Estadísticas clave
- Precio actual: ~191 $ (cierre del 1 de mayo de 2026)
- Ingresos 1T 2026: 48.600 millones de dólares (+2,1% interanual)
- BPA ajustado 1T2026: 1,41 $ (+45,6% frente a la estimación de Street de 0,97 $; -35,3% interanual)
- BPA GAAP 1T2026: 1,11 $ (-44,5% interanual)
- Beneficios ajustados 1T 2026: 2.800 millones de dólares
- Previsión de capital para todo el año: 18.000-19.000 millones de dólares (sin cambios)
- Crecimiento previsto de la producción para todo el año: 7%-10% (reconfirmado)
- Previsión de recompra para todoel año: entre 2.500 y 3.000 millones de dólares por trimestre (sin cambios)
- Precio objetivo del modelo TIKR: 194 $.
- Alza implícita: ~2
Desglose de los beneficios de Chevron en el primer trimestre de 2026
Las acciones de Chevron(CVX) publicaron un beneficio por acción ajustado de 1,41 dólares en el primer trimestre de 2026, un 45,6% por encima de las expectativas de Street de 0,97 dólares, aunque un 35% por debajo de los 2,18 dólares del primer trimestre de 2025, ya que los menores precios de las materias primas pesaron en la comparación interanual.
Los ingresos de 48.600 millones de dólares crecieron un 2,1% interanual, por encima de los 47.600 millones del primer trimestre de 2025 y de los 46.900 millones del trimestre anterior.
El factor más destacado fue el aumento de la producción: Chevron añadió aproximadamente 500.000 barriles equivalentes de petróleo al día en comparación con el primer trimestre de 2025, según el director financiero Eimear Bonner en la conferencia sobre resultados del primer trimestre de 2026, lo que refleja la integración de los activos heredados de Hess y el continuo crecimiento orgánico.
La producción de TCO superó el millón de BOE diarios tras las reparaciones del sistema eléctrico y los problemas logísticos del Mar Negro en febrero y principios de marzo.
El segmento upstream se benefició de mayores realizaciones, menores DD&A e impactos favorables de costes operativos e impuestos.
Los beneficios ajustados del segmento downstream disminuyeron trimestre a trimestre, debido a efectos temporales desfavorables por un total aproximado de 3.000 millones de dólares, según el director financiero Bonner en la conferencia de resultados del primer trimestre de 2026, repartidos a partes iguales entre la valoración de inventarios y la contabilidad a precios de mercado de las posiciones en derivados sobre papel.
Los beneficios declarados fueron de 2.200 millones de dólares, o 1,11 dólares por acción diluida, reducidos por un cargo de reserva legal de 360 millones de dólares y 223 millones de dólares en efectos desfavorables de divisas, según el director financiero Bonner en la conferencia sobre beneficios del 1T 2026.
El flujo de caja de las operaciones, excluido el capital circulante, fue de 7.100 millones de dólares en el trimestre, incluidos aproximadamente 3.000 millones de dólares en partidas especiales desfavorables y efectos temporales, según declaró la directora financiera Bonner en la conferencia sobre resultados del 1T 2026.
En el trimestre se realizaron recompras de acciones por valor de 2.500 millones de dólares, en línea con las previsiones.
Chevron elevó sus previsiones de distribución a filiales en más de 2.000 millones de dólares con respecto a los niveles del primer trimestre, citando la vuelta de TCO a tasas de producción plenas, la mejora de los márgenes de CPChem y el pleno funcionamiento de Angola LNG.
Las previsiones de capital para todo el año, de entre 18.000 y 19.000 millones de dólares, y las de crecimiento de la producción, del 7%-10%, se confirmaron sin cambios.
Acciones de Chevron: Finanzas
Las acciones de Chevron entran en el primer trimestre de 2026 arrastrando cuatro años consecutivos de compresión del margen operativo desde el pico de precios de las materias primas de 2022.
Los ingresos totales cayeron de un máximo de 235.900 millones de dólares en 2022 a 195.600 millones en 2024 y 184.700 millones en 2025, un descenso del 21,7% desde el máximo.
El margen bruto se recuperó modestamente, pasando del 39,5% en 2024 al 41,9% en 2025, ya que el coste de los bienes vendidos cayó de 118.300 millones de dólares a 107.300 millones.
Los ingresos de explotación disminuyeron de 42.000 millones de dólares en 2022 a 17.600 millones en 2025, lo que supone una compresión de un margen de explotación del 17,8% al 9,5%.
El margen operativo del 9,5% de 2025 se compara con el 13,8% de 2023 y el 11,4% de 2024, lo que confirma que la compresión es sostenida y no un acontecimiento de un año.
Los gastos operativos totales aumentaron de 47.500 millones de dólares en 2021 a 59.700 millones de dólares en 2025, a pesar de la caída de los ingresos, creando un viento en contra de los costes estructurales que la dirección reconoció directamente en la llamada del 1T 2026.
