Estadísticas clave de las acciones de Mondelez International
- Rango de 52 Semanas: $51 a $71
- Precio actual: $60
- Objetivo medio de Street: $67
- Objetivo máximo de la calle: $75
- Consenso de analistas: 12 a favor / 5 en contra / 9 a favor / 1 sin opinión
- Modelo Objetivo TIKR (Dic. 2030): $88
Las acciones de Mondelez superan las estimaciones del primer trimestre gracias a que la fortaleza de los precios compensa el arrastre de los costes del cacao
Mondelez International(MDLZ), la mayor empresa de snacks del mundo detrás de marcas como Oreo, Cadbury, Milka y Toblerone, superó los ingresos del primer trimestre tras su informe de resultados del 28 de abril, que reajustó las expectativas de cara a lo que podría ser un segundo semestre más favorable.
Los ingresos netos ascendieron a 10.080 millones de dólares, superando en un 3,5% la estimación de consenso de 9.740 millones de dólares y creciendo un 8,2% interanual.
El BPA ajustado se situó en 0,67 dólares, frente a una estimación de 0,61 dólares, un 10,2% más, aunque la cifra sigue representando un descenso interanual del 9,5%, ya que los elevados costes del cacao absorbidos a través de contratos de cobertura repercutieron en la cuenta de resultados.
El crecimiento orgánico de los ingresos netos alcanzó el 3,0%, impulsado por 3,5 puntos porcentuales de los precios, con el volumen y la mezcla actuando como una compensación parcial.
Los mercados emergentes siguieron siendo el motor más duradero de Mondelez International, con un crecimiento del 6,3% en el primer trimestre, con India subiendo dos dígitos tanto en chocolate como en galletas y Brasil con un crecimiento de un dígito alto en las categorías principales.
El director financiero Luca Zaramella declaró en la llamada de resultados del 1T 2026 que la empresa estaba "bien cubierta para los costes de petróleo y envasado para el resto del año y hasta 2027", proporcionando una visibilidad de cobertura inusualmente explícita contra el entorno de costes impulsado por Oriente Medio.
La dirección reafirmó sus previsiones para todo el año 2026, que apuntan a un crecimiento orgánico de los ingresos netos de entre el 2% y el 0%, un crecimiento ajustado del BPA de entre el 5% y el 0%, y unos 3.000 millones de dólares en flujo de caja libre, con el reconocimiento explícito de que cualquier aumento de los beneficios se reinvertiría probablemente para impulsar un 2027 más fuerte.
La opinión de Wall Street sobre las acciones de Mondelez International
El caso de inversión para las acciones de Mondelez en este momento no se trata de la superación del 1T de forma aislada; se trata de la trayectoria de recuperación de las ganancias que se hace visible una vez que los vientos en contra de los costos del cacao comiencen a normalizarse en la segunda mitad del año.
Siete corredurías elevaron sus precios objetivos para MDLZ inmediatamente después del informe del 1T, entre ellas JP Morgan a 70 $, Morgan Stanley a 71 $, Jefferies a 70 $ y Bernstein a 74 $, lo que indica que la mejora cambió la convicción de la calle en lugar de simplemente confirmarla.
El consenso del BPA normalizado se sitúa en torno a los 0,68 dólares para el segundo trimestre de 2026, y luego se acelera bruscamente hasta alrededor de 0,83 dólares en el tercer trimestre y alrededor de 0,89 dólares en el cuarto, lo que implica un crecimiento interanual de aproximadamente el 13% y el 23%, respectivamente, a medida que se reducen las existencias de cacao con cobertura y los precios al contado más bajos comienzan a repercutir en los márgenes.
La previsión de beneficios por acción para todo el año 2027 implica un aumento de aproximadamente el 21% desde el mínimo de 2026, que es la cifra que los analistas más constructivos están suscribiendo cuando fijan objetivos por encima de 70 dólares.
La cobertura se sitúa actualmente en 12 "Buys", 5 "Outperforms" y 9 "Holds", con un objetivo de precio medio de alrededor de 67 $, lo que implica un alza de aproximadamente el 11% desde el precio actual de Mondelez International de 60,44 $; el objetivo medio de Wall Street se ha comprimido desde 74 $ en septiembre de 2025 hasta el nivel actual, lo que refleja el ciclo de ganancias en contra que ahora está empezando a invertirse.
La tesis de sobreponderación de Morgan Stanley se centra en la "clara visibilidad de la mejora secuencial de los fundamentales, impulsada por el fuerte crecimiento orgánico de las ventas y la deflación de los costes del cacao en el segundo semestre", lo que convierte a la aceleración de las ganancias por acción del segundo al cuarto trimestre en la secuencia de datos más importante a tener en cuenta.
Los partidarios de mantener, entre los que se encuentra Piper Sandler con un objetivo de 65 dólares, reconocen la solidez de Mondelez International en materia de innovación y ejecución de marca, pero se preguntan si el repunte completo del beneficio por acción ya está integrado en el múltiplo actual, sobre todo teniendo en cuenta el potencial del conflicto de Oriente Medio para mantener la presión de los costes del petróleo, los fertilizantes y el envasado más allá de la cobertura actual.
¿Qué dice el modelo de valoración?
La hipótesis de base de TIKR sitúa a Mondelez International en 88 dólares por acción en diciembre de 2030, anclada en una TCAC de los ingresos de alrededor del 3%, un margen de beneficio neto de alrededor del 11% y una TCAC del BPA de alrededor del 5% durante el periodo de previsión, todo ello coherente con el marco plurianual de la dirección para reinvertir los vientos de cola del cacao en la distribución en mercados emergentes y el gasto en marcas.
