Chiffres clés de l'action Alphabet
- Cours actuel : 337,42
- Prix cible (moyen) : ~$557
- Objectif de la Bourse : ~$377
- Rendement total potentiel : ~65%
- TRI annualisé : ~11% / an
- Réaction aux bénéfices : (0,54%) le 4 février 2026
- Retrait maximum : (20,42%) le 30 mars 2026
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Qu'est-ce qui s'est passé ?
Alphabet (GOOGL) se négocie près de son sommet de 52 semaines, mais de nombreux investisseurs pensent qu'elle est encore sous-évaluée. Les optimistes voient une entreprise en pleine effervescence sur plusieurs fronts : Le cloud s'accélère, la monétisation de l'IA apparaît dans les chiffres et les bénéfices ont été battus au cours de quatre des cinq derniers trimestres, selon les données Beats and Misses de TIKR. Les détracteurs pointent du doigt près de 180 milliards de dollars de dépenses d'investissement en 2026, comprimant les flux de trésorerie disponibles à court terme et un appel antitrust du DOJ qui n'est toujours pas résolu.
Puis, le 15 avril, Bloomberg a rapporté qu'Alphabet détenait une participation de 6,11 % dans SpaceX à la fin de 2025. À la suite de la fusion de SpaceX avec xAI, cette participation a probablement été diluée à environ 5 %, ce qui représenterait encore une valeur d'environ 100 milliards de dollars à la valeur cible de l'introduction en bourse de SpaceX, qui est de 2 000 milliards de dollars.
L'action n'a pratiquement pas bougé à la suite de cette nouvelle.
Alphabet publiera ses résultats pour le premier trimestre 2026 le 29 avril, et l 'entreprise aborde la saison des résultats avec aucune cote de vente et une croissance du nuage attendue à plus de 50 %. La question que les investisseurs devraient se poser n'est pas de savoir si Alphabet est en croissance. La question que les investisseurs devraient se poser n'est pas de savoir si Alphabet est en pleine croissance, mais si le marché a intégré dans ses prix tout ce que l'entreprise vaut.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025, le PDG Sundar Pichai a déclaré : "Ce fut un trimestre extraordinaire pour Alphabet", ajoutant que les revenus annuels dépassaient 400 milliards de dollars pour la première fois et que le Cloud sortait de l'année avec un taux d'exécution annuel de plus de 70 milliards de dollars.
Il a également indiqué qu'Alphabet avait réduit les coûts unitaires des services Gemini de 78 % d'ici 2025 grâce à l'optimisation des modèles et à l'amélioration de l'efficacité, un chiffre qui témoigne directement de l'effet de levier sur les marges que les détracteurs des dépenses d'investissement ont tendance à négliger.
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Alphabet est-elle sous-évaluée aujourd'hui ?
Le marché considère Alphabet comme une société de recherche dont les dépenses d'investissement sont coûteuses. Le tableau complet est plus convaincant.
Google Cloud est le moteur de croissance le plus évident, et les chiffres tirés des données de TIKR sur les segments le montrent clairement. Le chiffre d'affaires de l'informatique dématérialisée est passé de 43,2 milliards de dollars en 2024 à 58,7 milliards de dollars en 2025, soit une augmentation de 35,8 %.
Plus important encore, le revenu d'exploitation du Cloud a plus que doublé au cours de la même période, passant de 6,1 milliards de dollars à 13,9 milliards de dollars. C'est le signe d'une entreprise qui s'adapte à l'amélioration de la situation économique, et qui ne se contente pas de croître pour le plaisir de croître. Le carnet de commandes de Cloud s'élevait à 240 milliards de dollars après un bond séquentiel de 55 % au quatrième trimestre, et M. Pichai a déclaré aux analystes que la demande était "exceptionnellement forte" et qu'Alphabet s'attendait à ce que l'offre reste limitée jusqu'en 2026.
L'image des actifs cachés ajoute une dimension que le compte de résultat ne prend pas du tout en compte. Selon CNBC, Alphabet a investi plus de 3 milliards de dollars dans Anthropic pour une participation estimée à 14 %, une position qui se situe totalement en dehors des modèles de bénéfices consensuels. Si l'on ajoute à cela la manne potentielle de SpaceX, Alphabet détient une valeur non réalisée plus importante que ne le reflète son multiple boursier.
