Estadísticas clave del tercer trimestre fiscal de 2026 para las acciones de Oracle
- RPO: 553.000 millones de dólares, un 325% más interanual
- Ingresos de OCI (IaaS): 4.900 millones de dólares, un 84% más interanual
- Ingresos totales de la nube: 8.900 millones de dólares, un 44% más interanual
- Ingresos totales: 17.200 millones de dólares, un 22% más interanual
- Precio actual: 185,35 dólares | Máximo en 52 semanas: 345,72 dólares | Mínimo en 52 semanas: 134,57 dólares
- Objetivo medio de los analistas: 241,58 dólares
Ahora en directo: Descubra cuánto podrían subir sus acciones favoritas utilizando el nuevo Modelo de Valoración de TIKR (es gratis) >>>
Cómo valorar las acciones de Oracle en la era de la IA
El viejo manual de valoración de Oracle ya no funciona. Durante la mayor parte de las dos últimas décadas, los analistas valoraron Oracle Corporation (ORCL) en la relación precio-beneficios y la rentabilidad por dividendo, tratándolo como el constante, generador de efectivo gigante de software heredado que era. Ese marco tenía sentido cuando los ingresos de infraestructura de nube apenas se registraron en la cuenta de resultados. Hoy en día, las obligaciones de rendimiento restantes (RPO), es decir, los ingresos futuros contratados que aún no se han reconocido como ingresos, ascienden a 553.000 millones de dólares según el comunicado de resultados del tercer trimestre fiscal 2026 de Oracle. Los ingresos de OCI (Oracle Cloud Infrastructure) crecieron un 84% en el mismo trimestre. La empresa está gastando 50.600 millones de dólares en gastos de capital en el ejercicio fiscal 2026, lo que hace que el flujo de caja libre sea profundamente negativo. El viejo modelo te da la respuesta equivocada. Este artículo explica la correcta.
Vea lo que piensan los analistas sobre las acciones de Oracle en este momento (gratis con TIKR) >>>
Por qué el múltiplo PER de Oracle ya no cuenta toda la historia
El PER delos últimos doce meses (LTM) de 33,26 veces parece elevado a primera vista. Compañeros como Salesforce cotizan a un PER NTM(próximos doce meses) de 14,16 veces, SAP a 19,99 veces y ServiceNow a 21,22 veces según la pantalla de competidores de TIKR. Pero aplicar un PER de software a Oracle en la actualidad no tiene en cuenta lo fundamental. La empresa ya no es principalmente un negocio de software.
Cuando una empresa gasta 50.600 millones de dólares en capital para construir una infraestructura que ya ha contratado, los beneficios a corto plazo se suprimen por diseño. Una inversión de esa magnitud se amortiza a lo largo de los años, comprimiendo los márgenes actuales. El EV/EBITDA NTM de 14,99x por TIKR, cerca de Microsoft a 13,56x y ServiceNow a 14,24x, es una lente más útil porque refleja las expectativas de consenso para la recuperación de los márgenes a medida que madura la construcción. La cuestión de valoración correcta no es lo que Oracle ganó el último trimestre. Se trata de lo que Oracle gane cuando los 553.000 millones de dólares en obligaciones contraídas empiecen a fluir a través de la cuenta de resultados.
Vea cómo se comporta Oracle frente a sus homólogos en TIKR (¡es gratis!) >>>
RPO y cRPO: Las dos cifras que definen la tesis de la conversión
La RPO representa los contratos firmados para futuros servicios en la nube aún no reconocidos como ingresos. Para una empresa que construye centros de datos de IA para cumplir acuerdos de computación plurianuales, RPO es efectivamente la cartera de pedidos. Su trayectoria secuencial es más informativa que el nivel absoluto.
- RPO del 3er trimestre delejercicio 2025: 130.000 millones de dólares, un 62% más interanual (comunicado de resultados del 3er trimestre del ejercicio 2025 de Oracle)
- OPR del 2.º trimestredel ejercicio 2026 : aproximadamente 524.000 millones de dólares, un aumento secuencial de 68.000 millones de dólares (comunicado de resultados de Oracle del 2.º trimestre del ejercicio 2026).