A los 60 dólares actuales, frente a un objetivo base de 88 dólares que implica una rentabilidad total en torno al 45%, las acciones de Mondelez International están infravaloradas, con una TIR anualizada del 8,4% hasta 2030.
Que MDLZ cumpla este caso base depende casi por completo de una cuestión: ¿la inversión de los costes del cacao fluye limpiamente a través de la cuenta de resultados en el segundo semestre de 2026, o las nuevas presiones geopolíticas sobre los costes empujan la normalización de los márgenes hasta 2027?
Caso alcista
- Los precios al contado del cacao cercanos a los 2.500 dólares por tonelada, aproximadamente un 70% por debajo de su máximo de 2024, representan un viento de cola estructural en los márgenes que empieza a fluir a través de la cuenta de resultados en el tercer trimestre de 2026, a medida que se reducen las existencias cubiertas.
- Los mercados emergentes, que representan aproximadamente el 40% de los ingresos totales, crecieron orgánicamente un 6,3% en el primer trimestre, con India agotando inmediatamente las existencias para el lanzamiento de las galletas Biscoff y Brasil registrando un crecimiento de un solo dígito.
- Dirk Van de Put, Consejero Delegado, calificó la asociación con Biscoff de "realmente importante para ellos y para nosotros en los próximos años", ya que proporciona a MDLZ un motor de crecimiento incremental en galletas y chocolate con una inversión adicional mínima.
- Siete revisiones al alza de los precios objetivo de los analistas tras el primer trimestre indican una convicción al alza, no a la baja, a medida que los mercados valoran la recuperación del segundo semestre.
- La hipótesis optimista de TIKR sitúa las acciones de Mondelez International en 129 dólares en 2030, lo que supone una rentabilidad total del 114%, si la CAGR de los ingresos se sitúa en torno al 3% y los márgenes de ingresos netos aumentan hasta el 11%.
Caso bajista
- El beneficio por acción ajustado disminuyó un 9,5% interanual en el primer trimestre y se prevé que caiga otro 7,2% en el segundo antes de que se produzca la recuperación, lo que deja a la acción expuesta si la normalización de los costes se retrasa incluso un trimestre.
- El conflicto de Oriente Medio ha introducido costes de distribución y producción que la dirección ha optado por absorber en lugar de repercutir, comprimiendo el suelo del BPA de 2026 con una visibilidad limitada de la duración.
- El volumen de galletas en Norteamérica sigue siendo bajo, con un crecimiento global del mercado de galletas en EE.UU. de sólo el 0,3%, ya que los consumidores se decantan por los canales de valor y los clubes; las acciones de Mondelez se enfrentan a una continua presión sobre la cuota en su mayor mercado desarrollado.
- Un tribunal alemán dictaminó en mayo que la reducción de peso de la barrita Milka inducía a error a los consumidores, lo que añade fricciones normativas y de reputación en el chocolate europeo en un momento en que la ejecución debe ser limpia
- El caso bajo de TIKR sigue situando a Mondelez International en torno a los 89 dólares en 2030, lo que supone una rentabilidad total del 48%, pero eso requiere una TIR de alrededor del 4,6% en 4,6 años, lo que algunos inversores pueden considerar una compensación insuficiente por la incertidumbre sobre los beneficios de los dos próximos trimestres.
¿Es la acción de Mondelez International una compra en estos momentos?
El caso base de TIKR valora Mondelez International en 87,90 $ por acción, lo que implica una rentabilidad total de alrededor del 45% desde el precio actual de 60,44 $ hasta 2030, o una TIR anualizada del 8,4%.
Con 17 analistas que califican a MDLZ de "Comprar" o "Superar" y un objetivo medio de Wall Street en torno a los 67 dólares, el consenso a corto plazo también respalda una visión alcista.
La variable clave es el ritmo de normalización de los costes del cacao: si los márgenes del tercer trimestre de 2026 se recuperan en línea con las estimaciones actuales, tanto el objetivo de Street como las hipótesis del modelo de TIKR son probablemente conservadores.
¿Cómo se comportó Mondelez International en los resultados del 1T 2026?
Mondelez International obtuvo unos ingresos netos de 10.080 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, superando en un 3,5% los 9.740 millones de dólares del consenso y creciendo un 8,2% interanual. El BPA ajustado fue de 0,67 dólares, frente a los 0,61 dólares estimados, un 10,2% más, aunque la cifra disminuyó un 9,5% interanual debido a los elevados costes del cacao con cobertura en la cuenta de resultados.
La dirección reafirmó las previsiones para todo el año 2026 y señaló que cualquier mejora en 2026 se reinvertiría antes de un 2027 más fuerte.
¿Cuál es el precio objetivo de las acciones de MDLZ?
El precio objetivo medio de Wall Street para las acciones de Mondelez International se sitúa en torno a los 67 dólares, lo que implica una subida de aproximadamente el 11% desde el precio actual de 60,44 dólares, con objetivos que oscilan entre los 55 y los 75 dólares según 26 analistas.
La hipótesis de base de TIKR de 87,90 $ implica una rentabilidad total de alrededor del 45% hasta 2030, anclada en una TCAC de los ingresos de alrededor del 3% y una recuperación de los márgenes a medida que se deshacen las coberturas del cacao.
Siete corredurías elevaron sus objetivos inmediatamente después del informe de resultados del primer trimestre de 2026.
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