Chiffres clés
- Prix actuel : 193 $ (7 mai 2026)
- Chiffre d'affaires total du 1er trimestre 2026 : 1,4 milliard de dollars, en baisse de 21 % par rapport au trimestre précédent
- Revenus des transactions du 1er trimestre 2026 : 756 millions de dollars (consommateurs : 567 millions de dollars, institutions : 136 millions de dollars)
- Revenus des abonnements et des services au T1 2026 : 584 millions de dollars
- T1 2026 EBITDA ajusté : $303M
- Perte nette au 1er trimestre 2026 : 394 millions de dollars
- Prévisions de revenus d'abonnement et de services pour le T2 2026 : 565 millions de dollars à 645 millions de dollars
- Prévisions de dépenses ajustées pour le T2 2026 : 820 millions de dollars à 870 millions de dollars
- Prévisions de dépenses ajustées pour l'exercice 2026 : 4,3 à 4,6 milliards de dollars
- Objectif de prix du modèle TIKR : 339 $ (cas moyen, réalisé le 30 décembre)
- Augmentation implicite : ~76%
L'action Coinbase affiche une perte nette au premier trimestre, les vents contraires du marché de la crypto-monnaie affectant les revenus
L'action Coinbase(COIN) a clôturé en baisse de 2,5% le 7 mai 2026, après que la société ait déclaré un revenu total de 1,4 milliard de dollars au 1er trimestre, en baisse de 21% par rapport au trimestre précédent, alors que la capitalisation boursière totale des crypto-monnaies et les volumes d'échange ont chacun chuté de plus de 20% au cours du trimestre.
La société a enregistré une perte nette de 394 millions de dollars et un EBITDA ajusté de 303 millions de dollars, soit son 13e trimestre consécutif d'EBITDA ajusté positif dans des conditions de marché haussières et baissières.
Le chiffre d'affaires des transactions de 756 millions de dollars a été le plus touché par la faiblesse du marché, le chiffre d'affaires des consommateurs de 567 millions de dollars ayant baissé de 23 % d'un trimestre à l'autre contre une baisse de 35 % des volumes au comptant des consommateurs, et le chiffre d'affaires institutionnel de 136 millions de dollars ayant baissé de 27 % en raison des tendances institutionnelles macro, selon le directeur financier Alesia Haas lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026.
La baisse de la volatilité a réduit la demande de couverture spécifiquement chez Deribit, et l'activité des options a diminué après des volumes record au quatrième trimestre, ce qui, selon Mme Haas, a pesé de manière disproportionnée sur le revenu institutionnel.
Les revenus des abonnements et des services de 584 millions de dollars ont diminué de 16 % par rapport au trimestre précédent, avec des revenus de 305 millions de dollars pour les stablecoins, la moyenne des USDC détenus dans les produits Coinbase ayant atteint un nouveau record historique de 19 milliards de dollars malgré la faiblesse générale du marché des crypto-monnaies.
Le développement stratégique le plus important du trimestre n'a pas eu lieu dans la ligne de revenus principale, mais dans l'exécution de la stratégie "Everything Exchange".
Les dérivés de détail ont atteint un taux de revenu annualisé supérieur à 200 millions de dollars au premier trimestre, tandis que les marchés de prédiction ont atteint 100 millions de dollars de revenus annualisés en mars, deux mois seulement après leur lancement, selon Armstrong lors de l'appel.
Les contrats non cryptographiques, y compris l'argent, l'or et le pétrole, ont augmenté de plus de 4 fois en volume par rapport au trimestre précédent, et Coinbase a atteint un nouveau record historique en termes de part de marché des transactions cryptographiques mondiales malgré le marché baissier, en gagnant des parts à la fois sur le marché au comptant et sur les dérivés.
Coinbase One a dépassé le million d'abonnés payants au premier trimestre, un jalon que Haas a souligné comme une preuve que la proposition de valeur du produit résonne indépendamment des conditions de marché plus larges, étant donné que les abonnés génèrent un volume d'échange de plus en plus élevé et présentent des économies unitaires plus fortes dans l'ensemble du portefeuille.
Du côté des coûts, les dépenses d'exploitation totales de 1,4 milliard de dollars ont diminué de 5 % par rapport au trimestre précédent, les frais généraux et administratifs ayant chuté de 17 % en raison de la baisse des frais juridiques liés aux transactions, des coûts de soutien à la clientèle et des dépenses liées à la politique, ce qui a permis d'atteindre des résultats inférieurs aux prévisions.
Après le trimestre, Coinbase a annoncé une réduction de la main-d'œuvre visant à économiser environ 500 millions de dollars par rapport au taux d'exécution du quatrième trimestre 2025, avec 50 à 60 millions de dollars de frais de restructuration attendus au deuxième trimestre, alors que la société se dirige vers des opérations natives de l'IA, selon Haas lors de l'appel.
La transition vers l'IA a déjà un impact interne mesurable : les demandes de téléchargement par ingénieur ont augmenté de 78 % d'une année sur l'autre, et la couverture des tests d'intégration dans les services de base a triplé au cours des six derniers mois.
