Puntos clave:
- Home Depot es la mayor de las dos, con unos ingresos de 164.700 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2025, y aproximadamente la mitad de sus ventas proceden de contratistas profesionales. Lowe's facturó 86.300 millones de dólares en el mismo periodo, con una base de clientes más orientada al bricolaje.
- Los analistas prevén que ambas empresas aumenten sus ingresos a un ritmo medio de un dígito, HD en torno al 4% anual y LOW en torno al 6%, pero los márgenes operativos de ambas se mantienen en torno al 12% y el flujo de caja libre sigue reflejando la debilidad del mercado inmobiliario.
- Basándonos en nuestras hipótesis de valoración, las acciones de HD podrían alcanzar razonablemente alrededor de 420 dólares por acción a principios de 2029 para una rentabilidad total de alrededor del 33%, mientras que LOW podría alcanzar alrededor de 296 dólares en el mismo periodo para una rentabilidad total de alrededor del 31,5%.
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¿Qué está pasando?
Home Depot (HD) es el mayor minorista de mejoras para el hogar de Estados Unidos. La empresa cuenta con unas 2.300 tiendas y registró unos ingresos de 164.700 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2025. Entre sus clientes se encuentran tanto propietarios de viviendas como contratistas profesionales, como fontaneros, pintores y remodeladores. Cerca de la mitad de las ventas de HD proceden de ese segmento profesional, por lo que la empresa ha invertido mucho para atenderlo.
Lowe's (BAJA) es la segunda cadena de distribución de artículos para el hogar de Estados Unidos. Gestiona unas 1.700 tiendas y registró unos ingresos de 86.300 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2025. El negocio se inclina más hacia los consumidores de bricolaje, pero el CEO Marvin Ellison ha estado presionando más en el mercado profesional.
Lowe's ha ampliado recientemente su asociación de financiación Synchrony y su integración de la cadena de suministro RELEX Solutions, ambas dirigidas al mercado profesional.
Ambas empresas se enfrentan ahora al mismo reto. Los elevados tipos hipotecarios han ralentizado la venta de viviendas y han frenado la demanda de grandes proyectos de renovación. Pero el envejecimiento del parque inmobiliario estadounidense sigue requiriendo mantenimiento y reparaciones continuas, por lo que la demanda tiene un suelo.
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Home Depot genera más ingresos, pero ambos minoristas ven cómo se reducen sus márgenes
Los ingresos de Home Depot pasaron de 132.100 millones de dólares en el año fiscal 2020 a 164.700 millones de dólares en el año fiscal 2025, un aumento de casi el 25%. Pero los márgenes operativos se han estado moviendo en la dirección equivocada. El margen operativo de HD alcanzó un máximo del 15,3% y desde entonces ha caído hasta el 12,7% actual. El aumento de los costes administrativos y de ventas, ligados en parte a la integración de SRS Distribution, ha añadido presión a la rentabilidad.
El flujo de caja libre de HD también se ha visto presionado en los últimos periodos. El FCF de HD alcanzó un máximo de 17.900 millones de dólares en el año fiscal 2023 y desde entonces ha caído a 12.600 millones de dólares en el año fiscal 2025. La adquisición de SRS Distribution, un importante distribuidor de productos de construcción, disparó las salidas de capital y los costes de integración. Sin embargo, la estrategia de crecimiento impulsada por Pro que subyace a esa operación sigue respaldando la tesis de los ingresos a largo plazo.
Lowe's cuenta una historia diferente en la línea de ingresos. Las ventas alcanzaron un máximo de 97.100 millones de dólares y desde entonces han bajado a 86.300 millones, debido a la menor actividad inmobiliaria y al menor gasto en grandes superficies. Los márgenes operativos de Lowe's alcanzaron un máximo del 13,5%, pero también se han reducido, cayendo al 11,8% recientemente. Sin embargo, el FCF se mantuvo relativamente estable, alcanzando los 7.700 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2025.
En términos de márgenes, Home Depot aventaja a Lowe's en aproximadamente un punto porcentual. Pero ambas empresas se enfrentan a los mismos vientos en contra, y la diferencia se ha ido reduciendo.
La conversión del FCF de Lowe's también sigue siendo eficiente en relación con su base de ingresos, a pesar de su menor escala. Así que la comparación de márgenes entre estos dos minoristas es más estrecha de lo que sugieren las cifras principales.
