Principaux enseignements :
- Le modèle d’évaluation en 2 minutes évalue l’action UNH à 543 $ par action dans 2 ans.
- Cela représente une hausse potentielle de 38 % par rapport au prix actuel de 395 dollars par action.
- Le bénéfice par action de UnitedHealth devrait augmenter de 26 % au total au cours des trois prochaines années, malgré les difficultés à court terme.
- L’action UNH se négocie à seulement 14,6 fois les bénéfices à venir, ce qui correspond au bas de sa fourchette historique et est inférieur à sa moyenne sur 5 ans de 20,1x.
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UnitedHealth Group(UNH) est le plus grand assureur santé des États-Unis, desservant environ 50 millions de membres par le biais de son portefeuille diversifié d’activités, notamment UnitedHealthcare (assurance) et Optum (services de soins de santé).
Malgré sa position dominante sur le marché et son historique de croissance, l’action UNH a subi une pression importante, créant ce qui semble être une opportunité de valorisation convaincante dans un secteur traditionnellement défensif.
Analysons si la valorisation actuelle de UNH offre un point d’entrée intéressant pour les investisseurs à long terme.
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Qu’est-ce que le modèle d’évaluation en 2 minutes ?
Trois facteurs essentiels déterminent la valeur à long terme d’une action :
- Croissance du chiffre d’affaires : La taille de l’entreprise.
- Marges : Montant des bénéfices réalisés par l’entreprise.
- Multiple : montant que les investisseurs sont prêts à payer pour les bénéfices d’une entreprise.
Notre modèle d’évaluation en 2 minutes utilise une formule simple pour évaluer les actions :
Bénéfice par action normalisé attendu * Ratio cours/bénéfice prévisionnel = Prix de l’action attendu
La croissance du chiffre d’affaires et les marges déterminent le bénéfice par action (BPA) normalisé à long terme d’une entreprise, et les investisseurs peuvent utiliser le multiple C/B moyen à long terme d’une action pour se faire une idée de la manière dont le marché évalue une entreprise.
Pourquoi l’action UNH semble sous-évaluée
Prévisions
UnitedHealth devrait surmonter les difficultés actuelles avant de renouer avec une forte croissance. Selon les estimations des analystes, les bénéfices de UnitedHealth devraient baisser en 2025, en raison de la pression continue sur les tarifs de Medicare Advantage et des tendances à la hausse des coûts médicaux, avant une reprise vigoureuse en 2026 et 2027.
La croissance cumulée des bénéfices de 26 % prévue entre 2024 et 2027 démontre la solidité des activités sous-jacentes de UnitedHealth et sa capacité à s’adapter à l’évolution de la dynamique des soins de santé.
La croissance des bénéfices de l’action UNH devrait être alimentée par :
- Un modèle d’entreprise diversifié: La combinaison de l’assurance (UnitedHealthcare) et des services de santé (Optum) de UnitedHealth permet de diversifier les revenus et d’offrir de multiples possibilités de croissance, réduisant ainsi l’exposition à un seul segment du marché.
- Avantages liés à l’échelle: En tant que plus grand assureur de santé aux États-Unis, UNH bénéficie d’une échelle inégalée, de capacités d’analyse de données et d’un pouvoir de négociation avec les prestataires de soins de santé.
- Moteur de croissance Optum: le segment Optum continue de se développer par le biais de la croissance organique et d’acquisitions stratégiques, offrant des flux de revenus à plus forte marge et des avantages en termes d’intégration verticale.
- Les vents contraires de la démographie: Le vieillissement de la population américaine entraîne une augmentation de l’utilisation des soins de santé, ce qui profitera aux activités principales de l’UNH à long terme.
Nous supposerons dans notre évaluation que l’action UNH rapportera 35 $ de BPA en 2027.
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L‘action UnitedHealth est-elle sous-évaluée en ce moment ?
Les paramètres d’évaluation actuels de UnitedHealth suggèrent que l’action du secteur de la santé pourrait être sous-évaluée par rapport à ses perspectives de croissance.
Au cours des cinq dernières années, l’action UNH a affiché en moyenne un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 20 fois, avec des pics supérieurs à 25 fois pendant les périodes de marché orientées vers la croissance. Actuellement, l’action UNH se négocie à environ 15 fois les bénéfices prévisionnels.
