimestre. Les coûts salariaux ont augmenté de 30 points de base pour atteindre 25,2 % des ventes, tandis que les autres coûts d'exploitation ont bondi de 120 points de base pour atteindre 15 % en raison de l'augmentation des dépenses de marketing et de la baisse de l'effet de levier des ventes.
Les dépenses de marketing ont atteint 3 % du chiffre d'affaires, soit une hausse de 90 points de base par rapport à l'année précédente, et la direction s'attend à ce que ce niveau se maintienne au quatrième trimestre et jusqu'en 2026.
Pour les investisseurs en actions CMG à la recherche de points positifs, la croissance des unités reste forte. Chipotle a ouvert 84 nouveaux restaurants au cours du trimestre, dont 64 Chipotlanes.
La productivité des nouveaux restaurants avoisine les 80 %, avec des rendements cash-on-cash de près de 60 % sur deux ans. La direction a également relevé son objectif d'ouverture pour 2026 à 350-370 établissements, contre 315-345 cette année.
La société déploie également ce qu'elle appelle HEAP (High-Efficiency Equipment Packages) dans l'ensemble de ses restaurants au cours des trois prochaines années.
Les premiers résultats montrent une amélioration de la qualité des aliments, de l'efficacité de la main-d'œuvre et du rendement. La nouvelle plancha à double face cuit le poulet et le steak en deux fois moins de temps, ce qui permet aux restaurants de mieux gérer les périodes de pointe.
Sur le front de l'innovation, Chipotle prévoit d'accélérer les lancements de menus en 2026 avec 3 à 4 offres de protéines à durée limitée contre une cadence historique de deux par an.
De nouveaux dips comme Adobo Ranch et Red Chimichurri ont réussi à stimuler les transactions, les données montrant que les clients qui achètent des OLT augmentent leur fréquence et leurs dépenses au cours de l'année suivante.
M. Boatwright a insisté sur le fait que Chipotle ne recourra pas aux rabais en dépit d'un environnement difficile.
Au contraire, l'entreprise se concentre sur l'exécution opérationnelle, sur une meilleure communication de sa proposition de valeur et sur la réorganisation de son programme de fidélisation afin d'attirer davantage de clients dans l'entonnoir des récompenses.
La chaîne teste également des capacités de restauration étendues et des offres de repas familiaux pour saisir de nouvelles occasions au-delà de son activité principale de repas individuels.
Toutefois, pour que l'action CMG se redresse, Chipotle doit prouver qu'elle peut renouer avec une croissance positive du trafic. La direction continue de penser qu'une croissance à un chiffre du chiffre d'affaires est réalisable, mais les économistes cités lors de l'appel suggèrent que le quatrième et le premier trimestre pourraient être les périodes les plus difficiles pour les consommateurs, avec une détente potentielle au deuxième trimestre.
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