Chiffres clés de l'action McDonald's
- Cours actuel : 284,10
- Prix cible (moyen) : ~$429
- Objectif de la Bourse : ~345
- Rendement total potentiel : ~51%
- TRI annualisé : ~9% / an
- Réaction aux bénéfices : +3,1% (7 mai 2026)
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
McDonald's (MCD) a annoncé jeudi ses résultats en baisse de 16,70 % par rapport à son sommet du 4 mai 2026, les investisseurs étant divisés sur la question de savoir si son redressement axé sur la valeur était en train de sauver le trafic ou d'éroder discrètement les marges. Les optimistes ont vu un géant de la franchise offert à un prix réduit. Les autres s'interrogent sur la viabilité économique de l'entreprise.
Le trimestre a donné aux optimistes plus d'éléments pour travailler. McDonald's a publié un BPA ajusté de 2,83 $ et un chiffre d'affaires de 6,52 milliards de dollars, dépassant le consensus LSEG de 2,74 $ pour le BPA et de 6,47 milliards de dollars pour le chiffre d'affaires. Les ventes comparables mondiales, c'est-à-dire les ventes dans les restaurants ouverts depuis au moins treize mois, ont augmenté de 3,8 %. L'action a bondi de 3,1 % avant de se replier, les dirigeants ayant signalé un environnement de consommation plus difficile à l'avenir.
La stratégie de valeur fonctionne
McDonald's applique ce que le PDG Chris Kempczinski appelle une stratégie "3 pour 3" : gagner simultanément sur la valeur, le marketing et l'innovation dans les menus.
Les États-Unis ont enregistré des ventes comparables de 3,9 %, avec des écarts positifs en termes de nombre de clients par rapport à ses concurrents les plus proches. Le relancement des repas à valeur ajoutée (EVM) à partir de septembre 2025 est à l'origine de cette reprise. Le directeur financier Ian Borden a confirmé que le programme de soutien financier des EVM a été inférieur à l'estimation initiale d'environ 35 millions de dollars, ce qui signifie que la reprise du trafic a coûté moins cher que prévu.
À la mi-avril, McDonald's a ajouté un menu à prix abordable tous les jours (EDAP), offrant dix articles de base à moins de 3 $, mis en vedette à l'échelle nationale avec un McDouble à 2,50 $ et un McMuffin à la saucisse à 1,50 $. Selon M. Borden, les premiers résultats sont "conformes à nos attentes".
Sur le plan international, le Royaume-Uni, l'Allemagne et l'Australie ont permis au segment des marchés internationaux exploités (IOM) d'enregistrer une croissance de 3,9 % du chiffre d'affaires comparable. Le segment International Developmental Licensed (IDL), qui couvre le Japon et la Chine, a enregistré une croissance de 3,4 % des ventes comparables. McDonald's a gagné des parts dans presque tous ses 10 principaux marchés au cours du trimestre.
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Le lancement de la boisson est l'histoire à plus long terme
Le développement le plus important pour les investisseurs à long terme s'est produit cette semaine. McDonald's a lancé trois rafraîchissements et trois sodas artisanaux à l'échelle nationale sous la marque McCafe, tandis que l'Allemagne et le Canada ont lancé simultanément de nouvelles plateformes de boissons. Les boissons génèrent des marges plus élevées que les produits alimentaires et augmentent la fréquence des visites, ce qui signifie qu'un client qui revient spécifiquement pour une boisson est une transaction supplémentaire.
M. Kempczinski estime que McDonald's détient une part de marché d'environ 40 % dans le secteur du bœuf, mais de seulement 10 % dans le secteur du poulet, les boissons étant encore à l'état embryonnaire. Il s'agit là des propres estimations de la direction lors de la conférence téléphonique sur les résultats, et non de chiffres audités, mais ils illustrent la marge de manœuvre. Les boissons énergisantes infusées par Red Bull arriveront plus tard, en 2026, et le calendrier dépendra de la préparation opérationnelle et de la distribution.
