Chiffres clés
- Prix actuel : ~148 $ (9 mai 2026)
- EBITDA ajusté du T1 2026 : 1,5 milliard de dollars, en hausse de ~20 % par rapport au T1 2025
- Chiffre d'affaires du 1er trimestre 2026 : 5,6 milliards de dollars, en hausse de ~43 % par rapport au 1er trimestre 2025
- Résultat d'exploitation du T1 2026 : 1,5 milliard de dollars contre (120 millions de dollars) au T1 2025
- Marge d'EBIT du T1 2026 : 27% vs (3%) au T1 2025
- Objectif d'EBITDA ajusté pour 2026 : Réaffirmé (fourchette introduite lors de l'appel du T3 2025)
- Fourchette d'opportunité pour le point médian de l'EBITDA ajusté 2027 : Maintenu
- Objectif de prix du modèle TIKR : ~190
- Hausse implicite : ~29%
L'action Vistra affiche un T1 record grâce à la force de la production
Vistra Corp.(VST) a affiché 1,5 G$ d'EBITDA ajusté pour le T1 2026, un résultat record pour un premier trimestre civil et une augmentation de 20% par rapport au T1 2025, selon le président et chef de la direction, Jim Burke, lors de l'appel de résultats du T1 2026.
Le chiffre d'affaires s'est élevé à 5,6 milliards de dollars pour le trimestre, en hausse de 43% en glissement annuel par rapport à 3,9 milliards de dollars au premier trimestre 2025 et supérieur au trimestre séquentiel précédent de 4,6 milliards de dollars au quatrième trimestre 2025.
Le segment Generation a été à l'origine du résultat global, délivrant 1,4 milliard de dollars d'EBITDA ajusté pour le trimestre, bénéficiant de revenus réalisés élevés dans l'ensemble du parc, de revenus de capacité plus élevés dans PJM et de contributions des actifs de Lotus acquis fin 2025, selon le directeur financier Kris Moldovan.
La vente au détail a contribué à hauteur de 68 millions de dollars à l'EBITDA ajusté, la direction notant qu'un hiver ERCOT extrêmement doux, le deuxième trimestre le plus chaud depuis 1950, a pesé sur les résultats, et qu'une baisse d'une année sur l'autre de la vente au détail au premier trimestre était attendue.
Malgré le vent contraire, le modèle intégré de Vistra a permis de compenser : alors que la vente au détail a subi l'impact des conditions météorologiques, la production a bénéficié d'une optimisation commerciale opportuniste, en réduisant les actifs pendant les périodes douces et en achetant de l'électricité à faible coût sur le marché.
L'acquisition en cours de Cogentrix, un portefeuille de production au gaz naturel de 5 500 mégawatts annoncé en janvier 2026, et les accords d'achat d'électricité à long terme avec Meta pour environ 2 600 mégawatts sur les sites nucléaires PJM de Vistra sont tous deux exclus des prévisions actuelles.
Vistra a également annoncé des accords d'achat d'électricité à long terme avec Meta pour environ 2 600 mégawatts d'énergie et de capacité sur ses sites nucléaires PJM, un accord qui reste exclu des fourchettes de prévisions actuelles pour 2026 et 2027.
Vistra a réaffirmé ses fourchettes de prévisions pour 2026 concernant l'EBITDA ajusté et le flux de trésorerie disponible ajusté avant croissance et a maintenu sa fourchette d'opportunités pour 2027 concernant le point médian de l'EBITDA ajusté, une mise à jour étant attendue après la clôture de Cogentrix au cours du deuxième semestre 2026.
En ce qui concerne les retours de capital, Vistra a déployé environ 525 millions de dollars en rachats d'actions au cours des quatre premiers mois de 2026 et, combinés à un dividende d'environ 75 millions de dollars au premier trimestre, a retourné environ 600 millions de dollars aux actionnaires depuis le début de l'année.
Depuis le lancement de son programme de rachat en novembre 2021, Vistra a retiré environ 169 millions d'actions à un coût moyen d'environ 37 $ par action, avec environ 1,5 milliard de dollars d'autorisation de rachat restante.
Finances de l'action Vistra : Expansion des marges grâce à l'effet de levier opérationnel
Le compte de résultat de l'action Vistra montre un effet de levier opérationnel prononcé : la croissance des revenus a dépassé l'expansion des coûts au cours des deux derniers trimestres, produisant une forte reprise de la marge à partir d'une position de perte au 1er trimestre 2025.
Le chiffre d'affaires est passé de 3,9 milliards de dollars au premier trimestre 2025 à 4,3 milliards de dollars au deuxième trimestre 2025, 5 milliards de dollars au troisième trimestre 2025, 4,6 milliards de dollars au quatrième trimestre 2025 et 5,6 milliards de dollars au premier trimestre 2026, le trimestre le plus récent étant en hausse de 43 % par rapport à l'année précédente.
Le bénéfice d'exploitation est passé de (120 millions de dollars) au 1er trimestre 2025 à 590 millions de dollars au 2e trimestre 2025, 1,1 milliard de dollars au 3e trimestre 2025, 610 millions de dollars au 4e trimestre 2025 et 1,5 milliard de dollars au 1er trimestre 2026, soit une augmentation de 1 349 % d'une année sur l'autre par rapport à un niveau de base peu élevé.
