Présentation des modèles de valorisation! 
Elliott Management est l’une des sociétés d’investissement les plus influentes et les plus actives au monde. Elle est surtout connue pour ses campagnes activistes agressives et son expertise approfondie des situations complexes en matière de structure du capital.
Fondée en 1977 par Paul Singer, la société s’est forgé une réputation en prenant des positions audacieuses sur les marchés des actions et du crédit, en préconisant souvent des changements opérationnels ou stratégiques pour dégager de la valeur pour les actionnaires.
La société gère plus de 60 milliards de dollars d’actifs sur les marchés publics et privés, en mettant l’accent sur les entreprises sous-évaluées, les situations spéciales et les opportunités de restructuration au niveau mondial.
Au 31 mars 2025, le portefeuille d’actions publiques d’Elliott totalisait plus de 13 milliards de dollars en avoirs déclarés. Ses principales positions couvrent les secteurs de l’énergie, de l’industrie, des transports et des métaux précieux, avec des participations importantes dans des sociétés telles que Triple Flag Precious Metals, Suncor Energy et Phillips 66.
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Elliot Management détient un total de 31 actions dans son portefeuille d’actions publiques, les 5 premières actions représentant plus de 70 % du portefeuille.
Dans son dernier rapport trimestriel, Elliot Management a augmenté massivement sa position dans Phillips 66, ce qui laisse penser qu’elle voit une hausse du titre aujourd’hui. Nous présentons ci-dessous les cinq principales positions d’Elliot Management et les raisons pour lesquelles elles ont probablement attiré l’attention de la société.
Métaux précieux Triple Flag (TFPM)
19,1 % du portefeuille
Valeur : 2 560,6 millions de dollars
Actions : 133,815,727
Changement : Pas de changement
Triple Flag Precious Metals Corp est une société de distribution de métaux précieux en continu et de redevances. Elle fournit un capital initial aux sociétés minières en échange d’un pourcentage de la production future, principalement en or et en argent. Ce modèle offre une exposition garantie par des actifs aux prix des matières premières sans le risque d’exploitation des mines.
Avec une position de plus de 2,5 milliards de dollars, Triple Flag est la plus grande participation publique d’Elliott Management, représentant plus de 19 % de son portefeuille. Elliott n’a pas modifié sa position au cours du dernier trimestre, ce qui laisse supposer un engagement à long terme en faveur du modèle de génération de liquidités de l’entreprise.
Cette participation reflète probablement l’intérêt d’Elliott pour les actifs durables, les structures productrices de revenus et les entreprises offrant une forte protection contre les baisses, en particulier dans un environnement macroéconomique caractérisé par une inflation élevée ou une grande volatilité.
Suncor Energy (SU)
15,2 % du portefeuille
Valeur : 2 039,9 millions de dollars
Actions : 52,670,800
Changement : Pas de changement
Suncor Energy est une société énergétique canadienne intégrée de premier plan qui produit des sables bitumineux, raffine et commercialise des produits pétroliers. Son modèle d’intégration verticale et ses actifs à longue durée de vie lui permettent de dégager un flux de trésorerie stable, même lorsque les marchés de l’énergie sont volatils.
La participation d’Elliott Management dans Suncor, qui s’élève à 1,99 milliard de dollars, en fait la deuxième plus grande participation publique de la société, représentant 14,5 % du portefeuille. La position est restée inchangée au cours du dernier trimestre, reflétant l’intérêt continu d’Elliott pour le redressement opérationnel de la société.
Elliott a commencé à prendre une participation active dans Suncor en 2022, en insistant sur la réduction des coûts, l’amélioration de l’allocation des capitaux et l’augmentation du rendement pour les actionnaires. Cela a influencé les changements au sein du conseil d’administration et les réorientations stratégiques de l’entreprise, ce qui a permis de libérer de la valeur et d’augmenter les rendements pour les actionnaires. Cette participation reflète l’approche plus large d’Elliott, qui consiste à investir dans des entreprises sous-évaluées et riches en actifs, où elle peut jouer un rôle de catalyseur du changement.