- OPR del 3er trimestre del ejercicio 2026: 553.000 millones de dólares, un 325% más interanual, con un incremento secuencial de 29.000 millones de dólares (comunicado de resultados de Oracle del 3er trimestre del ejercicio 2026).
Además de la RPO total, los inversores deben hacer un seguimiento de la cRPO (RPO actual), que es la parte de la cartera de pedidos que se espera que se convierta en ingresos reconocidos en los próximos doce meses. La cRPO es una señal más precisa de la visibilidad de los ingresos a corto plazo que la RPO total, porque aísla lo que realmente está previsto que fluya a través de la cuenta de resultados en el próximo año. Oracle no reveló una cifra específica de cRPO en su comunicado de resultados del tercer trimestre del ejercicio 2026. Cuando Oracle lo haga, la tasa de crecimiento del cRPO en relación con el crecimiento del RPO total indicará si el calendario de conversión se está acelerando o alargando. Un cRPO que crezca más rápido que el RPO total es una señal alcista. Un cRPO que crece más despacio significa que la cartera de pedidos se acumula más deprisa de lo que se convierte, que es el principal riesgo de ejecución de la tesis de inversión.
Analice las acciones de Oracle en TIKR Free →
Crecimiento del consumo de OCI: La señal dentro de la señal
RPO le dice lo que Oracle ha prometido. El crecimiento del consumo de OCI le indica si Oracle está cumpliendo. Ambos se están acelerando.
En el tercer trimestre del ejercicio 2026, los ingresos por OCI alcanzaron los 4.900 millones de dólares, un 84% más interanual, acelerando desde el 68% del segundo trimestre y el 49% del año anterior, según el comunicado de resultados del tercer trimestre del ejercicio 2026 de Oracle. Esta aceleración secuencial es el dato más importante del trimestre. Significa que la demanda contratada se está convirtiendo en ingresos reales a un ritmo cada vez mayor.
El segmento de bases de datos multicloud añade una segunda capa. Los ingresos por bases de datos multicloud aumentaron un 531% interanual en el tercer trimestre, y los ingresos por infraestructura de IA crecieron un 243%, según la transcripción de la llamada de resultados del tercer trimestre. El codirector ejecutivo Clay Magouyrk abordó directamente la cuestión de las limitaciones de capacidad en la conferencia: "La demanda de infraestructura de IA, tanto de GPU como de CPU, sigue superando a la oferta. También describió el ritmo de expansión regional: "Ahora tenemos 33 regiones activas con Microsoft y 14 activas con Google. Hemos logrado un crecimiento significativo con AWS, empezando el tercer trimestre con 2 regiones de AWS activas, terminando el tercer trimestre con 8 regiones de AWS activas y terminaremos el cuarto trimestre con 22 regiones de AWS activas".
En la misma conferencia, Magouyrk confirmó que el 90% de la capacidad comprometida se había entregado a tiempo o antes de lo previsto, según la transcripción de la conferencia de resultados del tercer trimestre. La demanda superior a la oferta a los precios actuales significa que Oracle está racionando la capacidad, no haciendo descuentos para llenarla. Se trata de una postura competitiva fundamentalmente diferente a la de un proveedor de nube que recorta tarifas para ganar cuota.
El problema de la intensidad de capital
El flujo de caja libre es profundamente negativo en la actualidad y seguirá siéndolo hasta el año fiscal 2028, según las estimaciones de consenso de TIKR. Esta es la trayectoria de TIKR:
- FY2026E FCF: negativo $24.3 mil millones
- FCF 2027E: 29.200 millones negativos
- FCF 2028E: 18.900 millones negativos
- FCF 2029E: 15.400 millones de dólares
- FCF 2030E: 31.200 millones de dólares
Esta trayectoria del FCF condujo a ORCL a una caída del 58,43% desde su máximo de septiembre de 2025 de 345,72 $ hasta su mínimo de febrero de 2026 de 134,57 $, según la pantalla TIKR Overview. Hoy, a 185,35 dólares, la acción se ha recuperado parcialmente. El mercado está descontando tanto la brecha de FCF como el riesgo de ejecución de la conversión de la cartera de pedidos. La valoración depende por completo de si la recuperación del ejercicio de 2020 se materializa en la fecha prevista.
