Wichtige Erkenntnisse
- Die Vistra-Aktie ist im vergangenen Jahr um 28 % gefallen und schloss am 16. Oktober bei 152,02 $, selbst nach einer 20,5 %igen Rally über fünf Handelstage, die von einem Schlusskurs von 138 $ am 30. September aus startete.
- Die Analystenmeinungen umfassen 17 Kaufempfehlungen, 4 Outperform-Bewertungen und 1 Underperform-Bewertung. Das durchschnittliche Kursziel von 210,10 $ liegt 38 % über dem Schlusskurs.
- Am 5. Oktober bot das Energieministerium Vistra ein bedingtes Darlehen von bis zu 4,2 Mrd. $ für Leistungssteigerungen (Uprates) an Kernkraftwerken an.
- Am 6. November werden die Q3-Ergebnisse veröffentlicht und eine geplante Aktualisierung der Prognose für 2027 vorgestellt.
Die Aktie der Vistra Corp. (VST) ist im vergangenen Jahr um 28 % gefallen und schloss am 16. Oktober bei 152,02 $. Die Aktie verlor im späten Jahr 2025 an Wert und erlebte dann in diesem Sommer einen weiteren Abschwung, da die Strompreise in Texas schwach blieben und der Bundesstaat eine Überprüfung der Netzanschlussanträge von Rechenzentren anordnete.
Der Oktober sah anders aus. Von einem Schlusskurs von 138,35 $ am 30. September aus legte die Vistra-Aktie in fünf Handelstagen um 20,5 % zu, gab dann aber einen Teil davon wieder ab. Die Erholung begann bei drei Kernkraftwerken in Ohio und Pennsylvania.
Texas trug im Sommer zum Abschwung der Vistra-Aktie bei
Die Aktie startete den Zeitraum über 200 $ und schloss das Jahr 2025 bei 161,33 $. Kein einzelnes dokumentiertes Ereignis erklärt diesen Rückgang. Im Jahr 2026 schwankte sie zwischen den mittleren 130 $ und den hohen 170 $, ohne auszubrechen, und beendete den September bei 138,35 $.
Der Druck aus Texas baute sich über den Sommer auf:
- Im August ordnete Gouverneur Greg Abbott eine Überprüfung geplanter Rechenzentren an, die Netzanschlüsse beantragten. ERCOT (der texanische Netzbetreiber) verschob daraufhin seine "Batch Zero"-Studie zu neuen großen Lasten. Vistra gab an, dass sein Comanche-Peak-Rechenzentrumsprojekt weiterhin auf eine Inbetriebnahme Ende 2027 abziele.
- Im Anruf zum zweiten Quartal am 7. August sagte CEO Jim Burke, dass die Großhandelspreise von ERCOT bis dahin im Jahr 2026 durchschnittlich 30 $ pro Megawattstunde betragen hätten, das gleiche wie 2025. Er sagte, dass dieses Niveau nicht ausreiche, um neue Kraftwerke zu bauen. CFO Kris Moldovan sagte, dass das bereinigte EBITDA für 2027 sich am unteren Ende seiner mittleren Opportunitätsbandbreite von 7,4 Mrd. $ bis 7,8 Mrd. $ bewegen würde. Sein Grund: Höhere PJM-Preise, Absicherungen und die Kernenergie-Produktionssteuergutschrift gleichen die schwächeren ERCOT-Terminpreise nicht vollständig aus.
Das Quartal selbst hielt sich gut. Das bereinigte EBITDA belief sich auf 1,767 Mrd. $, ein Anstieg von mehr als 30 % gegenüber dem Vorjahr. Burke beschrieb die regionale Aufteilung deutlich: "Man hat gesehen, dass sich PJM stärkt, man hat gesehen, dass ERCOT schwächer wird. In diesem Kontext hilft es, ein diversifizierter Akteur zu sein." Vistra hielt an seiner EBITDA-Prognose für 2026 von 6,8 Mrd. $ bis 7,6 Mrd. $ fest und sagte, es erwarte, auf oder über der Mitte der Bandbreite zu landen.
Das Tief Ende August zog einen Käufer aus der Chefetage an. Eine Partnerschaft, die Burke gemeinsam mit seiner Ehefrau besitzt, kaufte am 31. August 2.200 Aktien und am 1. September 4.465 Aktien zu gewichteten Durchschnittspreisen von 135,99 $ bzw. 135,25 $.
