Estadísticas clave de las acciones de Applied Materials
- Precio actual: $436.62
- Precio Objetivo (Medio): ~$626
- Objetivo de la calle: ~$455
- Rentabilidad potencial total: ~43%
- TIR anualizada: ~8% / año
- Reacción a los beneficios: (0,89%) (14 de mayo de 2026)
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¿Qué ha pasado?
Applied Materials, Inc. (AMAT) acaba de batir récords de ingresos, beneficios y margen bruto en un solo trimestre, y la acción cerró a la baja. Esa es la tensión que viven los inversores en estos momentos.
El 14 de mayo, Applied presentó los resultados del segundo trimestre fiscal de 2026, que batieron récords de la empresa en tres frentes simultáneamente. Los ingresos alcanzaron los 7.910 millones de dólares, un 11% más interanual, superando en un 2,81% la estimación media de Street de 7.690 millones de dólares. El margen bruto no-GAAP superó el 50% por primera vez en más de 25 años. El BPA no-GAAP de 2,86 dólares superó en un 6,46% la estimación de consenso de 2,69 dólares y creció un 20% interanual. A continuación, la dirección situó los ingresos del 3er trimestre en 8.950 millones de dólares, lo que supone un crecimiento interanual de casi el 23%, y elevó las perspectivas de crecimiento del sector de equipos semiconductores para todo el año de más del 20% (la guía de febrero) a más del 30%.
El valor subió en las operaciones posteriores al cierre del mercado el 14 de mayo, pero cerró con una caída del 0,89% en la sesión siguiente, en medio de una caída generalizada del mercado. Deutsche Bank elevó su precio objetivo a 550 USD y Cantor Fitzgerald a 575 USD tras la publicación.
La pregunta que se hacen los inversores es: ¿la caída impulsada por la macroeconomía ha creado un punto de entrada, o una acción de 436 dólares refleja ya lo mejor de lo que la dirección acaba de describir?
Lo que reveló el trimestre
Semiconductor Systems, el segmento que vende equipos de deposición, grabado y empaquetado a los fabricantes de chips, registró unos ingresos récord de 5 970 millones de dólares, un 10% más que un año antes, con un margen bruto del segmento del 54,8%. Dentro de este segmento, los ingresos por DRAM (memoria dinámica de acceso aleatorio) alcanzaron los 1.700 millones de dólares, con un crecimiento interanual del 18%, ya que los clientes añadieron capacidad para cargas de trabajo de IA.
Applied Global Services (AGS), que proporciona repuestos, actualizaciones y diagnósticos a la base instalada global de herramientas de Applied, alcanzó unos ingresos récord de 1.670 millones de dólares, un 17% más que un año antes. La dirección elevó el objetivo de crecimiento anual a largo plazo de AGS de dos dígitos a mediados de la década, apoyado por la expansión de su software AIx conectado a más de 35.000 cámaras en toda la base instalada.
La mejora de las previsiones fue la cifra que movió los modelos de los analistas. Gary Dickerson, consejero delegado de Applied Materials, ha declarado: "Applied Materials ha obtenido unos resultados trimestrales récord y ahora esperamos que nuestro negocio de equipos de semiconductores crezca más de un 30% en 2026"; el motivo no ha sido un cambio en la demanda, sino que los clientes han encontrado espacio en las salas blancas antes de lo esperado, convirtiendo los pedidos pendientes en entregas a corto plazo. En la actualidad, Applied está llevando a cabo más de 100 proyectos de construcción de fábricas en todo el mundo, a los que se han sumado más de 10 nuevos sólo en el segundo trimestre.
Applied devolvió 765 millones de dólares a sus accionistas en el segundo trimestre: 365 millones en dividendos y 400 millones en recompras. El dividendo trimestral aumentó un 15% en marzo, el noveno incremento anual consecutivo.
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Lo que pasan por alto los titulares
El detalle más importante de la llamada Q2 es estructural, no financiera.
Los principales clientes de Applied proporcionan ahora previsiones de demanda de 8 trimestres consecutivos, es decir, aproximadamente dos años de pedidos de equipos comunicados con antelación. Esto permite a Applied comunicar la demanda directamente a sus más de 2.000 proveedores directos con tiempo suficiente para que éstos planifiquen sus propias ampliaciones de capacidad, reduciendo así las interrupciones de suministro que afectaron al anterior ciclo alcista.