Le risque à court terme est la compression des flux de trésorerie disponibles. Selon les estimations prévisionnelles de TIKR, le FCF tombe à environ 22,6 milliards de dollars en 2026 avant de remonter à 49,9 milliards de dollars en 2027 et à 96,3 milliards de dollars en 2028, à mesure que les dépenses d'infrastructure sont amorties.
L'appel antitrust du DOJ déposé en février 2026 ajoute à l'incertitude réglementaire, avec une décision de la D.C. Circuit Court attendue fin 2026 qui pourrait réintroduire un risque de rupture structurelle. Une cession forcée de l'Ad Exchange de Google, connu sous le nom d'AdX (le marché de la publicité numérique d'Alphabet), est le scénario qui modifierait le plus matériellement le modèle de revenus.
En ce qui concerne la valorisation, GOOGL se négocie à 28,90x NTM P/E et 18,37x NTM EV/EBITDA selon TIKR. L'action la plus proche, Meta (META), se négocie à 22,27x le PER NTM et 12,08x l'EV/EBITDA NTM. Le ratio C/B NTM moyen du secteur sur 22 sociétés comparables du secteur des médias et services interactifs s'établit à environ 13x, selon les données de TIKR sur les concurrents.
La prime d'Alphabet reflète l'échelle de la recherche, la vélocité de l'informatique dématérialisée et une position de trésorerie nette d'environ 59,8 milliards de dollars, selon les données de TIKR sur la vue d'ensemble. Le maintien de cette prime dépend en grande partie de ce que sera la croissance de l'informatique dématérialisée le 29 avril.
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Analyse du modèle avancé TIKR
- Cours actuel : 337,42
- Prix cible (moyen) : ~$557
- Rendement total potentiel : ~65%
- TRI annualisé : ~11% / an
Le TIKR moyen modélise une croissance annuelle des revenus d'environ 13% jusqu'en 2030, un peu moins que le CAGR historique de 17,2% sur 5 ans, mais raisonnable puisque la base de revenus approche les 500 milliards de dollars. Deux facteurs sont à la base de ce modèle : Google Cloud qui se compose d'une base de 58,7 milliards de dollars avec l'accélération de l'adoption de l'IA par les entreprises, et la recherche qui soutient les prix des annonceurs grâce à un ciblage amélioré par l'IA.
Le moteur de la marge est l'effet de levier opérationnel du Cloud, avec des marges de revenu net qui augmentent pour atteindre environ 33 % dans le cas moyen. Le principal risque est une compression durable du FCF si le cycle de dépenses d'investissement ne génère pas de rendements proportionnels.
L'hypothèse la plus optimiste : Cloud maintient une croissance élevée, les positions de SpaceX et d'Anthropic se cristallisent près des valorisations actuelles, et l'appel du DOJ est résolu sans cession structurelle. L'hypothèse haute de TIKR implique environ 1 240 $ au 31/12/30, soit un rendement d'environ 268 %. L'hypothèse baissière : Les dépenses d'investissement dépassent les prévisions et AdX est cédée. L'hypothèse basse de TIKR implique toujours environ 694 $, soit un rendement annualisé de 9 % par rapport au prix d'aujourd'hui.
Les investisseurs se répartissent en 49 achats, 11 surperformances et 7 conservations, sans sous-performances ni ventes, selon les objectifs de TIKR au 20 avril 2026. L'objectif moyen de la Bourse est de ~377 $. L'hypothèse moyenne de TIKR à ~557 $ reflète l'horizon complet jusqu'au 31/12/30.
Conclusion
Surveillez la croissance du chiffre d'affaires de Google Cloud lors des résultats du 1er trimestre 2026, le 29 avril. Si cette croissance est égale ou supérieure au taux de croissance de ~50 % attendu par le consensus, l'argument de la peur des dépenses d'investissement qui a conduit à la vente de mars perd sa principale justification. Alphabet représente un chiffre d'affaires de 402,8 milliards de dollars, avec un carnet de commandes de 240 milliards de dollars pour l'informatique dématérialisée, une manne potentielle de 100 milliards de dollars pour SpaceX, et aucune cote de vente dans la rue, se négociant à un objectif de modèle moyen environ 65 % au-dessus du prix actuel.
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