Cette évaluation comprimée semble refléter les inquiétudes concernant l’évolution des coûts médicaux, la rentabilité de Medicare Advantage et les récents problèmes de cybersécurité chez Change Healthcare.
Néanmoins, elle ne tient pas toujours compte de la diversité des sources de revenus de l’entreprise, de ses avantages en termes d’échelle et de sa constance dans l’exécution à long terme.
Pour notre évaluation, nous utiliserons un ratio C/B prévisionnel prudent de 15x, qui est inférieur au ratio moyen historique. L’action pourrait revenir à un multiple de 20x si l’entreprise continue à maintenir une croissance annuelle à deux chiffres de ses bénéfices après 2027.
Juste valeur de l’action UNH
En utilisant notre modèle d’évaluation en 2 minutes et en appliquant une approche prudente :
- Estimation prudente du bénéfice par action pour 2027 : 35
- Multiplicateur prudent du ratio cours/bénéfice à terme : 15x
- Dividendes attendus au cours des 2 prochaines années : 18
BPA normalisé attendu (35 $) * Ratio C/B prévisionnel (15x) + Dividendes attendus (18 $) = Prix de l’action attendu (545 $)
Le prix de l’action UNH attendu sur deux ans que nous obtiendrions à partir de cette évaluation est de 545 $ par action.
L’action UNH se négociant actuellement à environ 395 $, cela signifie que l’action United Health pourrait connaître une hausse potentielle de 38 % au cours des deux prochaines années, soit un rendement annualisé de 17 %.
N’oubliez pas qu’il ne s’agit que d’un exercice d’évaluation et que nous ne savons pas avec certitude quel sera le prix de l’action à l’avenir.
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Quel est le prix cible de l’action UNH ?
Les analystes ont un objectif de cours moyen d’environ 548 $ par action pour UnitedHealth, ce qui indique qu’ils voient une hausse de près de 39 % aujourd’hui pour le géant des soins de santé sur la base du cours actuel de l’action :
Risques à prendre en compte
Même si notre évaluation et les objectifs de prix des analystes suggèrent que le titre pourrait valoir environ 543 dollars par action, les investisseurs doivent être conscients de plusieurs risques pour le titre :
- Tendances des coûts médicaux: L’augmentation des coûts des soins de santé, en particulier dans le segment Medicare Advantage, pourrait peser sur les marges si elle est supérieure à l’augmentation des primes.
- Environnement réglementaire: Les soins de santé restent fortement réglementés, avec des changements potentiels de politique qui pourraient avoir un impact sur les marchés de l’assurance et les taux de remboursement.
- Pressions concurrentielles: L’UNH est confronté à la concurrence des assureurs traditionnels et des nouveaux entrants qui, grâce à la technologie, bouleversent la prestation et le financement des soins de santé.
- Préoccupations en matière de cybersécurité: La récente attaque par ransomware de Change Healthcare a mis en évidence les vulnérabilités des systèmes informatiques de santé et les risques financiers et de réputation.
- Limitation de la taille: La position dominante de l’UNH sur le marché peut limiter les possibilités d’acquisitions futures aux États-Unis en raison de préoccupations antitrust, ce qui pourrait ralentir ses possibilités de croissance inorganique.
TIKR à emporter
UnitedHealth Group représente une rare opportunité d’investir dans une entreprise de soins de santé leader sur le marché, dotée de caractéristiques défensives et dont la valorisation est historiquement attrayante.
La décote actuelle de l’action par rapport à son multiple moyen historique crée un profil risque/récompense convaincant, en particulier compte tenu de la reprise et de la croissance prévues des bénéfices de l’entreprise en 2026 et au-delà.
La pression temporaire sur les bénéfices attendue en 2025 semble bien prise en compte dans le prix actuel de l’action, ce qui constitue un point d’entrée intéressant pour les investisseurs à long terme.
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Avis de non-responsabilité :
Veuillez noter que les articles sur TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils financiers ou d’investissement de la part de TIKR ou de notre équipe de contenu, et qu’ils ne constituent pas non plus des recommandations d’achat ou de vente d’actions. Nous créons notre contenu en nous basant sur les données d’investissement de TIKR Terminal et sur les estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l’entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n’a aucune position dans les actions mentionnées. Nous vous remercions de votre lecture et vous souhaitons de bons investissements !
