Estadísticas
- Precio actual: ~330 $ (cierre del 1 de mayo de 2026)
- Ingresos totales 1T 2026: 8.600 millones de dólares, +6% interanual
- BPA no-GAAP del 1T 2026: 5,15 $, un 5% más interanual
- Previsión de ingresos para todo el año 2026 (aumentada): 37.100 millones de dólares a 38.500 millones de dólares
- Previsión de BPA no-GAAP para todo el año 2026 (aumentada): 21,70 $ a 23,10 $.
- Precio objetivo del modelo TIKR: ~468 $.
- Alza implícita: ~42
Las acciones de Amgen registran un trimestre de crecimiento gracias a que seis impulsores clave compensan la erosión de las patentes
Amgen(AMGN) reportó ingresos totales del 1T 2026 de $8,6B, un 6% más interanual, con un BPA no GAAP de $5,15, un 5% más que los $4,90 del trimestre del año anterior.
Las acciones de Amgen se movieron gracias a un resultado que validó el marco de "año trampolín" de la empresa: seis motores de crecimiento designados crecieron colectivamente un 24% interanual y representaron casi el 70% de las ventas totales de productos, según el Director Comercial Murdo Gordon en la llamada de resultados del 1T 2026.
Repatha fue el producto más destacado, con 876 millones de dólares de ventas en el primer trimestre de 2026, un 34% más que en el mismo periodo del año anterior, impulsado por el aumento de la prescripción en prevención secundaria y primaria de alto riesgo tras los datos positivos del subgrupo VESALIUS-CV publicados en JAMA.
TEPEZZA generó unas ventas de 490 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un 29% más que en el mismo periodo del año anterior, mientras que las ventas de la cartera de enfermedades raras alcanzaron los 1.200 millones de dólares, un 25% más que en el mismo periodo del año anterior, encabezadas por UPLIZNA, con 262 millones de dólares, un 188% más que en el mismo periodo del año anterior.
Oncología siguió creciendo, y la cartera generó ventas por valor de 1.800 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un 25% más que en el mismo periodo del año anterior; IMDELLTRA aportó 258 millones de dólares al consolidar su posición como tratamiento de referencia en el cáncer de pulmón microcítico de segunda línea.
La cartera de biosimilares sumó 835 millones de dólares en ventas en el 1T 2026, un 14% más que en el mismo periodo del año anterior, con PAVBLU aportando por sí solo 280 millones de dólares.
La contrapartida fue Prolia y XGEVA, que sumados cayeron a 1.100 millones de dólares, un 32% menos interanual, al acelerarse la competencia de los biosimilares tras la pérdida de exclusividad.
En cuanto a las previsiones, el director financiero Peter Griffith elevó los ingresos totales para todo el año 2026 de 37.100 a 38.500 millones de dólares y el beneficio por acción no ajustado a GAAP de 21,70 a 23,10 dólares, lo que refleja la confianza en que los factores de crecimiento absorberán con creces los continuos vientos en contra de la LOE.
Amgen también mantuvo sus compromisos de devolución de capital, pagando un dividendo trimestral de 2,52 dólares por acción, lo que representa un aumento del 6% con respecto al primer trimestre de 2025.
Datos financieros de las acciones de Amgen: Compresión del margen bruto junto al progreso del apalancamiento operativo
La cuenta de resultados del 1T 2026 muestra un trimestre en el que los ingresos de explotación crecieron significativamente interanualmente mientras que el margen bruto se comprimió secuencialmente, reflejando un cambio en la estructura de costes ligado a la mezcla de productos y a la inversión en pipeline.
El margen bruto se situó en el 68%, por debajo del 73% del tercer trimestre de 2025 y del 71% del segundo trimestre de 2025, aunque aproximadamente en línea con el 68% del primer trimestre de 2025.
Los ingresos totales pasaron de 8.200 millones de dólares en el 1T 2025 a 9.200 millones en el 2T 2025, 9.600 millones en el 3T 2025 y 9.900 millones en el 4T 2025, antes de retroceder a 8.600 millones en el 1T 2026, un patrón coherente con la secuencia estacional normal.
