Estadísticas
- Precio actual: ~153 $ (cierre del 1 de mayo de 2026)
- Beneficios del segmento de productos energéticos en el 1T 2026: 2.800 millones de dólares, +2.000 millones de dólares interanuales.
- Producción upstream 1T 2026 (sin interrupciones externas): +8% interanual
- Objetivo de producción del Pérmico para todo el año 2026: 1,8 millones de barriles equivalentes de petróleo al día.
- Tren 1 de GNL de Golden Pass: primer GNL en marzo de 2026
- Calendario de reparación de daños en Qatar: de 3 a 5 años (aproximadamente el 3% de la producción mundial)
- Precio objetivo del modelo TIKR: 181 $ (caso medio)
- Alza implícita desde ~153 $: aproximadamente un 18%.
Desglose de los beneficios de ExxonMobil en el primer trimestre de 2026
Las acciones de ExxonMobil(XOM) se mantuvieron cerca de los 153 dólares durante un trimestre definido más por las perturbaciones geopolíticas que por la debilidad operativa.
Excluyendo los elementos identificados y los efectos temporales estimados, el BPA aumentó trimestre a trimestre desde el 4T 2025, según el Consejero Delegado Darren Woods en la llamada de resultados del 1T 2026.
El segmento de productos energéticos fue el principal impulsor, con unos beneficios de 2.800 millones de dólares en el trimestre, lo que supone un aumento interanual de aproximadamente 2.000 millones de dólares y de unos cientos de millones de forma secuencial, según el director financiero Neil Hansen en la conferencia sobre resultados del 1T 2026.
Las refinerías de la Costa del Golfo alcanzaron tasas de utilización récord en el 1T 2026, y la compañía aumentó el rendimiento de las refinerías en aproximadamente 200.000 barriles diarios de febrero a marzo, al acelerar el mantenimiento y aplazar las paradas programadas, según Darren Woods en la conferencia sobre resultados del 1T 2026.
La producción ascendente tuvo que hacer frente a tres acontecimientos externos simultáneos: Los efectos del conflicto de Oriente Próximo, los ataques con drones a activos de Kazajstán y una tormenta invernal en el Pérmico en enero.
Sin tener en cuenta estas perturbaciones externas, la producción ascendente aumentó un 8% interanual, según Neil Hansen en la conferencia sobre resultados del primer trimestre de 2026, impulsada por el crecimiento en el Pérmico y la producción récord en Guyana.
Guyana alcanzó un récord de producción en el primer trimestre, con los proyectos Uaru, Whiptail y Hammerhead en construcción y Uaru con el objetivo de obtener el primer petróleo a finales de 2026.
La empresa sigue en vías de aumentar la producción anual del Pérmico hasta 1,8 millones de barriles equivalentes de petróleo al día en 2026.
Golden Pass LNG obtuvo el primer GNL del tren 1 en marzo de 2026, mientras que se espera que el tren 2 alcance la finalización mecánica a finales de 2026 y el tren 3 en el segundo trimestre de 2027, según Darren Woods en la conferencia sobre resultados del primer trimestre de 2026.
El viento en contra más importante fue la avería de Qatar LNG: dos trenes resultaron dañados durante el conflicto de Oriente Medio, lo que representa aproximadamente el 3% de la producción global de ExxonMobil, y QatarEnergy calcula que el plazo de reparación será de 3 a 5 años, según Darren Woods en la conferencia sobre resultados del 1T 2026.
La compañía reafirmó su objetivo de volumen en el Pérmico como su compromiso operativo más claro para 2026.
Acciones de ExxonMobil: Lo que muestra la cuenta de resultados
Las acciones de ExxonMobil están navegando por una tendencia de compresión de márgenes que se ha estado reproduciendo a lo largo de ocho trimestres consecutivos a pesar de un contexto de materias primas más favorable en marzo.
Los ingresos de explotación alcanzaron un máximo de 11.000 millones de dólares en el segundo trimestre de 2024, para luego descender en el tercer trimestre de 2024 (11.000 millones de dólares), el cuarto trimestre de 2024 (8.400 millones de dólares) y el primer trimestre de 2025 (9.700 millones de dólares), antes de seguir descendiendo hasta 8.800 millones de dólares en el segundo trimestre de 2025, 9.200 millones de dólares en el tercer trimestre de 2025 y 7.600 millones de dólares en el cuarto trimestre de 2025.
El margen de explotación siguió el mismo patrón: 12,3% en el primer trimestre de 2024, alcanzando un máximo del 12,5% en el tercer trimestre de 2024, comprimiéndose después en el primer trimestre de 2025 (12%) y terminando en el 9,5% en el cuarto trimestre de 2025.