Ce que les baissiers continuent de surveiller
Ces magasins gérés par la société, qui ne représentent qu'une petite partie de l'empreinte totale de McDonald's aux États-Unis, investissaient dans une main-d'œuvre supplémentaire tout en limitant les augmentations de prix, une combinaison qui comprimait les marges des établissements gérés par les franchisés. McDonald's étudie actuellement la possibilité de refranchiser ces magasins. M. Kempczinski a déclaré que toute décision serait discutée lors de la journée des investisseurs qui se tiendra le 23 septembre à Chicago.
La France a également été mise à l'index. Le marché n'avait pas de plateforme de valeur disciplinée et n'en a lancé une nouvelle qu'à la fin du mois d'avril, ce qui a pesé sur un trimestre de l'OIM par ailleurs solide.
La plus grande préoccupation macroéconomique concerne les prix de l'essence. M. Kempczinski a reconnu que le sentiment des consommateurs "pourrait se dégrader un peu" et que le trafic des personnes à faible revenu continue de diminuer, bien qu'à un rythme plus lent que les baisses à un chiffre enregistrées il y a un an. C'est précisément ce groupe démographique que McDonald's tente de reconquérir avec son menu à moins de 3 dollars.
En ce qui concerne l'évaluation, McDonald's se négocie à 16,18x NTM EV/EBITDA (valeur de l'entreprise divisée par l'EBITDA, une mesure courante de la rentabilité d'exploitation). Selon les données des concurrents de TIKR, cette valeur est inférieure à celle de Yum ! Brands à 17,30x et au-dessus de Restaurant Brands International à 13,23x. La prime par rapport au RBI est raisonnable compte tenu de la taille de McDonald's et de son profil de marge de franchise, mais pour la maintenir, il faut que la plateforme de boissons et le menu EDAP continuent sur leur lancée au cours d'un deuxième trimestre dont la direction a déjà annoncé le ralentissement, en raison du dépassement de la promotion du film Minecraft d'il y a un an.
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Analyse avancée du modèle TIKR
- Cours actuel : $284.10
- Prix cible (moyen) : ~$429
- Rendement total potentiel : ~51%
- TRI annualisé : ~9% / an
Le TIKR moyen utilise 284,10 $ comme point d'entrée et prévoit ~429 $ d'ici le 31/12/30. Les deux principaux moteurs du TCAC des revenus sont la croissance mondiale de l'unité, la direction visant environ 50 000 restaurants d'ici lafin de 2027, et l'expansion des boissons et du canal numérique, qui augmente le revenu par visite sans nécessiter de nouveaux capitaux importants. Le moteur de la marge est le mix de franchises : à mesure que les magasins exploités par la société passent aux franchisés, le flux de revenus basé sur les redevances qui s'ensuit comporte des marges bénéficiaires structurellement plus élevées.
La marge de revenu net dans le cas moyen augmente pour atteindre environ 35 %, contre 32,6 % au cours des douze derniers mois. Le principal risque est une pression soutenue sur les consommateurs à faible revenu, en particulier si l'inflation de la viande bovine se prolonge jusqu'en 2027, comme Borden l'a signalé comme une possibilité.
Sur les 38 analystes couvrant MCD, la répartition est la suivante : 15 Achats, 4 Surperformances, 16 Conservations, 1 Sous-performance, 1 Vente et 1 Sans opinion, pour un objectif moyen de ~345 $. Cela représente une hausse d'environ 21 % par rapport au prix actuel, contre ~51 % jusqu'en 2030 pour le modèle TIKR. L'écart se situe principalement au niveau de l'horizon temporel : Les objectifs de la Bourse sont généralement à 12 mois, alors que le modèle TIKR va jusqu'en décembre 2030.
Conclusion
L'indicateur à surveiller lors de la journée des investisseurs de McDonald's le 23 septembre à Chicago est la marge des restaurants exploités par la société aux États-Unis. Un plan concret de refranchissement ou un objectif de redressement des marges renforcerait directement le scénario haussier et améliorerait la qualité du flux de trésorerie disponible.
McDonald's a réalisé le trimestre dont les investisseurs avaient besoin : un bénéfice par action et un chiffre d'affaires supérieurs, des gains de parts de marché sur presque tous les grands marchés et une nouvelle plateforme de boissons qui donne à l'entreprise un moteur de croissance à long terme au moment précis où sa valeur économique fait l'objet d'un examen approfondi.
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