El marco de valoración que realmente encaja
Dado que los beneficios a corto plazo y el flujo de caja libre están distorsionados por el ciclo de capex, NTM EV/Revenue y NTM EV/EBITDA son lentes más fiables en estos momentos. Según la pantalla TIKR Competitors:
- Oracle NTM EV/Revenue: 8.05x
- Microsoft: 8,43 veces
- ServiceNow: 5,28 veces
- Salesforce : 3,49 veces
- SAP 4.20x
Oracle cotiza con una prima frente a todos sus competidores de software, excepto Microsoft. Esa prima sólo es defendible si la tasa de crecimiento de los ingresos en la nube del 44% se mantiene en el ejercicio fiscal 2027, que la dirección estimó en unos 90.000 millones de dólares de ingresos anuales según el comunicado de resultados del tercer trimestre del ejercicio fiscal 2026. El consenso de TIKR muestra una CAGR de ingresos del 21% desde el año fiscal 2025 hasta el año fiscal 2030 en la pantalla de estimaciones. Si Oracle ejecuta a ese ritmo, el múltiplo 8,05x NTM EV/Revenue parece razonable para una empresa cuyo perfil de crecimiento está convergiendo con la infraestructura hyperscaler en lugar de software heredado.
Lo que dicen los ejecutivos
El argumento de la valoración no puede basarse únicamente en cifras durante una transición empresarial tan importante. Los comentarios de los directivos sobre dos temas concretos definen dónde se sostiene o se rompe la tesis: Las limitaciones de capacidad de OCI y el impulso de los acuerdos multicloud.
En cuanto a las limitaciones de capacidad de OCI, Magouyrk fue explícito durante toda la llamada del 3er trimestre. Confirmó que Oracle se ha asegurado más de 10 gigavatios de potencia y capacidad de centros de datos que entrarán en funcionamiento en los próximos tres años, que más del 90% de esa capacidad está totalmente financiada a través de socios, y que el tiempo desde la entrega de bastidores hasta la obtención de ingresos se ha reducido en un 60% en los últimos meses, según la transcripción de la llamada de resultados del tercer trimestre. Se trata de métricas de ejecución operativa, no de previsiones, y responden directamente a la pregunta de si la oferta puede seguir el ritmo de la demanda que representa la OPR.
En cuanto al impulso de los acuerdos multicloud, la contribución de Larry Ellison en la llamada del tercer trimestre fue el marco estratégico más que las métricas operativas. Ellison posicionó la Plataforma de Datos de IA de Oracle como un entorno de desarrollo abierto donde los clientes pueden construir agentes utilizando cualquier modelo de IA en Oracle Cloud, y argumentó que el papel de Oracle es automatizar ecosistemas industriales completos, no solo aplicaciones individuales. Sus comentarios colocaron la base de datos y la capa de infraestructura de Oracle como la base que conecta los datos empresariales a los flujos de trabajo de IA, independientemente del hiperescalador que el cliente utilice para la computación. Este argumento sobre el ecosistema es la base cualitativa de la tesis de los ingresos multicloud. Si se mantiene, el crecimiento del consumo de OCI se extiende mucho más allá de los propios centros de datos de Oracle.
El riesgo de concentración debe exponerse claramente. Una parte significativa de la cartera de IA contratada por Oracle está vinculada a un pequeño número de grandes clientes de IA. A finales de abril de 2026 surgieron informes de que un importante cliente de IA no había alcanzado los objetivos de ingresos internos, lo que presionó las acciones de ORCL. La concentración de clientes en la OPR es el riesgo cualitativo más importante a tener en cuenta de cara a los resultados del cuarto trimestre, el 8 de junio.