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Home Depot tiene un múltiplo superior, pero Lowe's cotiza cerca del límite inferior de su rango
Lowe's cotiza a unas 18 veces los beneficios futuros y a unas 13 veces EV/EBITDA futuros. Ambos múltiplos se sitúan en el extremo inferior del rango histórico de Lowe. Para contextualizar, el PER NTM de Lowe's alcanzó alrededor de 21 veces a principios de 2026, pero desde entonces se ha comprimido a alrededor de 18 veces. Y esa compresión refleja la significativa caída de la acción desde su máximo de 52 semanas.
La prima de Home Depot sobre Lowe's asciende a unas 3 vueltas sobre beneficios futuros y a unas 2 vueltas sobre EV/EBITDA. Pero esas diferencias se han reducido en los últimos meses, ya que el múltiplo de HD se ha comprimido desde máximos anteriores. El PER NTM de HD alcanzó alrededor de 25 veces a principios de 2026 y desde entonces ha caído a alrededor de 21 veces. Así pues, el mercado ha vuelto a valorar ambos minoristas a la luz de la menor demanda de viviendas.
Ambos modelos de rentabilidad apuntan a subidas similares en los próximos tres años
Analizamos el potencial alcista de las acciones de Home Depot basándonos en su estrategia de crecimiento impulsada por los promedios y en la recuperación gradual de los márgenes.
Sobre la base de las estimaciones de un crecimiento anual de los ingresos de alrededor del 4%, unos márgenes operativos de alrededor del 13% y un múltiplo PER normalizado de 21x, el modelo proyecta que las acciones de HD podrían subir de 315 dólares a alrededor de 420 dólares por acción.
Esto supondría una rentabilidad total del 33% y una rentabilidad anualizada del 11% en los próximos 2,7 años.
Analizamos el potencial alcista de las acciones de Lowe's basándonos en la expansión en curso de su segmento Pro y en su disciplina de costes.
Sobre la base de las estimaciones de un crecimiento anual de los ingresos de alrededor del 5%, unos márgenes operativos de alrededor del 12% y un múltiplo normalizado del PER de alrededor de 18x, el modelo proyecta que las acciones de Lowe's podrían subir de 225 $ a alrededor de 296 $ por acción.
Esto supondría una rentabilidad total del 31,5%, y en torno al 10,5% anualizada en los próximos 2,7 años.
Basándonos en las estimaciones del consenso de analistas, vemos que tanto HD como LOW apuntan a rentabilidades anuales similares en el rango del 10% al 11%. Pero el modelo de HD depende más de la recuperación de los márgenes hacia niveles históricos.
Mientras que el modelo de Lowe's se basa en un crecimiento ligeramente más rápido de los ingresos a un múltiplo más bajo. Ambos resultados son plausibles, pero el ritmo de recuperación del mercado inmobiliario sigue siendo la variable clave para cada acción.
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¿Cuál se compra realmente?
Home Depot es el claro líder en escala en esta comparación. Con 165.000 millones de dólares de ingresos anuales, genera casi el doble de lo que ingresa Lowe's. Su adquisición de SRS Distribution también le da una ventaja significativa en el servicio a contratistas profesionales. Y el segmento profesional tiende a generar pedidos de mayor valor, mayor previsibilidad y gastos recurrentes más fiables.
Lowe's atraviesa un periodo de transición operativa. Los ingresos han bajado desde su máximo y los márgenes se han comprimido, pero Lowe's sigue generando un fuerte flujo de caja libre. Su consejero delegado, Marvin Ellison, recortó 600 empleos corporativos a principios de 2026 y ha estado afinando las capacidades Pro y digitales de la empresa. Puede que estas medidas tarden en reflejarse claramente en los resultados financieros.
Si el mercado inmobiliario estadounidense se estabiliza, ambos valores se beneficiarán de la recuperación del gasto en reformas. El ecosistema Pro de Home Depot le permite captar primero el gasto de recuperación impulsado por los contratistas. En el futuro, HD puede atraer más a los inversores que prefieren escala e ingresos por dividendos. Y Lowe's puede resultar atractiva para quienes prefieren un múltiplo más bajo y un crecimiento estimado más rápido a corto plazo.
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