Estadísticas clave de las acciones de Coinbase
- Precio actual: $191.25
- Precio objetivo (medio): ~$367
- Objetivo de la calle: ~$235
- Rentabilidad potencial total: ~92%
- TIR anualizada: ~15% / año
- Reacción de los beneficios del 4T 2025: +16,46% (comunicado el 2/12/26)
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¿Qué ha pasado?
Coinbase (COIN) se encuentra un 57% por debajo de su máximo de 52 semanas de 444,65 $, y el mercado está dividido entre los inversores que ven una plataforma financiera transformada que cotiza con descuento y los que ven una empresa de criptociclo que no puede escapar de su línea de ingresos más volátil.
Con los resultados del 1T 2026 aterrizando el 7 de mayo, el debate está a punto de obtener muchos más datos. La cuestión es si la estrategia Everything Exchange se está reflejando en las cifras, o si los ingresos por transacciones blandas vuelven a reajustar las expectativas.
Lo que realmente reveló la pérdida del 4T
Cuando Coinbase presentó los resultados del cuarto trimestre de 2025 el 12 de febrero, las acciones alcanzaron un mínimo de 52 semanas de 139,36 dólares intradía, y luego cerraron con una subida del 16,46% respecto a la sesión anterior, lo que demostró que el miedo ya estaba descontado.
El fallo fue real: los ingresos reales de 1.781,13 millones de dólares se situaron un 2,52% por debajo del consenso, y el beneficio por acción ajustado de (2,49 dólares) no alcanzó la estimación de 0,94 dólares por un amplio margen, según los datos de Beats & Misses de TIKR. Los gastos de explotación totales alcanzaron los 1.500 millones de dólares en el trimestre.
Pero la impresión también confirmó dos cosas que los toros han estado discutiendo. Los ingresos de Stablecoin alcanzaron los 364,1 millones de dólares en el cuarto trimestre, un 61% más que en el mismo periodo del año anterior, ya que los saldos medios de USDC en productos Coinbase alcanzaron un máximo histórico de 17.800 millones de dólares. Los ingresos por transacciones institucionales crecieron un 31% interanual, hasta 185 millones de dólares, impulsados por el trimestre récord de Deribit en derivados. El negocio subyacente creció donde la dirección dijo que lo haría.
La directora financiera Alesia Haas fue directa en la Conferencia de Tecnología, Medios y Telecomunicaciones de Morgan Stanley el 3 de marzo: "Ahora tenemos 12 productos que superan los 100 millones de dólares de ingresos anualizados, con el objetivo de que muchos de ellos pasen del nivel de 100 millones de dólares al de 250 millones, al de 500 millones y al de 1.000 millones."
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The Everything Exchange toma forma
Coinbase lanzó la negociación de acciones a todos los usuarios minoristas de EE.UU. a principios de 2026, asociándose con Yahoo Finance para que los usuarios puedan pasar de investigar una acción a ejecutar una operación dentro de la aplicación Coinbase. Los mercados de predicción se desplegaron completamente en el primer trimestre a través de una asociación con Kalshi, y Coinbase adquirió The Clearing Company, una startup de infraestructura de mercados de predicción regulados, en enero de 2026. Ninguna de las dos líneas será material en los ingresos del 1T. Pero los datos de compromiso del 7 de mayo indicarán si estos pilares pueden escalar.
El negocio institucional ya está creciendo. Coinbase custodia más del 12% de todas las criptomonedas del mundo, según la carta a los accionistas del cuarto trimestre de 2025, y se ha hecho con el 80% de la custodia de fondos cotizados (ETF) de Bitcoin en EE.UU., según Haas. La plataforma de desarrollo presta servicio a cinco G-SIB (bancos de importancia sistémica mundial) y a más de 250 empresas de tecnología financiera. Estos ingresos aumentan con el volumen de socios institucionales, no con el precio diario de Bitcoin.
La señal de ingresos que la mayoría de los analistas pasan por alto
Una revelación de la conferencia de Morgan Stanley casi no ha recibido cobertura. Coinbase se ha asociado con Google y Cloudflare para construir X402, un protocolo de agente que permite a los agentes de IA realizar transacciones utilizando stablecoins automáticamente sin intervención humana. La blockchain Base de Coinbase, una red de capa 2 (un sistema que procesa las transacciones más rápido y a un costo menor que la cadena principal), estableció un máximo histórico de transacciones en el cuarto trimestre impulsado por la actividad de pago de agentes de IA.
"Creo que el comercio agéntico que utiliza stablecoins en Base y otros protocolos va a ver un crecimiento material en los próximos años", dijo Haas. "Estamos justo en la parte inferior de esa curva". Cada transacción de agente de IA que utiliza USDC en Base genera ingresos incrementales para los ingresos de Coinbase que no se correlacionan con el precio de Bitcoin y no aparecen de manera significativa en las estimaciones de consenso actuales.
