Principaux enseignements :
- Xometry a déclaré un chiffre d'affaires de 205 millions de dollars pour le premier trimestre de l'exercice 26, en hausse de 36 % par rapport à l'année précédente, avec un EBITDA ajusté de 10,5 millions de dollars, dépassant largement l'estimation des analystes qui était de 7,2 millions de dollars.
- Siemens a investi 50 millions de dollars dans Xometry le 7 mai 2026, et la société a annoncé la transition de son PDG, Sanjeev Singh Sahni, à la tête de l'entreprise. L'action XMTR se négocie à 79 $, près de son sommet de 52 semaines de 82 $, et l'objectif de prix du consensus des analystes est de 70 $.
- Sur la base de nos hypothèses d'évaluation à court terme, l'action XMTR pourrait passer de 79 $ à environ 80 $ par action d'ici décembre 2028, ce qui impliquerait un rendement annualisé d'environ 1 % et suggérerait que le marché a peut-être déjà fixé le prix d'une exécution solide.
Que s'est-il passé ?
Xometry, Inc. (XMTR) a réalisé sa meilleure performance trimestrielle à ce jour au cours du premier trimestre de l'exercice 26 et l'a associée à deux annonces majeures. Les revenus ont bondi de 36 % d'une année sur l'autre pour atteindre 205 millions de dollars. La perte nette a diminué de 65 % pour atteindre 5,3 millions de dollars. L'EBITDA ajusté s'est élevé à 10,5 millions de dollars, dépassant les estimations des analystes qui tablaient sur 7,2 millions de dollars, ce qui témoigne d'une efficacité opérationnelle croissante.
La société a également annoncé que Siemens a investi 50 millions de dollars en actions Xometry nouvellement émises le 7 mai 2026. Il s'agit d'une validation importante de la place de marché de Xometry, alimentée par l'IA, de la part de l'une des plus grandes entreprises industrielles du monde.
Xometry exploite une plateforme qui met en relation des acheteurs ayant besoin de pièces personnalisées avec un réseau de fournisseurs de fabrication. Sa technologie automatise les devis, les commandes et l'exécution dans les domaines de l'usinage, de l'impression 3D et de la fabrication.
Un plan de succession du PDG a également été annoncé en même temps que les résultats. Sanjeev Singh Sahni, qui a rejoint l'entreprise en tant que président en janvier 2025, deviendra PDG. Le fondateur Randy Altschuler passera au poste de président exécutif. Ce changement de direction est le signe d'une évolution vers l'expansion et la rentabilité plutôt que vers la croissance pure. Les investisseurs ont considéré ces deux annonces comme des catalyseurs positifs significatifs.
Mais l'action a fait un bond de 39 % en une seule séance le 7 mai 2026, poussant le prix bien au-delà de l'objectif consensuel des analystes de 70 $. Le marché évalue maintenant une exécution très solide d'un plan de croissance très ambitieux. Xometry fonctionne toujours à perte et se négocie à un multiple d'évaluation très élevé.
Voici pourquoi l'action Xometry pourrait donner des résultats très différents en fonction de la façon dont l'entreprise s'engage sur la voie de la rentabilité.
Ce que dit le modèle pour l'action XMTR
Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action Xometry sur la base de la croissance de son marché alimenté par l'IA, de son chemin vers la rentabilité opérationnelle et de l'expansion du marché total adressable dans la fabrication sur mesure.
Sur la base d'estimations d'une croissance annuelle des revenus d'environ 26 %, de marges d'exploitation négatives de 11 % et d'un multiple C/B normalisé de 88,9x, le modèle prévoit que l'action Xometry pourrait passer de 79 $ à environ 80 $ par action.
Cela représenterait un rendement total d'environ 2 %, ou un rendement annualisé d'environ 1 % au cours des 2,6 prochaines années.
