Estadísticas clave de las acciones de NVIDIA
- Precio actual: $225.32
- Precio objetivo (medio): ~$587
- Objetivo de la calle: ~$273
- Rentabilidad potencial total: ~161%
- TIR anualizada : ~23% / año
- Reacción a los beneficios: -5,46% (25 de febrero de 2026)
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¿Qué ha ocurrido?
NVIDIA Corporation (NVDA) ha superado esta semana los 5,5 billones de dólares de capitalización bursátil, convirtiéndose en la empresa más valiosa del mundo, y sin embargo su precio objetivo medio para los analistas sigue situándose en torno a los 273 dólares, apenas un 21% por encima de su cotización actual. Esa diferencia no es la historia. La historia es por qué existe y si durará.
Los analistas consideran a NVIDIA una empresa de chips con un crecimiento extraordinario. Jensen Huang, Fundador y Consejero Delegado de NVIDIA, ha venido argumentando que esta visión es errónea y que cambia sustancialmente los cálculos de valoración. En la sesión de preguntas y respuestas para analistas de la GTC 2026 celebrada el 18 de marzo, expuso su argumento directamente: "Un ordenador solía ser sólo una herramienta. Un ordenador del futuro es un equipo de fabricación. Estos ordenadores no son diferentes de los equipos de fabricación de ASML en el futuro. Producen algo que se vende".
No es una frase de marketing. Es un marco para fijar el precio del negocio, y las implicaciones para la evolución de las acciones de NVIDIA en 2030 son significativas.
Los bajistas se centran en el agujero de ingresos en China (de 17.100 millones de dólares en el año fiscal 2025 a prácticamente cero en la actualidad) y el riesgo de que el gasto de capital en hiperescaladores se ralentice. Los alcistas señalan más de 1 billón de dólares en pedidos de compra de Blackwell y Rubin hasta 2027, la rampa de producción de Vera Rubin en curso, y un PER NTM de alrededor de 27x que se sitúa por debajo de la mayoría de los pares de semiconductores de gran capitalización. Ambas partes utilizan el mismo modelo mental. El argumento de la tokenómica sugiere que está incompleto.
Por qué el marco de fabricación lo cambia todo
Cuando una empresa compra un servidor, el análisis tradicional pregunta: ¿Cuánto ha costado? El argumento de Huang invierte la pregunta: ¿qué produce? El producto son tokens, el texto, el código y las decisiones generados por modelos de IA que responden a las peticiones de los usuarios. La métrica de eficiencia relevante es el número de tokens por segundo y vatio: la producción de IA por unidad de energía consumida.
"En la GTC 2026, Huang afirmó: "El presupuesto para tokens es ya una realidad: todos los ingenieros van a tener un presupuesto para tokens. Y la idea de contratar a un ingeniero de 300.000 dólares que no gasta tokens en su trabajo nos lleva a preguntarnos qué está haciendo".
Según esta métrica, Grace Blackwell ofrecía unas 35 veces más rendimiento por vatio que la generación Hopper, una cifra confirmada de forma independiente por SemiAnalysis. Vera Rubin, que ya está en producción y se espera que se distribuya en grandes cantidades en la segunda mitad de 2026, amplía aún más esa curva. Los clientes prefieren pagar más por un sistema Vera Rubin en lugar de quedarse con el hardware Grace Blackwell, más barato, porque el nuevo sistema produce más tokens por dólar de electricidad. Esa dinámica es la que permite a NVIDIA cobrar más por sistema y, al mismo tiempo, ofrecer un menor coste por token, y ha mantenido los márgenes brutos LTM en el 71,1% mientras la compañía escalaba hasta los 215.900 millones de dólares de ingresos anuales.
Huang lo dijo claramente: "Si tienes la arquitectura equivocada, aunque sea gratis, no es lo bastante barata. Porque pase lo que pase, sigues teniendo que construir un centro de datos de gigavatios".
