Wichtige Kennzahlen für Boeing-Aktien
- Aktueller Kurs: $190.21
- Zielkurs (Mitte): ~$2,010
- Konsensziel der Analysten: ~$267
- Potenzielle Gesamtrendite: ~955%
- Annualisierte IRR: ~75% / Jahr
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Was ist passiert?
Der globale Vertriebschef von The Boeing Company (BA), Brad McMullen, wird im Dezember in den Ruhestand gehen, und Ryan Weir, der Vertriebschef für Nordamerika, wird seine Nachfolge antreten, berichtete Reuters am 16. Oktober unter Berufung auf ein internes Memo und nicht auf eine Unternehmensankündigung. McMullen leitete die kommerzielle Erholung von Boeing nach dem Türstopper-Vorfall 2024 und galt als einflussreich bei der Reparatur der Beziehungen zu Fluggesellschaften. Der Bericht erschien nach Börsenschluss am 16. Oktober, daher ist Montag, der 19. Oktober, die erste Handelssitzung, die ihn einpreisen kann.
Weir übernimmt die Rolle zu einem Zeitpunkt, an dem die größere Cash-Frage von Boeing bei Flugzeugen liegt, die das Unternehmen bereits bezahlt hat, um sie zu bauen. Die Investor-Relations-Materialien des Unternehmens legen den 27. Oktober für die Ergebnisse des dritten Quartals fest.
$27,5 Milliarden in den 737- und 787-Programmen
Aufgeschobene Produktionskosten sind die Ausgaben, die Boeing für den Bau früher Flugzeuge über den durchschnittlichen Kosten pro Flugzeug hinaus tätigt, die es bucht. Diese Kosten werden später wieder hereingeholt, wenn spätere Einheiten profitabler ausgeliefert werden. Das 10-Q von Boeing für das zweite Quartal bezifferte die Salden zum 30. Juni:
- 737: $13.081 Millionen, gegenüber $11.777 Millionen zum Jahresende
- 787: $14.428 Millionen, gegenüber $13.859 Millionen zum Jahresende
Boeing erwartet, $2.148 Millionen der aufgeschobenen 787-Kosten und Werkzeugkosten aus Aufträgen wieder hereinzuholen, die es noch nicht gebucht hat.
CFO Jay Malave sagte auf der Laguna-Konferenz von Morgan Stanley am 16. September, wann die Salden aufhören zu wachsen: "Wir denken, dass wir nächstes Jahr dort zumindest bei der 737 und der 787 ein Plateau erreichen werden." Er verwies auf zwei weitere Cash-Quellen:
- eingelagerte 737-7 und 737-10, die im nächsten Jahr mit der Auslieferung beginnen, über einen Zeitraum von etwa 18 Monaten
- überschüssige Rohstoffbestände, eine Chance, die er mit "mehreren Milliarden Dollar" bezifferte und deren Abbau Jahre dauern wird
Reuters berichtet, dass die MAX 10 bereits in der Woche ab dem 19. Oktober zugelassen werden könnte – ein Bericht, keine Genehmigung.
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Die 777X bindet weiterhin Cash
Die 777X bewegt sich in die andere Richtung: Ihre unfertigen Erzeugnisse stiegen zum 30. Juni auf $6.366 Millionen gegenüber $4.313 Millionen zum Jahresende. Bei der Diskussion des Programms an diesem Tag sagte Malave, dass dessen Cashflow im nächsten Jahr in etwa dem von 2026 entsprechen sollte, und fügte hinzu: "Wir erwarten eine Verbesserung in '28 und dann einen positiven Cashflow in '29." CEO Kelly Ortberg fügte hinzu, dass die Produktionsrate 10 für die 787 wahrscheinlich gegen Jahresende erhöht werde, weil die Triebwerkslieferungen von GE Aerospace (GE) hinterherhinken.
Investoren zahlen im Voraus für diesen Zeitplan. Boeing notiert bei etwa dem 31-fachen NTM EV/EBITDA, verglichen mit etwa dem 13-fachen für Airbus (AIR) und etwa dem 15-fachen für Safran (SAF). RBC und Morgan Stanley senkten ihre Kurziele am 15. und 16. Oktober auf $235 bzw. $225, und der Konsens der Analysten lag am 16. Oktober bei $267,22.
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TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $190.21
- Zielkurs (Mitte): ~$2,010
- Potenzielle Gesamtrendite: ~955%
- Annualisierte IRR: ~75% / Jahr
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Der mittlere Fall von TIKR, das zentrale Szenario des Modells, erreicht bis zum 31. Dezember 2030 etwa $2.010. Seine Annahmen reichen bis 2035:
- Umsatzwachstum: etwa 9% pro Jahr
- Nettomarge: 4,5%
- EPS-Wachstum: etwa 28% pro Jahr
- P/E-Änderung: fällt nur um etwa 3% pro Jahr
Boeing notiert auf der TIKR Competitors-Seite bei etwa dem 214-fachen NTM-Gewinn, daher ist das Kursziel ein Szenario, das darauf setzt, dass diese Prämie bestehen bleibt, und keine Prognose. Potenzial nach oben ergibt sich, wenn sich die aufgeschobenen Salden gemäß Malaves Zeitplan umkehren. Nach unten geht es, wenn der 737-Saldo bis 2027 weiter steigt oder der 777X-Cashflow über 2029 hinaus negativ bleibt, wodurch dieses Vielfache wenig Gewinnunterstützung hätte.
Fazit
Der aufgeschobene Saldo der 737 stieg im zweiten Quartal um $532 Millionen auf $13.081 Millionen. Boeing veröffentlicht die Ergebnisse des dritten Quartals am 27. Oktober, und sein nächstes 10-Q wird diese Zahl aktualisieren. Ein geringerer Anstieg stützt Malaves Zeitplan; ein größerer verschiebt die Amortisation weiter nach hinten.
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