BAE Systems plc(BA.) a de nouveau enregistré de solides performances semestrielles en 2025, grâce à l'augmentation des dépenses mondiales en matière de défense et à la visibilité des programmes à long terme dans les domaines des systèmes aériens, maritimes et électroniques. La société a annoncé une augmentation de 10 % de son chiffre d'affaires pour atteindre 13,1 milliards de livres sterling au premier semestre, avec un EBITA sous-jacent en hausse de 11 % pour atteindre 1,4 milliard de livres sterling.
Le flux de trésorerie disponible a atteint 830 millions de livres sterling, reflétant une exécution solide et une demande régulière dans le cadre de contrats gouvernementaux clés au Royaume-Uni, aux États-Unis et en Europe. La direction a réaffirmé ses prévisions pour l'ensemble de l'année, prévoyant une croissance du chiffre d'affaires comprise entre 7 et 9 % et une augmentation de la marge à 11,7 %, alors que la montée en puissance des programmes se poursuivra au cours du second semestre.
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Le carnet de commandes de la société a grimpé à un niveau record de 78,3 milliards de livres sterling, en hausse de près de 18 % d'une année sur l'autre, grâce à de nouvelles attributions importantes, notamment des contrats de production supplémentaires pour les F-35, des commandes de réapprovisionnement en munitions pour soutenir l'Ukraine, et des programmes de sous-marins et de frégates dans le cadre des programmes AUKUS et Type 26.
BAE continue également de renforcer sa position dans les domaines de l'intelligence numérique et de l'électronique avancée, qui représentent désormais près d'un tiers de son pipeline. L'empreinte géographique diversifiée du groupe, qui couvre les États-Unis, le Royaume-Uni, l'Arabie saoudite et l'Australie, fournit une base stable de revenus récurrents et de flux de trésorerie, l'isolant des cycles budgétaires régionaux de la défense.
Le PDG Charles Woodburn a souligné que la croissance à long terme de BAE repose à la fois sur des vents contraires géopolitiques et sur une stratégie d'investissement disciplinée. L'entreprise prévoit de reverser plus de 1,5 milliard de livres sterling à ses actionnaires sous forme de dividendes et de rachats d'actions en 2025, grâce à l'augmentation régulière des marges et à l'effet de levier opérationnel. Avec une visibilité record et un bilan solide, BAE aborde le prochain exercice fiscal comme l'un des générateurs de trésorerie de défense les plus fiables d'Europe, même si les investisseurs seront attentifs aux signes de tension de la chaîne d'approvisionnement et au risque d'exécution des programmes à mesure que la production augmente.
Histoire financière
Le premier semestre 2025 a renforcé la position de BAE Systems en tant que l'une des rares entreprises de défense mondiale capable de traduire la dynamique des commandes en une croissance constante des bénéfices. Le chiffre d'affaires du groupe a augmenté de 10 % pour atteindre 13,1 milliards de livres sterling, avec un EBITA sous-jacent en hausse de 11 % pour atteindre 1,4 milliard de livres sterling. Le flux net de trésorerie d'exploitation s'est élevé à 1,1 milliard de livres sterling, tandis que le flux de trésorerie disponible a atteint 830 millions de livres sterling, soit une nette amélioration par rapport aux 528 millions de livres sterling de l'année précédente.
La direction a invoqué l'efficacité continue de la gestion des stocks et de l'exécution des programmes, en particulier au sein des divisions Air et Maritime. Le bénéfice par action déclaré a augmenté de 10 % pour atteindre 37,2 pence, et le dividende intérimaire a été augmenté de 11 % pour atteindre 13,8 pence par action, marquant ainsi la 20e augmentation annuelle consécutive de BAE.
| Métrique | H1 2025 | H1 2024 | Variation en glissement annuel |
|---|---|---|---|
| Chiffre d'affaires | £13.1B | £11.9B | +10% |
| EBITA sous-jacent | £1.4B | £1.26B | +11% |
| Flux de trésorerie disponible | £830M | £528M | +57% |
| Carnet de commandes | £78.3B | £66.5B | +18% |
| BÉNÉFICE PAR ACTION | 37.2p | 33.8p | +10% |
| Marge opérationnelle | 11.5% | 11.1% | +40 points de base |
| Dividende intérimaire | 13.8p | 12.4p | +11% |
Les performances sectorielles ont été globalement positives. La division Air, qui représente près de 40 % du chiffre d'affaires total, a connu une croissance à deux chiffres grâce au soutien de l'Eurofighter Typhoon et à la production du F-35. La division Maritime a enregistré une hausse de 7 % grâce à l'avancement des programmes de sous-marins de type 26 et Dreadnought.
Le segment des systèmes électroniques, qui comprend les capteurs de nouvelle génération et les systèmes de guidage de précision, a enregistré une augmentation de 8 % des revenus, tandis que Digital Intelligence a enregistré une croissance de 6 %, la demande en matière de cybersécurité et d'analyses basées sur l'IA ayant continué à s'accélérer. La société a maintenu une marge d'exploitation saine de 11,5%, soutenue par l'effet de levier des volumes et les économies d'approvisionnement dans de multiples programmes.