Los ingresos de explotación ascendieron a 2.670 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un 14% más que en el mismo periodo del año anterior, frente a los 2.340 millones del primer trimestre de 2025.
El margen operativo fue del 31% en el 1T 2026, por encima del 29% del 1T 2025, pero por debajo del 34% alcanzado en el 3T 2025, según la cuenta de resultados de TIKR.
Griffith señaló en la llamada de resultados que el coste de ventas no-GAAP como porcentaje de las ventas de productos fue del 19,5%, impulsado por una mayor participación en beneficios, gastos de royalties y un cambio en la mezcla de ventas hacia productos con estructuras de costes más pesadas, y que se espera que estos factores sigan pesando en el coste de ventas durante los próximos trimestres.
También añadió que el gasto en I+D no ajustado a los PCGA aumentó un 16% interanual, reflejando la inversión continuada en los estudios de fase III de MariTide, IMDELLTRA y Olpasiran.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El modelo de TIKR establece un precio objetivo de ~468 dólares para las acciones de Amgen, lo que implica un alza de aproximadamente el 42% desde el cierre de ~330 dólares del 1 de mayo de 2026.
El modelo del caso medio supone una tasa compuesta anual de crecimiento de los ingresos del 3% hasta 2035 y un margen de beneficio neto de alrededor del 35%, ambos conservadores en relación con la trayectoria actual de los márgenes y la posible expansión de la cartera de productos de MariTide.
Este informe del primer trimestre refuerza el caso base sin mejorarlo sustancialmente: el aumento de las previsiones indica confianza de la dirección, pero la conservadora CAGR de ingresos del modelo ya trata a MariTide como una variable no probada más que como un motor de futuro.
Para los inversores en acciones de Amgen, la relación riesgo/beneficio es más clara después de este trimestre que antes: el lastre de la LOE está funcionando en línea con las expectativas, los motores de crecimiento están rindiendo por encima del ritmo necesario para compensarlo, y el aumento de las previsiones elimina el riesgo a la baja a corto plazo para los beneficios.
Los motores de crecimiento de Amgen están absorbiendo el acantilado de patentes según lo previsto, pero la diferencia de valoración sólo se cierra por completo si MariTide genera ingresos antes de 2030.
Tesis intacta:
- Seis motores de crecimiento generaron conjuntamente 5.600 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un 24% más interanual, por delante del ritmo necesario para absorber la erosión de LOE de Prolia/XGEVA.
- Las previsiones de BPA no-GAAP para el conjunto del ejercicio 2026 se elevan a 21,70-23,10 dólares, lo que implica una disciplina operativa continuada durante el "precipicio de patentes".
- La previsión de margen operativo no-GAAP del 45% al 46% para todo el año indica que la dirección tiene intención de proteger los beneficios aunque aumente el gasto en I+D.
- Las nuevas recetas de Repatha en EE.UU. aumentaron un 44% en el primer trimestre de 2026, según Murdo Gordon en la conferencia sobre resultados, lo que supone un motor de crecimiento duradero de los ingresos, independientemente del calendario de MariTide.
Tesis en riesgo:
- MariTide sigue en fase III sin un calendario de aprobación confirmado; el precio objetivo del modelo de TIKR depende de supuestos que tratan MariTide como una subida no modelada, no como un contribuyente a corto plazo.
- Los ingresos combinados de Prolia/XGEVA cayeron un 32% interanual, hasta 1.100 millones de dólares, en el primer trimestre de 2026, y la dirección pronosticó una erosión acelerada durante el resto de 2026, intensificando el volumen requerido de los motores de crecimiento.
- El margen bruto descendió al 68% en el primer trimestre de 2026, presionado por los cánones y el cambio de combinación, sin que se espere un alivio a corto plazo según las orientaciones de Griffith sobre el coste de los bienes vendidos.
- Un proyecto de notificación del IRS de ajuste propuesto para los años fiscales 2016 a 2018, si se mantiene, podría tener un impacto material en los estados financieros de las acciones de Amgen, añadiendo riesgo de cola de litigio al caso de inversión
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