L'entreprise a terminé le premier trimestre avec plus de 10 milliards de dollars de trésorerie et d'équivalents de trésorerie et des ressources disponibles totales de 12 milliards de dollars, a racheté environ 6 millions d'actions pour 1,1 milliard de dollars au cours du trimestre et a annoncé son intention de retirer 1,3 milliard de dollars d'obligations convertibles 2026 arrivant à échéance le 1er juin.
Sur le front de la réglementation, le directeur juridique Paul Grewal s'est dit confiant lors de l'appel que la loi CLARITY sera soumise à un vote au début de l'été et que la loi sera signée d'ici la fin de l'été, ce que Grewal a décrit comme un déblocage important pour la capacité de Coinbase à créer de nouveaux produits avec une certitude réglementaire dans les domaines de la tokenisation, du DeFi et des services de garde.
Ce que Wall Street pense de l'action Coinbase
La communauté des analystes reste globalement constructive à l'égard de l'action Coinbase, bien que les objectifs de prix se soient considérablement comprimés par rapport à leurs sommets de 2025.
L'objectif de prix moyen actuel des analystes est de 238 $, avec une médiane de 234 $, par rapport à une clôture du 7 mai de 193 $, ce qui implique une hausse d'environ 23 % à la moyenne du consensus.
En haut de la fourchette, l'analyste le plus optimiste vise 400 $, tandis que le bas de la fourchette se situe à 115 $, ce qui reflète la grande dispersion qui a toujours caractérisé les actions exposées aux crypto-monnaies.
Sur 27 analystes ayant une couverture active, 17 considèrent l'action Coinbase comme un achat, 3 comme une surperformance, 9 comme un maintien et 2 comme une vente, une distribution qui penche vers le positif mais qui s'est modérée par rapport aux 18 achats enregistrés à la fin du trimestre de décembre 2025.
L'objectif moyen de 238 $ se situe environ 23 % au-dessus de la clôture du 7 mai à 193 $, bien que la fourchette de 115 $ à 400 $ parmi les 27 analystes reflète la grande dispersion qui a toujours accompagné les actions exposées aux crypto-monnaies.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle TIKR évalue l'action Coinbase à 339 $ selon les hypothèses moyennes réalisées jusqu'au 31 décembre 2030, ce qui implique une hausse d'environ 76 % par rapport au prix actuel de 193 $.
L'hypothèse moyenne prévoit un TCAC des revenus de 7,2 % jusqu'en 2035, une marge de revenu net de 19,1 % et un BPA composé de 11,7 % par an.
Il s'agit là de données prudentes pour une entreprise dont les revenus ont été composés à 31 % sur trois ans. Le modèle n'évalue pas un supercycle cryptographique. Il évalue une plateforme qui maintient la rentabilité à travers les cycles.
Les 13 trimestres consécutifs d'EBITDA ajusté positif, les 500 millions de dollars de réductions de coûts annualisées et les 44 % de revenus issus des abonnements et des services sont autant d'éléments qui confirment que l'action Coinbase est structurellement différente du véhicule d'échange de crypto-monnaies qu'elle était au cours des cycles précédents.
La vraie question est de savoir si les produits dérivés, les marchés prédictifs, l'infrastructure stablecoin et les rails de commerce agentique peuvent s'accumuler assez rapidement pour réduire durablement la sensibilité de l'entreprise aux volumes d'échanges au comptant.
Le rapport sur les bénéfices présente deux voies crédibles pour l'avenir de l'action Coinbase, et elles sont résolues à des échelles de temps différentes.
Le scénario de croissance repose sur la maturation de Everything Exchange en lignes de revenus durables : dérivés de détail à plus de 200 millions de dollars annualisés, marchés de prédiction dépassant les 100 millions de dollars annualisés au cours de leur deuxième mois, et contrats non-crypto augmentant de plus de 4 fois d'un trimestre à l'autre.
L'USDC détenu dans les produits Coinbase a atteint un nouveau record historique de 19 milliards de dollars malgré la chute des prix des crypto-monnaies, et x402 a réglé 99 % des transactions agentiques du 1er trimestre en USDC avec 90 % du volume sur la base.
L'adoption de la loi CLARITY, que le directeur juridique Paul Grewal a décrite comme probable d'ici la fin de l'été, débloquerait des capitaux institutionnels à une échelle que l'industrie n'a jamais vue avec une certitude réglementaire derrière elle.
L'analyse des marges est plus difficile.
La perte nette de 394 millions de dollars est survenue au cours d'un trimestre que la direction a décrit comme bien exécuté et inférieur aux prévisions de dépenses, ce qui souligne à quel point les bénéfices déclarés restent exposés aux mouvements des prix des actifs sur lesquels la société n'a aucun contrôle.
Le scénario bas de TIKR, qui suppose un taux de croissance annuel moyen de 6,5 % et une marge bénéficiaire nette de 17,8 %, implique toujours un prix de l'action de 440 dollars d'ici 2035, mais pour atteindre le scénario moyen ou élevé, il faut que les stratégies Everything Exchange et stablecoin soient mises en œuvre dans des délais qui restent précoces.
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