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1. Le boom des dépenses de défense alimente la croissance à long terme
Les dépenses mondiales en matière de défense ont atteint un niveau record en 2025, dépassant les 2,5 trillions de dollars, un vent arrière structurel que BAE est en mesure de capter. Le conflit en cours en Ukraine, les engagements renouvelés de l'OTAN et les programmes de modernisation aux États-Unis et dans la région Asie-Pacifique continuent de stimuler la demande de plateformes aériennes, terrestres et navales de pointe. Les augmentations de production de BAE dans les domaines des composants F-35, de l'approvisionnement en munitions et de la construction navale garantissent une visibilité constante des revenus tout au long de la décennie.
Le carnet de commandes de l'entreprise s'étend désormais sur plus d'une décennie de travaux sous contrat, étayés par des partenariats gouvernementaux à long terme. Outre le cadre des sous-marins AUKUS, BAE a obtenu des commandes plus importantes pour sa production d'artillerie de 155 mm au Royaume-Uni et aux États-Unis, soulignant ainsi son rôle de fournisseur essentiel pour les alliés de l'OTAN. Cette dynamique de la demande soutient les perspectives de la direction pour 2025-2026, à savoir une croissance des bénéfices à un chiffre moyen et un rendement du capital à deux chiffres.
2. L'efficacité opérationnelle compense la pression de la chaîne d'approvisionnement
Alors que la demande en matière de défense reste forte, l'exécution demeure une variable clé. La chaîne d'approvisionnement mondiale de BAE continue de connaître des tensions au niveau des composants et de la main-d'œuvre qualifiée, bien que l'approche de fabrication localisée de la direction et les contrats d'approvisionnement à long terme aient atténué les perturbations jusqu'à présent. Les marges d'exploitation ont légèrement augmenté au cours du premier semestre, grâce à une meilleure discipline dans la gestion des programmes et à une augmentation de la production dans les divisions à forte marge, telles que les systèmes électroniques.
La génération de trésorerie de la société continue d'impressionner, soutenue par un contrôle rigoureux du capital et une optimisation du fonds de roulement. La direction prévoit un flux de trésorerie disponible de 1,8 à 2,0 milliards de livres sterling pour l'ensemble de l'année, ce qui renforcera sa capacité à financer les rachats d'actions et les futures fusions-acquisitions. M. Woodburn a réaffirmé que les rendements du capital resteront "solides et prévisibles", les dividendes et les rachats suivant la croissance des bénéfices. L'accent mis sur une exécution cohérente et sur la discipline des actionnaires a contribué à maintenir la confiance des investisseurs à un niveau élevé malgré les pressions exercées par l'inflation et les coûts de la défense.
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3. Expansion stratégique et investissements technologiques
BAE continue d'investir agressivement dans les technologies émergentes, y compris le ciblage basé sur l'IA, la guerre électronique et les systèmes autonomes. L'unité Digital Intelligence est devenue un pilier de croissance clé, augmentant les revenus de 6% au premier semestre et positionnant BAE comme un leader dans la cybersécurité de la défense et l'analyse des données. L'entreprise augmente également ses investissements dans les systèmes de propulsion écologiques pour les futures plateformes aériennes de combat, s'alignant ainsi sur les mandats de durabilité des clients gouvernementaux.
Parallèlement, les acquisitions et les partenariats permettent à BAE d'étendre sa portée à de nouveaux marchés. L'investissement minoritaire récemment réalisé dans les activités de guerre électronique de QinetiQ et les nouveaux partenariats avec Rheinmetall et Leonardo renforcent son réseau de collaboration européen. Ces initiatives s'inscrivent dans la stratégie plus large de BAE visant à rester une pierre angulaire de l'infrastructure de défense occidentale, technologiquement avancée, financièrement résiliente et mondialement diversifiée.
Le bilan de TIKR
BAE Systems continue d'exécuter à un haut niveau, transformant la demande géopolitique en bénéfices et en flux de trésorerie durables. La combinaison d'un carnet de commandes record, de marges croissantes et d'une allocation de capital disciplinée en fait l'une des entreprises de défense à long terme les plus attrayantes d'Europe. Les pressions sur la chaîne d'approvisionnement et l'inflation restent des points de vigilance, mais la visibilité de BAE jusqu'en 2030 constitue une base solide pour une croissance régulière des dividendes et un réinvestissement.
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BAE Systems reste une valeur de base pour les investisseurs qui cherchent à s'exposer au cycle mondial de la défense. Son carnet de commandes bien rempli, ses flux de trésorerie disponibles stables et sa visibilité claire sur les bénéfices de 2026 sont les garants d'une croissance durable. Avec des dépenses de défense qui devraient rester élevées et des investissements technologiques qui stimulent l'expansion des marges, BAE offre un mélange équilibré de revenus et de potentiel d'appréciation du capital, un achat à long terme pour la stabilité dans un monde volatile.
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