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La cifra de demanda de 1 billón de dólares y lo que aún no figura en ella
En la GTC 2025, Huang reveló una demanda de 500.000 millones de dólares de Blackwell y Rubin hasta finales de 2026. En marzo, en la GTC 2026, se dirigió directamente a los analistas, entre ellos Vivek Arya, de Bank of America, Tim Arcuri, de UBS, y C.J. Muse, de Cantor Fitzgerald, y actualizó la cifra: "Desde aquí mismo, veo hasta 2027 al menos un billón de dólares".
Fue preciso sobre el alcance: Blackwell y Rubin solamente. Rubin Ultra, Feynman, las CPU Vera autónomas y Groq quedan excluidos. "Por definición, va a seguir creciendo", añadió. Los analistas presentes en la sesión, entre ellos Stacy Rasgon, de Bernstein, y Joe Moore, de Morgan Stanley, pasaron a preguntarse cómo crecería, no si era real.
La conversión de esa demanda en ingresos es lo que debe confirmar el 20 de mayo. Las estimaciones de consenso de TIKR sitúan los ingresos del ejercicio fiscal 1/31/27 en 372.500 millones de dólares, lo que supone un crecimiento de alrededor del 73% con respecto a los 215.900 millones de dólares del ejercicio fiscal 2026. La dirección estimó los ingresos del primer trimestre en 78.000 millones de dólares. Cinco trimestres consecutivos de superación de los ingresos, según los datos de TIKR sobre superaciones y pérdidas, hacen improbable una pérdida total. La verdadera cuestión son las previsiones para el segundo trimestre y cualquier señal sobre China.
La variable China y las nuevas mejoras de los analistas
Esta semana, Jensen Huang se unió a la cumbre del presidente Trump en Pekín tras una llamada directa del presidente. Según Reuters, Estados Unidos ha autorizado a una decena de empresas chinas, entre ellas Alibaba, Tencent, ByteDance y JD.com, a comprar los chips H200 de NVIDIA. No se ha realizado ninguna entrega. Pekín se ha mostrado reticente ante la posibilidad de que las importaciones socaven su industria nacional de chips. El Secretario de Comercio de EE.UU., Howard Lutnick, confirmó en una comparecencia ante el Senado el mes pasado que los organismos reguladores chinos aún no han autorizado las compras.
Huang ha estimado el mercado chino en unos 50.000 millones de dólares de ingresos anuales, una cifra ausente de las previsiones actuales y de la mayoría de los modelos de Street. Es una opcionalidad que el precio actual no requiere.
Tres analistas que asistieron a la GTC 2026 e interrogaron directamente a Huang subieron de precio esta semana. Vivek Arya, de Bank of America, elevó su precio objetivo de 300 a 320 dólares el 13 de mayo, manteniendo la posición de compra, y elevó la estimación del mercado total de centros de datos de IA de BofA de 1,4 billones de dólares a aproximadamente 1,7 billones de dólares para 2030. C.J. Muse, de Cantor Fitzgerald, subió a 350 USD desde 300 USD el 14 de mayo, manteniendo una calificación de Sobreponderar, argumentando que NVIDIA está efectivamente agotada hasta 2026 y 2027. Tim Arcuri, de UBS, subió el precio a 275 USD desde 245 USD y mantuvo la posición de compra. Sus objetivos de 275 a 350 dólares siguen estando muy por debajo de la media de TIKR.
En la página de competidores de TIKR, NVIDIA cotiza a unas 21 veces EV/EBITDA NTM. Broadcom se sitúa en torno a 25 veces sobre la misma base. ASML, el proveedor dominante de equipos de litografía ultravioleta extrema utilizados para fabricar chips avanzados, se sitúa en torno a 29 veces. Lam Research cotiza a unas 32 veces. NVIDIA genera más flujo de caja libre que cualquiera de sus competidores y presenta un perfil de crecimiento de los ingresos más rápido. El descuento refleja el riesgo chino y la preocupación por la concentración de hiperescaladores, que son reales, pero ya están descontados.