Nos hypothèses d'évaluation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une société, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action XMTR :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 26%
Xometry a augmenté ses revenus d'environ 25,9 % au cours de la dernière année. La société a constamment élargi son marché en ajoutant des fournisseurs et des acheteurs en Amérique du Nord et en Europe. La croissance de 36% d'une année sur l'autre au premier trimestre de l'exercice 26 s'est accélérée au-delà de cette tendance récente.
La direction a revu à la hausse ses perspectives de croissance du chiffre d'affaires pour l'ensemble de l'année après les résultats du premier trimestre. L'investissement de Siemens ajoute un partenariat stratégique d'entreprise qui pourrait accélérer l'adoption parmi les grands acheteurs industriels. De nouveaux outils alimentés par l'IA, tels que le modèle de prédiction du délai d'usinage de l'entreprise, soutiennent également une conversion plus rapide des acheteurs.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé une prévision de croissance annuelle du chiffre d'affaires d'environ 26 %. Cela reflète la forte dynamique du marché, contrebalancée par le risque de normalisation de la croissance au fur et à mesure que la plateforme mûrit.
2. Marges d'exploitation : -11%
Xometry continue de fonctionner à perte. La marge d'exploitation annuelle est d'environ -10%. La société investit massivement dans la technologie, les ventes et l'expansion du réseau de fournisseurs. Ces investissements sont nécessaires pour développer le marché, mais ils réduisent les marges à court terme.
L'EBITDA ajusté de 10,5 millions de dollars au premier trimestre de l'exercice 26 montre que la rentabilité est à portée de main au niveau de l'exploitation. Mais la rentabilité selon les normes GAAP nécessitera un maintien de l'échelle et de la discipline en matière de coûts. La transition du PDG indique que la stratégie se concentre sur l'efficacité opérationnelle à l'avenir.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé une marge d'exploitation d'environ -11%. Cela reflète la phase d'investissement actuelle et reconnaît qu'il faudra du temps pour que la rentabilité se matérialise à une échelle significative.
3. Multiple P/E de sortie : 88,9x
Xometry se négocie actuellement à un ratio cours/bénéfice très négatif car la société n'a pas encore atteint la rentabilité. Le ratio cours/bénéfice à terme implicite de 88,9x est basé sur les bénéfices futurs modélisés lorsque la rentabilité sera finalement atteinte. L'action est donc très sensible aux variations des prévisions de croissance et du moment où la rentabilité sera atteinte.
Les entreprises technologiques à forte croissance se négocient souvent à des multiples élevés avant d'être rentables. Mais ces multiples se compriment fortement si la croissance déçoit ou si les investisseurs perdent patience. L'évaluation de Xometry exige de croire en une opportunité de marché importante et durable pour la fabrication sur mesure.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé un P/E de sortie de 88,9x. Cela reflète la prime de croissance actuellement attribuée à Xometry, mais souligne également le risque d'exécution important intégré dans le prix actuel de l'action.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Différents scénarios pour l'action XMTR jusqu'en 2034 montrent des résultats très variés en fonction de la croissance des revenus et du rythme d'amélioration des marges (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Scénario faible : La croissance du chiffre d'affaires n'atteint pas les objectifs fixés et les multiples de valorisation se compriment fortement → environ -14 % de rendement annuel.
- Cas moyen : Le marché s'accélère pour atteindre une croissance d'environ 23 % et les marges s'améliorent régulièrement → environ 14 % de rendement annuel.
- Cas élevé : Le chiffre d'affaires augmente d'environ 15 %, mais la valorisation se normalise à la baisse → environ 4 % de rendement annuel.
Les résultats du premier trimestre de Xometry et l'investissement de Siemens représentent une validation significative du modèle de l'entreprise. Mais la hausse de 39 % du titre en une seule séance a poussé la valorisation bien au-delà des niveaux qui reflètent un rapport risque/rendement équilibré.
Le large éventail de résultats dans le modèle reflète la nature binaire de l'investissement à forte croissance, avant rentabilité, et exige de la part de la nouvelle direction une conviction dans l'exécution à long terme.
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