Haas también dijo en Morgan Stanley que la Ley GENIUS, el marco federal propuesto para la emisión de stablecoin, "parece muy esperanzadora" para su aprobación esta primavera. Un marco federal aceleraría la adopción institucional de USDC en tesorería corporativa, liquidación y pagos transfronterizos, todo lo cual alimenta directamente los ingresos por suscripción de Coinbase. En cuanto a la asignación de capital, Coinbase recompró 1.700 millones de dólares en acciones entre el cuarto trimestre de 2025 y el 10 de febrero de 2026, y el consejo autorizó otros 2.000 millones para recompras oportunistas, según la carta a los accionistas del cuarto trimestre. Con una deuda neta LTM negativa de 3.737,23 millones de dólares, lo que significa que la empresa tiene sustancialmente más efectivo que deuda, no hay tensión en el balance necesaria para seguir comprando acciones.
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¿Está Coinbase infravalorada hoy?
A 191,25 dólares, Coinbase cotiza a 6,76 veces EV/Ingresos NTM y a 19,35 veces EV/EBITDA NTM. Bullish (BLSH), el intercambio de cripto-nativos más directamente comparables en el conjunto de pares TIKR, cotiza a 15,79x NTM EV / Ingresos y 36,92x NTM EV / EBITDA. Coinbase cotiza con un descuento significativo a pesar de ser la plataforma más grande, mejor capitalizada y más diversificada.
El argumento de los bajistas es que el descuento es merecido dado el carácter cíclico de los beneficios. El argumento alcista es que el desarrollo de las stablecoin, los derivados y el comercio agéntico ya está cambiando esa ciclicidad, y el marco del mercado no se ha puesto al día.
El objetivo medio de Street se sitúa en torno a los 235 dólares, lo que supone un 23% de revalorización, sobre la base de 17 operaciones de compra, 3 de superación, 10 de mantenimiento, 1 de ausencia de opinión, 1 de infravaloración y 2 de venta. El objetivo intermedio de TIKR, en torno a 367 $, se sitúa muy por encima de ese consenso, lo que refleja un horizonte de capitalización más largo que la visión típica de Street a 12 meses.
Análisis del modelo avanzado de TIKR
- Precio actual: 191,25
- Precio objetivo (medio): ~$367
- Rentabilidad total potencial: ~92%
- TIR anualizada: ~15% / año
El caso medio utiliza una TCAC de los ingresos de alrededor del 7% hasta el 31/12/30, conservadora en relación con la TCAC histórica de los ingresos de Coinbase a 3 años del 31% y su tasa de crecimiento del 9,4% para todo el año 2025. Los dos principales impulsores de los ingresos son el crecimiento de los ingresos por stablecoin y suscripciones, apoyado por la adopción de USDC y los vientos de cola del comercio agencial, y la expansión de los derivados a través de Deribit en el lado institucional. El impulsor de los márgenes es la combinación de productos: a medida que crecen los ingresos por suscripciones como proporción del total, los márgenes de ingresos netos se expanden hacia alrededor del 20% para el 31/12/30. El principal riesgo es un descenso prolongado de las criptomonedas que comprima los ingresos por transacciones más rápidamente de lo que pueda compensarlo el crecimiento de las suscripciones, especialmente si las recompensas de stablecoin se enfrentan a restricciones normativas en virtud de la Ley GENIUS.
El caso alto tiene como objetivo unos 865 $ para el 31/12/30, lo que implica una rentabilidad total de alrededor del 352%. La hipótesis baja se sitúa en torno a los 475 dólares, lo que supone una rentabilidad total del 148%. Ambos se sitúan muy por encima del precio actual.
Conclusión
La única métrica a tener en cuenta el 7 de mayo son los ingresos por suscripciones y servicios. Los ingresos por suscripciones y servicios del primer trimestre de 2026 se situaron entre 550 y 630 millones de dólares, según la carta a los accionistas del cuarto trimestre, reflejando los precios más bajos de las criptomonedas, los tipos de interés más bajos y la reducción de las recompensas de las apuestas. Un resultado superior a 630 millones de dólares indica que la adopción de USDC y el crecimiento de suscriptores de Coinbase One están superando los vientos en contra macroeconómicos y que la tesis de la diversificación va por delante de lo previsto. Un resultado por debajo de los 550 millones de dólares plantea la cuestión más difícil de si los ingresos recurrentes están creciendo de forma duradera o simplemente siguen las mismas variables que los ingresos por transacciones.
Coinbase ya no es sólo una plataforma de intercambio de Bitcoin. El 7 de mayo es la primera oportunidad real para que los números lo demuestren.
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