Estadísticas clave de las acciones de Super Micro Computer
- Precio actual: $27.09
- Precio objetivo (medio): ~$53
- Objetivo de la calle: ~$33
- Rentabilidad potencial total: ~95%
- TIR anualizada: ~17% / año
- Reacción de los beneficios (2T AF2026): +13,78% (3 de febrero de 2026)
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¿Qué ha pasado?
Super Micro Computer (SMCI) se encuentra en una de las situaciones más extrañas en el hardware de IA en este momento. La empresa acaba de registrar los mejores ingresos trimestrales de su historia. Sin embargo, las acciones han bajado más de un 56% desde su máximo de 52 semanas de 62,36 dólares.
Esa diferencia se debe a una noche de marzo. El 19 de marzo de 2026, el Departamento de Justicia de EE.UU. presentó una acusación contra tres personas asociadas con Super Micro, alegando un plan para desviar servidores con tecnología de IA restringida de EE.UU. a compradores chinos en violación de las leyes de control de exportaciones. El cofundador Yih-Shyan Liaw fue uno de los acusados y posteriormente dimitió del consejo de administración. Super Micro no es una empresa acusada y declaró que la presunta conducta "contraviene las políticas y los controles de cumplimiento de la empresa" Las acciones de SMCI cayeron un 33,3% en una sola sesión el 20 de marzo de 2026.
Desde entonces, la acción se ha recuperado aproximadamente un 25% hasta abril, pero múltiples demandas colectivas de valores siguen activas con una fecha límite para el demandante principal del 26 de mayo de 2026.
Los alcistas dicen que al ciclo de demanda de IA le quedan años, y que la supuesta conducta de una persona no borra las previsiones de ingresos de 40.000 millones de dólares. Los bajistas afirman que una investigación en curso del Departamento de Justicia mantiene al margen al dinero institucional y comprime permanentemente el múltiplo. Ambas partes están pendientes del 5 de mayo.
El segundo trimestre que el mercado casi ignoró
En el segundo trimestre del año fiscal 2026, Super Micro registró unos ingresos de 12.680 millones de dólares, un 123% más que en el mismo periodo del año anterior y casi 3.000 millones por encima de su propio rango de previsiones de entre 10.000 y 11.000 millones de dólares. Las acciones subieron un 13,78% el 3 de febrero de 2026.
El director financiero, David Weigand, señaló en la presentación de resultados que las plataformas de GPU de IA representaron más del 90% de los ingresos del segundo trimestre, y que sólo el segmento de grandes centros de datos generó 10.700 millones de dólares, un 151% más que en el mismo periodo del año anterior.
Cabe destacar que la cifra del segundo trimestre incluye aproximadamente 1.500 millones de dólares en envíos retrasados con respecto al primer trimestre debido a la preparación de los clientes. La tasa de ejecución subyacente sigue respaldando la previsión para todo el año de al menos 40.000 millones de dólares. Pero el problema no fue la línea de ingresos. Fue lo que ocurrió con los márgenes.
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La única cifra que debe ofrecer el tercer trimestre
El margen bruto no-GAAP cayó al 6,4% en el 2T, por debajo del 9,5% del 1T. Según los datos de TIKR, el margen bruto de SMCI fue del 18,1% en el ejercicio fiscal 2023. El CEO Charles Liang identificó tres culpables en la llamada de ganancias: la mezcla de clientes que cambia hacia grandes hiperescaladores con apalancamiento de precios, los costes de transporte acelerados de la rampa de la nueva plataforma GP300 a escala, y la escasez de componentes en curso en memoria y almacenamiento.
El momento de la GP300 es importante. Liang dijo que la plataforma "era un poco nueva para nosotros" en el segundo trimestre, lo que significa que los costes únicos de rampa inflaron los daños. El equipo directivo estimó que los márgenes brutos mejorarían 30 puntos básicos secuencialmente en el tercer trimestre, situando el objetivo en torno al 6,7%.