La marge d'exploitation est passée de (3 %) au premier trimestre 2025 à 14 % au deuxième trimestre 2025, 21 % au troisième trimestre 2025, 13 % au quatrième trimestre 2025 et 27 % au premier trimestre 2026, ce qui représente la marge d'exploitation la plus élevée des huit derniers trimestres figurant dans le compte de résultat.
La direction a attribué la force opérationnelle au parc de gaz naturel qui a atteint une disponibilité commerciale de 97 % pendant la tempête hivernale Fern et au parc nucléaire qui a fonctionné à 100 %, le directeur financier Moldovan notant que l'unité 1 de Martin Lake est revenue d'un arrêt prolongé à la fin du premier trimestre et qu'elle a bien fonctionné depuis.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle de TIKR évalue l'action Vistra à un objectif de 190 $, ce qui implique une hausse d'environ 29 % par rapport au prix actuel d'environ 148 $.
Les hypothèses moyennes qui sous-tendent cet objectif comprennent un TCAC des revenus d'environ 8 % entre 2025 et 2035 et une marge bénéficiaire nette de 14 %, contre une marge bénéficiaire nette historique de 9 % sur un an.
Un résultat EBITDA ajusté record au premier trimestre, la réaffirmation des prévisions pour l'ensemble de l'année et deux relèvements de notation de qualité réduisent le risque de scénario baissier intégré dans ce modèle, rendant les hypothèses moyennes plus crédibles qu'elles ne semblaient l'être au début de l'année.
A environ 29% de la juste valeur avec Cogentrix, l'augmentation du PPA de Meta et les discussions en cours sur les contrats nucléaires exclues des prévisions actuelles, le cas d'investissement pour l'action Vistra semble plus fort après ce rapport qu'avant.
Les résultats du premier trimestre de l'action Vistra confirment l'exécution. La question que se pose désormais le marché est de savoir si l'augmentation des bénéfices après 2026 peut se concrétiser dans les délais prévus.
Le rapport clôture le premier trimestre de manière nette, mais l'ampleur de l'augmentation des bénéfices à partir de 2027 dépend toujours de la capacité contractuelle qui n'a pas encore été annoncée et d'une hypothèse de croissance de la charge macroéconomique qui s'avère plus lente que ne le prévoyaient de nombreuses prévisions de tiers.
Cas à court terme
- L'EBITDA ajusté du T1 2026 de 1,5 milliard de dollars, en hausse de 20 % par rapport à l'année précédente, est un record pour un premier trimestre civil, ce qui donne à la direction un tampon significatif à l'intérieur de la fourchette d'orientation 2026 réaffirmée.
- Vistra dispose d'environ 3 milliards de dollars de capital supplémentaire jusqu'à la fin de l'année 2027, après avoir alloué des retours sur capitaux propres et des investissements de croissance, selon le directeur financier Moldovan lors de l'appel téléphonique du 1er trimestre.
- Les rachats d'actions ont permis de retirer environ 169 millions d'actions à un coût moyen d'environ 37 dollars, bien en dessous du prix actuel, comprimant le nombre d'actions et soutenant la capacité bénéficiaire par action.
- La clôture de Cogentrix au second semestre 2026 devrait déclencher une mise à jour des prévisions qui ajoute une capacité de gaz naturel de 5 500 mégawatts qui n'est pas encore prise en compte dans les estimations actuelles.
Cas à long terme
- La croissance de la charge dans l'ERCOT de 5 à 6 % par an jusqu'en 2030 et de 2 à 3 % dans le PJM, les chiffres que la direction a maintenus depuis deux ans, reste inférieure à la plupart des projections de tiers et pourrait constituer un plancher prudent plutôt qu'un plafond.
- Environ 3,2 gigawatts de capacité nucléaire à Beaver Valley et Comanche Peak restent disponibles pour des contrats à long terme, l'engagement des clients étant décrit comme étant en cours et au même niveau d'activité que les trimestres précédents.
- La clarté réglementaire en matière de colocation, l'ordonnance de la FERC de décembre 2024 rendant obligatoire le soutien de PJM à la colocation, pourrait débloquer des accords d'achat d'électricité à long terme supplémentaires avec des hyperscalers sur les sites nucléaires et gaziers.
- La protection contre les baisses du crédit d'impôt à la production nucléaire couvre le scénario de base jusqu'en 2027, ce qui donne à l'action Vistra un plancher sous les bénéfices, quelle que soit l'évolution du prix de l'électricité à terme.
Devriez-vous investir dans Vistra Corp.
La seule façon de le savoir est d'examiner les chiffres vous-même. TIKR vous donne un accès gratuit aux mêmes données financières de qualité institutionnelle que celles utilisées par les analystes professionnels pour répondre à cette question.
En consultant l'action Vistra, vous verrez des années de données financières historiques, les prévisions des analystes de Wall Street en matière de revenus et de bénéfices pour les trimestres à venir, l'évolution des multiples d'évaluation au fil du temps et la tendance à la hausse ou à la baisse des objectifs de prix.
Vous pouvez créer une liste de surveillance gratuite pour suivre Vistra Corp. en même temps que toutes les autres actions qui vous intéressent. Aucune carte de crédit n'est requise. Juste les données dont vous avez besoin pour décider par vous-même.
Accédez gratuitement à des outils professionnels pour analyser l'action VST sur TIKR →
