Principaux enseignements :
- TJX Companies a déclaré un revenu net de 5,5 milliards de dollars pour l'exercice 2026, en hausse de 12%, sur des ventes nettes de 60,4 milliards de dollars, en hausse de 7%. Les ventes du 4ème trimestre de l'exercice 2026 de 17,74 milliards de dollars ont battu les estimations des analystes de 17,36 milliards de dollars. TJX a augmenté son dividende trimestriel de 13 % à 0,48 $ par action, à compter de mai 2026.
- L'action TJX se négocie à environ 154 $, en hausse d'environ 21,5 % au cours de l'année écoulée, avec une fourchette de 52 semaines allant de 120 $ à 166 $.
- TJX pourrait passer de 154 $ à environ 178 $ par action d'ici janvier 2029.
- Cela implique un rendement total de 15 %, ou un rendement annualisé de 5 % au cours des 2,7 prochaines années.
Que s'est-il passé ?
Les sociétés TJX (TJX) a terminé l'exercice 2026 avec une autre année d'exécution cohérente. Les ventes nettes annuelles ont atteint 60,4 milliards de dollars, en hausse de 7 % par rapport à l'année précédente, et le bénéfice net a augmenté de 12 % pour atteindre 5,5 milliards de dollars.
Le chiffre d'affaires du T4 de 17,74 milliards de dollars a également battu l'estimation consensuelle de 17,36 milliards de dollars. L'action TJX a augmenté d'environ 21,5 % au cours de l'année écoulée, reflétant l'appréciation du marché pour la résilience du modèle de vente à prix cassés.
Mais la direction a adopté un ton prudent à l'approche de l'exercice 2027. La société s'est attendue à une faible croissance annuelle des ventes et des bénéfices, citant des signes indiquant que les consommateurs commencent à réduire leurs dépenses discrétionnaires.
Cette prudence est pourtant caractéristique de TJX, qui émet généralement des prévisions prudentes avant de surperformer. L'augmentation de 13 % du dividende, qui passe à 0,48 dollar par trimestre, témoigne de la confiance dans la génération de liquidités à long terme.
Le modèle de vente au détail hors prix reste l'un des avantages concurrentiels les plus durables dans le secteur de la vente au détail. Des marques comme T.J. Maxx, Marshalls et HomeGoods profitent directement du fait que les consommateurs délaissent les grands magasins à plein prix et les détaillants spécialisés.
Un environnement moins favorable aux dépenses de consommation peut donc renforcer la proposition de valeur de TJX. L'entreprise se développe également à l'international, avec notamment une nouvelle coentreprise au Mexique avec Grupo Axo.
Voici pourquoi l'action TJX pourrait offrir des rendements fiables jusqu'en 2029, même si les dépenses de consommation ralentissent et que le secteur de la vente au détail reste concurrentiel.
Ce que dit le modèle pour l'action TJX
Nous avons analysé le potentiel de hausse de l'action TJX Companies en nous basant sur sa position de leader mondial de la vente au détail de produits hors prix aux États-Unis, au Canada, en Europe et en Australie, et sur ses antécédents constants en matière de croissance des ventes et des bénéfices à travers les cycles économiques.
Sur la base d'estimations d'une croissance annuelle du chiffre d'affaires d'environ 6 %, de marges d'exploitation d'environ 12 % et d'un ratio C/B normalisé de 26,5, le modèle prévoit que l'action de TJX Companies pourrait passer de 154 $ à environ 178 $ par action.
Cela représenterait un rendement total de 15 %, ou un rendement annualisé de 5 % au cours des 2,7 prochaines années.
Nos hypothèses de valorisation
Le modèle d'évaluation de TIKR vous permet d'introduire vos propres hypothèses concernant la croissance du chiffre d'affaires, les marges d'exploitation et le multiple C/B d'une société, et de calculer les rendements attendus de l'action.