Phillips 66 (PSX)
14,5 % du portefeuille
Valeur : 1 941,7 millions de dollars
Actions : 15,725,000
Variation : +14 950 000 actions (+1 929,03%)
Phillips 66 est une grande entreprise américaine du secteur de l’énergie qui raffine du pétrole, transporte du carburant, fournit et possède des marques pour les stations-service et produit des produits chimiques. L’entreprise dispose d’une infrastructure solide, génère d’importants flux de trésorerie et a tendance à récompenser ses actionnaires par le biais de rachats et de dividendes.
Elliott Management a augmenté sa participation dans Phillips 66 de près de 2 000 % au cours du dernier trimestre, ce qui en fait l’un des nouveaux paris les plus agressifs de la société. En avril 2024, Elliott a révélé sa position activiste initiale et a appelé à des améliorations opérationnelles, à un rafraîchissement du conseil d’administration et à une meilleure efficacité du capital.
L’importante activité d’achat de la société suggère une forte conviction que Phillips 66 est encore sous-évaluée et capable de générer des rendements substantiels pour les actionnaires grâce à une meilleure exécution et à des changements de gouvernance.
Southwest Airlines (LUV)
13,5 % du portefeuille
Valeur : 1 812,6 millions de dollars
Actions : 53,978,500
Changement : Pas de changement
Southwest Airlines est l’une des plus grandes compagnies aériennes à bas prix des États-Unis, connue pour sa flotte simplifiée, ses politiques conviviales et sa concentration sur les liaisons intérieures à courte distance.
Bien qu’elle ait longtemps été considérée comme l’une des compagnies aériennes les plus disciplinées sur le plan opérationnel, la société a récemment été confrontée à une hausse des coûts, à une diminution des marges et à la pression concurrentielle exercée par les compagnies traditionnelles et les compagnies à très bas coûts.
Elliott Management a révélé une participation activiste de plusieurs milliards de dollars en juin 2024, appelant à des changements de direction et à un recentrage sur la rentabilité et l’efficacité. La position n’ayant pas changé au cours du dernier trimestre, il semble qu’Elliott reste déterminé à faire pression pour obtenir des améliorations opérationnelles et des rendements plus élevés.
L’importance de la participation montre qu’il s’agit d’un pari à forte conviction, qui s’inscrit dans la stratégie d’Elliott consistant à cibler les entreprises sous-performantes pour lesquelles une pression stratégique peut débloquer une valeur significative.
HELLA GmbH & Co (HLE)
7,8 % du portefeuille
Valeur : 1 039,2 millions de dollars
Actions : 11,100,510
Changement : Pas de changement
HELLA est un équipementier automobile allemand spécialisé dans les systèmes d’éclairage, l’électronique et la technologie des capteurs. L’entreprise joue un rôle important dans la mise en place de systèmes avancés d’aide à la conduite et d’électrification, deux tendances en plein essor dans l’industrie automobile.
Elliott investit depuis longtemps dans les entreprises industrielles européennes, en particulier lorsqu’il y voit un potentiel de changement stratégique. Dans le cas de HELLA, la société a commencé à prendre des participations au moment de la fusion avec le fournisseur français Faurecia en 2021.
Elliott aurait poussé à la vente d’actifs et à une meilleure répartition du capital pour débloquer la valeur actionnariale. La position inchangée indique un intérêt continu pour la manière dont cette transformation se déroule.
L’investissement activiste avec un esprit de valeur profonde
Elliott Management est l’un des investisseurs activistes les plus influents au monde, connu pour ses prises de position audacieuses et son action en faveur d’un changement significatif. L’entreprise s’emploie activement à libérer cette valeur par des améliorations opérationnelles, des changements de gouvernance d’entreprise ou des fusions-acquisitions.
De nombreuses positions d’Elliott sont concentrées dans les secteurs de l’énergie, de l’industrie et de l’international, avec des noms tels que Suncor, Phillips 66 et HELLA. Ces positions reflètent l’intérêt de la société pour les actifs durables, le potentiel de restructuration et les événements d’entreprise qui peuvent servir de catalyseurs.
Sa stratégie combine une recherche fondamentale approfondie, des positions concentrées et un engagement direct pour améliorer les rendements. Cette approche offre une perspective utile aux investisseurs désireux de trouver une valeur liée à des améliorations commerciales spécifiques, plutôt que de s’appuyer uniquement sur la réévaluation du marché.