Qué muestra el modelo de valoración TIKR
El modelo de valoración TIKR para ORCL, con hipótesis de caso medio y una fecha de realización del 31 de mayo de 2030, arroja los siguientes resultados:
- Precio objetivo medio: alrededor de 620 $.
- Rentabilidad total a medio plazo: en torno al 234%.
- Rentabilidad anualizada media: en torno al 35% anual
Hipótesis del modelo a medio plazo (2025A-2035E) según la captura de pantalla del modelo de valoración TIKR:
- CAGR de ingresos: en torno al 26
- Margen de ingresos netos: en torno al 28
- TACC del BPA: en torno al 24
La tabla del escenario 2035 ampliado del mismo modelo muestra una gama más amplia de resultados:
- Caso bajo (2035E): alrededor de 902 $, alrededor del 22% de TIR
- Caso medio (2035E): en torno a 1.323 $, alrededor del 28% de TIR
- Caso alto (2035E): en torno a 1.879 $, alrededor del 33% de TIR.
Los dos principales motores de ingresos que sustentan estos escenarios son el crecimiento del consumo de infraestructura OCI y las tasas de conexión de bases de datos multicloud. El principal riesgo es la duración: si el capex se mantiene elevado hasta el ejercicio fiscal 2028 en lugar de normalizarse, la recuperación del FCF se desplaza hacia la derecha y los rendimientos del caso medio se comprimen.
Una cifra a tener en cuenta en los resultados del cuarto trimestre (8 de junio de 2026)
La única métrica que determina si la tesis está intacta o bajo presión es el crecimiento secuencial de la OPR. El tercer trimestre añadió 29.000 millones de dólares secuencialmente. El 2T sumó 68.000 millones. Lo que el mercado necesita ver es o bien un aumento secuencial continuado por encima de los 20.000 millones de dólares, que confirme que están llegando nuevos contratos de IA más allá del tramo inicial de Stargate, o bien una revelación de OPRc que muestre que la cartera existente se está convirtiendo más rápido de lo indicado anteriormente.
Si el crecimiento secuencial de OPR se estanca y el crecimiento del consumo de OCI se desacelera por debajo del 70%, el argumento del riesgo de conversión se refuerza y el múltiplo de valoración se comprime. Si los ingresos de OCI se aceleran por encima del 90% y la RPO crece secuencialmente, el precio actual parece un descuento significativo respecto al valor de la cartera de pedidos incorporada.
Oracle ya no es una empresa de software que cotiza por PER. Es una plataforma de infraestructura de IA contratada en la que la velocidad de RPO, la conversión a cRPO y la utilización de OCI son los principales indicadores. A 185,35 dólares, el mercado está valorando con verdadero escepticismo la conversión. El 8 de junio es la próxima prueba.
Busca nuevas oportunidades?
- Vea qué valores están comprando los inversores multimillonarios para que pueda seguir al dinero inteligente.
- Analice valores en tan solo 5 minutos con la plataforma todo en uno y fácil de usar de TIKR.
- Cuantas más piedras vuelques... más oportunidades descubrirás. Busque en más de 100.000 valores de todo el mundo, en las participaciones de los principales inversores mundiales y mucho más con TIKR.
Descargo de responsabilidad:
Tenga en cuenta que los artículos de TIKR no pretenden servir como asesoramiento financiero o de inversión de TIKR o de nuestro equipo de contenido, ni son recomendaciones para comprar o vender acciones. Creamos nuestro contenido basándonos en los datos de inversión de TIKR Terminal y en las estimaciones de los analistas. Es posible que nuestro análisis no incluya noticias recientes de la empresa o actualizaciones importantes. TIKR no tiene posiciones en ninguno de los valores mencionados. Gracias por leernos y ¡buenas inversiones!