Dickerson ofreció un dato revelador en la sesión de preguntas y respuestas: "Hace dos días hablaba con un cliente que estaba preocupado por el suministro hasta 2030", y no es un lenguaje que salga a la superficie cerca de un pico cíclico. El director financiero, Brice Hill, reforzó la visión plurianual: "Basándonos en nuestras últimas conversaciones con ellos, esperamos que 2027 sea otro año récord para el sector"; cuando se le preguntó por 2028, Hill dijo directamente: "No creemos que sea demasiado pronto".
Dickerson también señaló una variable de la demanda que el mercado no ha valorado del todo. Los sistemas de IA agenética, aquellos que planifican y ejecutan tareas de forma autónoma en lugar de limitarse a responder a consultas, requieren arquitecturas más intensivas en CPU e impulsan la demanda incremental de DRAM y NAND, añadiendo una nueva capa de consumo además de las cargas de trabajo de IA generativa que ya se están ejecutando a lo largo del ciclo.
Comparación de Applied Materials con sus competidores
Según la página de competidores de TIKR, Applied se negocia a 25,16x NTM EV/EBITDA (valor de empresa a futuro en relación con los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización). Lam Research (LRCX) se negocia a 32,43 veces en la misma métrica. KLA Corporation (KLAC) cotiza a 31,47 veces.
El descuento de Applied con respecto a sus homólogas es notable, dado que su cartera es la más amplia del sector y abarca deposición, grabado, procesamiento térmico, metrología, envasado y servicios. Con un margen bruto de Semiconductor Systems del 54,8% en el segundo trimestre y un crecimiento de los ingresos por embalaje de más del 50% este año natural, el argumento a favor de la convergencia múltiple es más defendible hoy que en cualquier otro momento del ciclo actual.
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Análisis avanzado del modelo TIKR
- Precio actual: $436.62
- Precio objetivo (medio): ~$626
- Rentabilidad potencial total: ~43%
- TIR anualizada: ~8% / año
El modelo de caso medio utiliza una CAGR de ingresos de alrededor del 13% y un margen de ingresos netos que se amplía a alrededor del 29%, impulsado por dos factores: la continua demanda de equipos de IA en lógica de vanguardia, DRAM y embalaje avanzado; y AGS que crece a mediados de la década anual a medida que la base instalada aumenta y el software AIx impulsa contratos de servicios de mayor valor.
El impulsor de los márgenes es el mismo que describió el director financiero Brice Hill en la llamada, los precios basados en el valor, ya que cada nueva generación de productos resuelve problemas que los competidores no pueden replicar. Como señaló Hill, el margen bruto no-GAAP de Applied ha aumentado 800 puntos básicos desde 2013 gracias precisamente a este mecanismo.
El principal riesgo es una bolsa de aire en la demanda si la capacidad de salas limpias llega más rápido de lo esperado en 2027 o 2028, comprimiendo una cartera de varios años en una ventana más corta. China, con un 24% de los ingresos de Semiconductor Systems y AGS en el segundo trimestre, es un riesgo estructural si los controles de exportación se endurecen aún más.
La TIR media de alrededor del 8% anualizada es modesta en sí misma. Pero los supuestos son conservadores en relación con lo descrito por la dirección: visibilidad de clientes en 8 trimestres, más de 100 proyectos de fabricación activos, una guía de años récord para 2027 y conversaciones con clientes que se extienden hasta 2030.
Conclusión
La tesis se resuelve en una cifra: Los ingresos del tercer trimestre, presentados el 13 de agosto de 2026. La dirección dio una previsión de 8.950 millones de dólares. En el punto medio o por encima de él se confirma la mejora del crecimiento de la WFE de más del 30% que se está registrando a través de la propia cartera de pedidos de Applied. Por debajo de los 8 450 millones de dólares se reabre el debate sobre la cadena de suministro.
Hill dio a los analistas la hoja de ruta explícita en la llamada: suponer un crecimiento secuencial lineal desde el tercer trimestre hasta el primer trimestre fiscal. Si eso se mantiene, los dos próximos trimestres serían los más fuertes de la historia de la empresa. La caída del 14 de mayo refleja la presión macroeconómica, no los resultados de Applied. El 13 de agosto es cuando los datos responden a la pregunta que la acción no puede resolver por sí sola.
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