El director financiero Bonner volvió a confirmar en la presentación de resultados del primer trimestre de 2026 que Chevron sigue en camino de conseguir entre 3.000 y 4.000 millones de dólares en reducciones de costes estructurales para finales de 2026, el principal mecanismo que la empresa está desplegando para detener la caída del margen operativo.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El modelo TIKR valora las acciones de Chevron en 194 dólares, lo que supone un alza de aproximadamente el 2% desde el cierre del 1 de mayo en 191 dólares.
El modelo de caso medio asume un crecimiento plano de los ingresos (0,0% CAGR hasta 2035) y un margen de beneficio neto del 11,1%, con un crecimiento del BPA del 4,8% CAGR durante el mismo periodo.
Los resultados del 1T 2026 no cambian sustancialmente la relación riesgo/recompensa: el BPA ajustado supera claramente las expectativas, pero el descenso interanual y la compresión sostenida del margen operativo por debajo del 10% confirman que el poder de los beneficios de Chevron sigue ligado a la recuperación de los precios de las materias primas más que a una mejora estructural.
Con una subida implícita del 2% y una rentabilidad anualizada del 0,3% para el objetivo del caso medio, las acciones de Chevron tienen un precio con un margen de seguridad mínimo según las hipótesis de base; el caso de inversión a los niveles actuales es una apuesta por los precios de las materias primas, no por la expansión del múltiplo.
La tensión central: Chevron está funcionando operativamente con una eficiencia cercana al máximo, pero la cuenta de resultados sigue erosionándose; que la acción merezca una revalorización depende totalmente de hacia dónde vaya el petróleo a partir de ahora.
Caso alcista
- TCO superó el millón de BOE/día en el primer trimestre de 2026 y las previsiones de flujo de caja libre de 6.000 millones de dólares para el activo se mantienen sin cambios, con alzas a precios superiores a 70 dólares Brent, según el consejero delegado Mike Wirth en la llamada de resultados del primer trimestre de 2026.
- Se espera que aproximadamente 1.000 millones de dólares de los efectos temporales del primer trimestre sobre las posiciones en derivados sobre papel se liquiden en el segundo trimestre de 2026, lo que supondrá un impulso directo sobre los beneficios, según el director financiero Bonner en la conferencia sobre beneficios del primer trimestre de 2026.
- Las previsiones de distribución de las filiales se elevaron en más de 2.000 millones de dólares por encima de los niveles del primer trimestre, impulsadas por TCO, CPChem y Angola LNG, lo que demuestra la confianza en la generación de efectivo en el segundo semestre de 2026.
- El objetivo de reducción de costes estructurales de entre 3.000 y 4.000 millones de dólares, si se cumple a finales de año, abordaría directamente el crecimiento de los gastos operativos que ha llevado el margen operativo del 17,8% en 2022 al 9,5% en 2025.
El caso Bear
- El margen operativo ha disminuido cada año desde 2022, del 17,8% al 9,5% en 2025, y el margen EBIT del primer trimestre de 2026, del 8,8%, no muestra ninguna mejora en la trayectoria.
- El caso intermedio del modelo TIKR asume una CAGR de los ingresos del 0% hasta 2035, lo que significa que la valoración no da crédito a Chevron por el crecimiento del volumen, y un incumplimiento de las previsiones de crecimiento de la producción del 7%-10% presionaría a la acción.
- Los efectos temporales desfavorables de aproximadamente 3.000 millones de dólares en el primer trimestre de 2026 ponen de relieve la volatilidad estructural de los beneficios declarados, que pueden diferir sustancialmente de la generación de efectivo subyacente, lo que complica la valoración.
- La cuenta por cobrar de 1.500 millones de dólares de Venezuela, que se espera recuperar parcialmente a finales de año pero que no se resolverá por completo hasta 2027, según el Consejero Delegado Wirth en la llamada de resultados del 1T 2026, mantiene sobre la mesa una incertidumbre significativa de retorno de capital.
Debería invertir en Chevron Corporation?
La única manera de saberlo realmente es mirar los números usted mismo. TIKR te da acceso gratuito a los mismos datos financieros de calidad institucional que utilizan los analistas profesionales para responder exactamente a esa pregunta.
Consulte las acciones de Chevron Corporation y verá años de datos financieros históricos, las previsiones de ingresos y beneficios de los analistas de Wall Street para los próximos trimestres, la evolución de los múltiplos de valoración a lo largo del tiempo y la tendencia al alza o a la baja de los precios objetivo.
Puede crear una lista de seguimiento gratuita para seguir Chevron Corporation junto a todas las demás acciones que tenga en cartera. No necesita tarjeta de crédito. Sólo los datos que necesita para decidir por sí mismo.