Voici les hypothèses que nous avons utilisées pour l'action TJX :
1. Croissance du chiffre d'affaires : 6 %
TJX a enregistré une croissance de 7,1 % de son chiffre d'affaires au cours de l'année écoulée, et le modèle des magasins à prix cassés fonctionne bien à travers les cycles économiques. Les acheteurs orientés vers la valeur restent actifs même en cas de ralentissement, de sorte que TJX a tendance à être plus résilient que les détaillants à prix complet.
Mais la direction a prévu une croissance plus modeste pour l'exercice 2027. L'ouverture de nouveaux magasins sur les marchés internationaux et la coentreprise avec Grupo Axo au Mexique offrent une marge de manœuvre supplémentaire en termes de chiffre d'affaires, au-delà des activités américaines.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé une croissance annuelle du chiffre d'affaires d'environ 6 %. Cela reflète une légère modération par rapport aux tendances récentes, tout en reconnaissant que TJX a toujours dépassé les prévisions prudentes dans l'ensemble de son portefeuille de marques de vente au détail hors prix.
2. Marges d'exploitation : 12%
La marge EBIT de TJX pour les 12 derniers mois s'élève à 11,9 % et la marge brute à 31 %. Il s'agit d'indicateurs solides pour un détaillant mondial opérant à grande échelle. Le modèle d'approvisionnement en produits hors prix permet de maintenir le coût des marchandises à un niveau peu élevé, car TJX achète de manière opportuniste des stocks excédentaires de produits de marque.
La gestion rigoureuse des stocks et l'efficacité de la logistique de l'entreprise permettent d'améliorer progressivement les marges d'exploitation, qui s'élèvent à 12,1 %. De plus, le ralentissement des dépenses de consommation tend à augmenter le surstockage des fournisseurs, ce qui profite à la puissance d'achat de TJX.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé des marges d'exploitation d'environ 12 %. Cela reflète une légère amélioration par rapport au niveau actuel des MLT et est conforme à la trajectoire d'expansion des marges à long terme de TJX.
3. Multiple P/E de sortie : 26,5x
TJX se négocie actuellement à un P/E NTM d'environ 30x, et le modèle utilise un multiple de sortie plus conservateur de 26,5x pour refléter la normalisation probable du P/E au cours de la période de détention. Historiquement, TJX a bénéficié d'une prime par rapport à ses concurrents du secteur de la distribution générale en raison de la fiabilité de son flux de trésorerie disponible.
Mais il est réaliste de s'attendre à une certaine compression du ratio cours/bénéfice en raison du ralentissement de la croissance à court terme. Et le niveau de 26,5x reflète toujours l'évaluation par le marché de la position concurrentielle durable de TJX.
Sur la base des estimations consensuelles des analystes, nous avons utilisé un multiple de 26,5 pour le ratio cours/bénéfice de sortie. Cela représente une légère décote par rapport au multiple à terme actuel et reflète une évolution réaliste de la valorisation au cours des trois prochaines années.
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Que se passe-t-il si les choses s'améliorent ou se dégradent ?
Différents scénarios pour l'action TJX jusqu'en 2035 montrent des résultats variés basés sur les tendances des dépenses de consommation et le rythme d'expansion des magasins internationaux (il s'agit d'estimations et non de rendements garantis) :
- Scénario faible : Les dépenses de consommation s'affaiblissent fortement et la demande de produits hors prix est inférieure aux attentes → rendement annuel de 3 %.
- Scénario moyen : La demande de produits hors prix se maintient et les nouveaux magasins soutiennent une croissance constante → 6 % de rendement annuel
- Hypothèse haute : La baisse des prix à la consommation s'accélère et l'expansion internationale dépasse largement les attentes → 8 % de rendement annuel
À l'avenir, l'histoire de TJX est celle d'une exécution régulière plutôt que d'un potentiel de hausse spectaculaire. Le modèle à court terme reflète un rendement annualisé de 5 %, et le scénario moyen à plus long terme indique un rendement annuel d'environ 6 %, ce qui suggère que l'action est proche de sa juste valeur. Mais la résistance de TJX aux ralentissements économiques et la croissance constante de ses dividendes en font un choix convaincant pour les investisseurs qui privilégient la stabilité et la fiabilité des rendements en capital.
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