Esta cifra sigue estando muy por debajo de lo que la empresa necesita a largo plazo. Pero la dirección importa más que el nivel en estos momentos. Liang lo dijo claramente: "Creo que nuestro margen bruto empezará a mejorar trimestre tras trimestre" Un resultado del 3er trimestre igual o superior al 6,7% da a la tesis de la recuperación su primer dato confirmado. Un resultado inferior significa que el problema legal se convierte en la única historia que cuentan los inversores.
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¿Está SMCI infravalorada hoy?
El camino hacia la recuperación de los márgenes pasa por DCBBS (Data Center Building Block Solutions), un paquete de infraestructuras modulares prediseñadas que abarca informática, refrigeración, energía y gestión. Liang reveló en la conferencia del segundo trimestre que DCBBS aportó el 4% de los beneficios de la empresa sólo en sus dos primeros trimestres de existencia, y estimó que esa cuota alcanzaría los dos dígitos a finales de 2026.
Lo que lo hace significativo es el perfil de márgenes. Cuando un analista de Goldman Sachs le preguntó directamente sobre los márgenes de DCBBS, Liang dijo: "El margen es mucho mejor, seguro, más del 20%", un fuerte contraste con el 6,4% de margen bruto combinado no GAAP. Cada punto que gana DCBBS como porcentaje de los ingresos aumenta mecánicamente el margen combinado.
En cuanto a la valoración, SMCI cotiza a 0,37 veces EV/Ingresos NTM y 8,03 veces EV/EBITDA NTM según datos de TIKR. Dell Technologies cotiza a 1,11 veces EV/ingresos y 10,64 veces EV/EBITDA. Hewlett Packard Enterprise se sitúa en 1,31 veces y 7,96 veces, respectivamente. El descuento de SMCI con respecto a sus homólogas es elevado y se explica casi exclusivamente por el problema legal, no por la inferioridad operativa.
La CAGR de los ingresos de la empresa en 10 años, del 27,1% según los datos de TIKR, empequeñece lo que ha producido cualquiera de sus homólogas. Que el descuento sea una oportunidad o una trampa depende de cómo se resuelva la situación de gobernanza.
Análisis avanzado del modelo TIKR
- Precio actual: 27,09
- Precio objetivo (medio): ~$53
- Rentabilidad total potencial: ~95%
- TIR anualizada: ~17% / año
El modelo de caso medio de TIKR proyecta un precio objetivo de alrededor de 53 $ para el 30/6/30, utilizando un CAGR de ingresos futuros de aproximadamente el 16% y unos márgenes de ingresos netos que se recuperan hacia el 4%. Ambas cifras son conservadoras en relación con la CAGR de ingresos histórica de 10 años de SMCI, del 27,1%. Los dos principales impulsores de los ingresos son la demanda continuada de servidores de IA a través de los ciclos de las plataformas Blackwell y Vera Rubin, y la ampliación de DCBBS a una categoría de productos con mayores márgenes.
La hipótesis bajista prevé una rentabilidad total de alrededor del 70% si el crecimiento de los ingresos se ralentiza y la expansión de los márgenes se estanca. La hipótesis alcista alcanza aproximadamente el 205% si se acelera la adopción de DCBBS y disminuye la concentración de clientes. El principal riesgo en cualquier escenario es el riesgo legal: un resultado adverso en la investigación del DOJ o acciones colectivas activas podrían desencadenar la fuga de clientes y daños en los márgenes que ningún modelo de ingresos absorbe limpiamente. Con un PER NTM de 10,97 veces frente a una media de 13,41 veces según los datos de la competencia de TIKR, incluso una revalorización parcial hacia sus homólogos produciría un alza significativa sin ningún cambio en el negocio subyacente.
Conclusión
El 5 de mayo, atención al margen bruto. El equipo directivo previó una mejora secuencial de 30 puntos básicos sobre el 6,4% del segundo trimestre, situando el umbral en torno al 6,7%. Un resultado igual o superior confirma que la recuperación es real. SMCI genera unos 28.000 millones de dólares de ingresos en los últimos doce meses y cotiza a aproximadamente 11 veces los beneficios futuros porque el mercado no confía en su gobernanza. La demanda de IA no está en cuestión. La apuesta que hacen los inversores es si la situación legal se resuelve antes de que cause daños permanentes.
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