El margen bruto se mantuvo más resistente a lo largo del ciclo: 29,5% en el 1T 2024, subiendo al 33,3% en el 4T 2024 antes de estabilizarse entre el 30,3% y el 33,8% a lo largo de 2025.
El margen bruto del cuarto trimestre de 2025, del 33,8%, es el más alto de los últimos ocho trimestres, lo que sugiere que la combinación de productos y la economía del refinado se mantuvieron incluso cuando el apalancamiento operativo se redujo debido al aumento de los costes operativos.
Mientras tanto, los ingresos se mantuvieron prácticamente estables de un año a otro en los trimestres de 2025 (81.000 millones de dólares, 79.500 millones de dólares, 83.300 millones de dólares, 80.000 millones de dólares), sin que ningún trimestre mostrara un crecimiento significativo con respecto a los periodos comparables de 2024.
La diferencia entre la estabilidad del margen bruto y el deterioro del margen de explotación refleja el aumento de los gastos de explotación, una dinámica que el rendimiento récord del segmento de productos energéticos en el primer trimestre compensa parcialmente de cara a 2026.
¿Qué dice el modelo de valoración?
El modelo de TIKR fija el precio de las acciones de ExxonMobil en 181 dólares en el escenario medio, lo que supone una subida de aproximadamente el 18% desde el precio actual cercano a 153 dólares.
El escenario medio supone una TCAC de los ingresos del 0,7% hasta 2035, un margen de beneficio neto del 11% y un crecimiento del BPA del 6,3% anual, con una modesta compresión del múltiplo del 1,8% anual a medida que el mercado revalorice la exposición al petróleo y al gas a lo largo de la década.
El resultado del primer trimestre refuerza ligeramente la relación riesgo/rentabilidad a los precios actuales: el segmento de productos energéticos generó 2.800 millones de dólares de beneficios en un trimestre marcado por las perturbaciones, y el crecimiento del volumen de exploración y producción del 8% (sin impactos externos) confirma que la tesis del Pérmico y la Guayana está intacta.
Los daños en Qatar introducen un riesgo de producción duradero que antes no se incluía en la mayoría de los modelos, pero con un 3% de la producción mundial, es más importante que estructural para las acciones de ExxonMobil.
ExxonMobil cumplió operativamente en el primer trimestre a pesar de una interrupción sin precedentes, pero el argumento de inversión depende ahora de si el calendario de reparación de Qatar y la trayectoria de los precios del petróleo mantienen unida la base de beneficios hasta 2027.
A corto plazo
- El segmento de productos energéticos ganó 2.800 millones de dólares en el primer trimestre, lo que supone un aumento interanual de aproximadamente 2.000 millones, con márgenes de refino respaldados por un entorno de oferta mundial cada vez más ajustado.
- Las refinerías de la Costa del Golfo alcanzaron un nivel récord de utilización en el primer trimestre; la producción aumentó en 200.000 barriles diarios de febrero a marzo.
- El tren 1 de Golden Pass está produciendo y proporcionando un aumento de aproximadamente el 5% en la capacidad de exportación de GNL de EE.UU. con respecto a 2025; el tren 2 tiene como objetivo la finalización mecánica a finales de 2026.
- La escasez de oferta en Oriente Medio, la reducción de los inventarios y los posibles ciclos de reabastecimiento del SPR favorecen la presión al alza de los precios a corto plazo, según Darren Woods en la conferencia sobre resultados del primer trimestre de 2026.
A largo plazo
- Los daños en el tren de Qatar representan aproximadamente el 3% de la producción mundial y el plazo de reparación es de 3 a 5 años; la estructura financiera de la inversión en reparación aún no se ha finalizado.
- El modelo TIKR proyecta una TCAC de los ingresos de sólo el 0,7% hasta 2035 en el caso medio, con una expansión del múltiplo P/E casi plana, lo que limita el horizonte de rentabilidad total a aproximadamente el 47% en 4,7 años.
- El margen operativo se ha reducido del 12,3% en el primer trimestre de 2024 al 9,5% en el cuarto trimestre de 2025; la disciplina de costes estructurales a través de la transformación de la plataforma de toda la empresa es un proyecto plurianual, no un catalizador de márgenes a corto plazo.
- Guyana, Pérmico, Mozambique y Papúa Nueva Guinea representan los pilares de crecimiento de la producción a largo plazo, pero las decisiones finales de inversión en los dos últimos proyectos de GNL se esperan para más adelante en 2026, sin certeza de plazos sobre el primer GNL.
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