Una capa más que la calle no ha valorado: Groq
Huang reveló en la GTC 2026 que añadir Groq, el chip de inferencia de baja latencia adquirido por NVIDIA, a aproximadamente el 25% de la carga de trabajo de una fábrica de IA aumentaría el gasto total en computación de esa fábrica en torno a un 25%: "Si el 100% de ese billón de dólares añade ahora Groq, serán 1,25 billones de dólares", afirmó.
Se espera que Groq LPX salga al mercado en el tercer trimestre de 2026. Esa demanda no figura en la cifra de 1 billón de dólares ni en la mayoría de los modelos de Street.
La lógica se desprende del marco de fabricación. Vera Rubin se encarga de la generación de tokens de alto rendimiento para la inmensa mayoría de las cargas de trabajo. Groq, un chip determinista con SRAM masiva en el chip, se encarga de la etapa final de descodificación, que requiere una salida extremadamente rápida y de baja latencia, el nivel superior utilizado para herramientas de codificación agéntica como Claude Code y Codex. Esas fichas tienen un precio más elevado. Los clientes dispuestos a pagar por ellos ya existen.
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Análisis avanzado del modelo TIKR
- Precio actual: $225.32
- Precio objetivo (medio): ~$587
- Rentabilidad total potencial: ~161%
- TIR anualizada: ~23% / año
El caso medio utiliza una CAGR de los ingresos de alrededor del 21% y un margen de ingresos netos de alrededor del 57%. El margen de ingresos netos normalizado de NVIDIA para el año fiscal 2026 fue del 54,2% sobre unos ingresos de 215.900 millones de dólares según los datos estimados de TIKR, con la hipótesis del margen medio reflejando un apalancamiento operativo continuado a medida que el negocio escala. El modelo incorpora una CAGR de cambio P/E de aproximadamente el 0,1%, múltiplos esencialmente planos, de modo que la rentabilidad se ve impulsada por el crecimiento de los beneficios, no por la expansión de los múltiplos.
Los dos impulsores de la CAGR de los ingresos son los ingresos del segmento de informática y redes (que generaron 193.500 millones de dólares del total de 215.900 millones de dólares del ejercicio 2026) y la conversión de la demanda de Vera Rubin a medida que la cartera de pedidos de más de 1 billón de dólares se extiende hasta 2027 y 2028. El motor del margen es el apalancamiento operativo: Los gastos operativos y de I+D están creciendo significativamente más despacio que los ingresos a esta escala.
El principal riesgo es la compresión del múltiplo de valoración. Si el capex del hiperescalador decepciona materialmente, o si los chips internos personalizados de Google, Amazon o Microsoft desplazan una parte significativa de la carga de trabajo de la GPU, los contratos múltiples y el caso alcista se deshacen. En el lado positivo, más de 1 billón de dólares de demanda hasta 2027, los ingresos incrementales de Groq aún no modelados por Street y una posible reapertura de China se sitúan por encima del precio actual sin necesidad de que nada salga a la perfección.
Conclusión
El 20 de mayo es la próxima función de forzamiento. El umbral que importa no es si NVIDIA supera los 78.000 millones de dólares de ingresos en el primer trimestre; cinco superaciones consecutivas lo hacen probable. Lo que importa son las previsiones para el segundo trimestre y si Huang da alguna señal sobre China.
Si las previsiones para el segundo trimestre superan el consenso de la prensa y Huang confirma que Groq LPX cumple los plazos previstos, el argumento tokenómico dejará de ser un marco para convertirse en una realidad activa. Si las previsiones son poco halagüeñas y en China no hay avances, la historia de la demanda de 1 billón de dólares se enfrenta a su primera prueba de credibilidad real.
El modelo TIKR dice que estas acciones valdrán unos 587 dólares en enero de 2031. Street dice 273. Una de esas cifras se basa en la pregunta correcta sobre lo que realmente producen los ordenadores de NVIDIA.
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