Was Ohio und Pennsylvania für VST im Oktober taten
Am 5. Oktober kündigte das Energieministerium eine bedingte Darlehenszusage von bis zu 4,2 Mrd. $ an. Das Geld würde Leistungssteigerungen (Uprates) und Modernisierungen im Vistra-Kraftwerk Beaver Valley in Pennsylvania sowie in den Werken Davis-Besse und Perry in Ohio finanzieren. Das DOE sagte, die Arbeiten umfassen 433 MW an Leistungssteigerungen, und die Zusage beinhaltet eine Option zur Finanzierung zukünftiger Leistungssteigerungen in Comanche Peak. Es ist bedingt: Vistra muss noch technische, rechtliche, ökologische und finanzielle Bedingungen erfüllen, bevor das Darlehen ausgezahlt wird. Zum Vergleich: Nach meiner Rechnung entsprechen 4,2 Mrd. $ 58,3 % des Mittelpunkts von 7,2 Mrd. $ aus Vistras EBITDA-Prognose für 2026.
Reuters berichtete, dass die Vistra-Aktie an diesem Morgen nach Berichten über das Darlehen um mehr als 6 % auf 148,48 $ gestiegen sei. Am nächsten Tag vereinbarte Alphabet (GOOGL) den Kauf von 3.590 MW Strom von Constellation Energy (CEG). Constellation sprang um mehr als 13 %, und Reuters berichtete, dass Vistra um 10 % zulegte, da der Deal auf mit Kernenergie verbundene Aktien überschwappte.
Die Rally endete am 8. Oktober, als Vistra um 6,35 % auf 156,14 $ fiel, begleitet von einem Rückgang um 4,85 % bei Constellation. Nach meiner Rechnung liegt der Schlusskurs vom 16. Oktober von 152,02 $ 2,6 % unter diesem Niveau, aber immer noch 9,9 % über dem Schlusskurs vom 30. September.
Eine leisere Bewegung erfolgte am 15. Oktober. Vistra löste alle 1 Mrd. $ seiner 8%-igen Series-A-Vorzugsaktien zu 1.000 $ pro Aktie ein. Im September hatte es 1,5 Mrd. $ in nachrangigen Schuldverschreibungen mit Zinssätzen von 7,000 % und 7,250 % aufgenommen, deren Erlöse teilweise für diese Einlösungen vorgesehen waren. Nach meiner Rechnung trugen die eingelösten Vorzugsaktien Dividenden in Höhe von 80 Mio. $ pro Jahr.
Die Analysten folgten dem Vistra-Kursabschwung nie
Die Vistra-Aktie hat nun 17 Kaufempfehlungen, 4 Outperform-Bewertungen und 1 Underperform-Bewertung. Die Kaufempfehlungen stiegen von 15 am 30. September, und die eine damals vorhandene Verkaufsempfehlung ist verschwunden. Das durchschnittliche Kursziel von 210,10 $ liegt 6,9 % unter dem Wert von 225,78 $ vor einem Jahr. Im gleichen Zeitraum fiel der Quartalsschlusskurs um 22,4 % von 195,92 $ (nach meiner Rechnung), sodass das durchschnittliche Ziel nun 38,2 % über der Aktie liegt. Unabhängig davon veröffentlichen 21 Analysten ein Kursziel, und das niedrigste liegt bei 106,00 $.
Eine Lücke von 38,2 % ergibt nur Sinn, wenn die von Burke für 2027 und 2028 erwartete Last aus Texas tatsächlich eintrifft.
Die Zahl, die die Vistra-Aktie am 6. November braucht
Vistra veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Quartal am 6. November. Im August sagte Moldovan, Vistra plane, sowohl die Prognose für 2026 als auch für 2027 in diesem Anruf zu aktualisieren. Die Aktualisierung für 2027 würde wahrscheinlich warten, wenn die Cogentrix-Übernahme noch nicht abgeschlossen ist. Vistra erhielt im August die FERC-Genehmigung für diesen Deal und erwartet den Abschluss Ende 2026.
Die Zahl für 2027 ist die entscheidende. Moldovan sagte, Cogentrix und die Meta-Stromverträge könnten den Mittelpunkt grob um etwa 700 Mio. $ erhöhen, abgesehen von anderen Auswirkungen. Er nannte weitere Strompreisbewegungen und die Absicherungsniveaus von Cogentrix als Faktoren, die ihn verschieben könnten. Addiert man dies zum unteren Ende von 7,4 Mrd. $, erhält man 8,1 Mrd. $, nach meiner Rechnung: ein grober Richtwert, keine Zahl, die Vistra prognostiziert hat. Ein Mittelpunkt für 2027 auf oder über diesem Wert würde darauf hindeuten, dass die Schwäche von ERCOT im August sich nicht vertieft hat, und er würde der Lücke von 38,2 % der Analysten mehr Grundlage geben. Ein Mittelpunkt deutlich darunter bedarf einer Erklärung. Wenn sich diese Erklärung als texanische Preise herausstellt, wird ein bedingtes Darlehen, das Vistra noch nicht abgerufen hat, die Lücke nicht füllen.
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