Wichtige Kennzahlen für Mastercard-Aktien
- Aktueller Kurs: $617.42
- Zielkurs (Mitte): ~$1.190
- Konsensziel der Analysten: ~$672
- Potenzielle Gesamtrendite: ~92%
- Annualisierte IRR: ~17% / Jahr
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Was ist passiert?
Mastercard (MA) schloss am 16. Oktober mit einem Rekordkurs von $617,42, am selben Tag berichtete CNBC, dass eine US-Finanzdelegation Peking auf den Marktzugang von Mastercard für den chinesischen Zahlungsverkehrsmarkt gedrängt hatte. Der Bericht bewegte die Aktie kaum, sie stieg an dieser Sitzung um 0,18%, nach einer Rallye von etwa 12% seit dem Schlusskurs vom 30. September von $551,47.
Die Rallye war nicht nur Mastercards allein. Visa (V) stellte ebenfalls im Oktober Rekorde auf, und Kommentatoren führten dies eher auf Positionierung vor den Quartalszahlen und robuste Konsumausgaben zurück als auf einen bestätigten unternehmensspezifischen Katalysator. Was Mastercard hat und Visa nicht, ist ein laufendes Inlands-Clearing-Joint-Venture in China. Das ist umso wichtiger, da die Aktie vor den Ergebnissen am 29. Oktober laut den Unterlagen der Investor Relations bei etwa dem 29-fachen der erwarteten Gewinne notiert.
Washington drängte Peking auf ein Joint Venture, das Mastercard bereits betreibt
Laut CNBC brachte eine von Vize-Finanzminister Francis Brooke geleitete Delegation den Marktzugang für Mastercard und Citigroup (C) in mindestens zwei Treffen mit chinesischen Gesprächspartnern in Bangkok zur Sprache. Ein US-Beamter verknüpfte die Gespräche mit Vereinbarungen aus Trumps Treffen mit Xi im September.
Mastercard betreibt bereits Yuan-Kartenzahlungen über ein Joint Venture mit NetsUnion Clearing Corp., das 2024 seinen Betrieb aufnahm, und ein namentlich nicht genannter Beamter sagte, eine ausstehende Genehmigung würde es ihm ermöglichen, als eigenständiges Unternehmen zu operieren. Dies ist die Beschreibung eines anstehenden Beschlusses durch einen anonymen Beamten, keine erteilte Lizenz, und Mastercard lehnte einen Kommentar ab.
Visa befindet sich in einem früheren Stadium: Am 13. Oktober genehmigte Chinas Zentralbank seinen Antrag auf Vorbereitung eines Inlands-Clearing-Geschäfts, mit bis zu einem Jahr Vorbereitungszeit, bevor es den Betriebsantrag stellen kann.
CFO Ling Hai legte die potenzielle Auszahlung auf der Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference am 10. September dar: "ohne Heimat, kein Auswärts". Die Relevanz im Inland, so sagte er, "treibt das Wachstum bei Auslandsreisen chinesischer Verbraucher an, und das sehen wir sehr deutlich in unseren Daten." Mastercard erzielte $23,28 Milliarden außerhalb der USA, etwa 71% des Umsatzes 2025, daher speist China eine grenzüberschreitende Wachstumsmaschine, die das Geschäft bereits trägt.
Er war ebenso klar zu den Grenzen: Die Akzeptanz beginnt "fast bei null", und der China-Umsatz sei "wohl immer noch eine mittelfristige Chance."
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Stablecoins und Services müssen ein 29-faches KGV rechtfertigen
Die am 15. Oktober vorgestellte Global Money Platform, die erste große Integration der BVNK-Stablecoin-Übernahme, zielt auf Banken, Fintechs und Unternehmen ab, die Geld grenzüberschreitend bewegen – die Anwendungsfälle, die Hai bevorzugt. Für Person-zu-Händler-Zahlungen bezeichnete er Stablecoins als "wahrscheinlich eine Lösung auf der Suche nach einem Problem".
Services, die laut ihm "jetzt fast 40% unseres Nettoumsatzes ausmachen", skalieren über dieselben Infrastrukturen. Zu Threat Intelligence, das auf der Übernahme von Recorded Future aufbaut, sagte er: "Es wird über das Netzwerk verteilt und über das Netzwerk abgerechnet."
Diese Produkte müssen in den Kurs hineinwachsen. Der Konsensumsatz für 2026 und 2027 stieg nach dem 30. September nur um etwa 0,03%, während das NTM-KGV von etwa dem 26-fachen auf etwa das 29-fache stieg. Das durchschnittliche Analystenziel von etwa $672 liegt etwa 9% über dem Schlusskurs, und das niedrigste Ziel von $550 liegt etwa 11% darunter, mit 26 Kaufempfehlungen, 9 Outperform-Empfehlungen, 4 Halteempfehlungen, 1 Keine Meinung und keinen Verkaufsempfehlungen.
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TIKR Advanced Model Analyse
- Aktueller Kurs: $617.42
- Zielkurs (Mitte): ~$1.190
- Potenzielle Gesamtrendite: ~92%
- Annualisierte IRR: ~17% / Jahr
Der Mittel-Fall wird verwendet, weil seine Margenannahme am klarsten zu testen ist. Er bewertet Mastercard bis zum 31. Dezember 2030 bei etwa $1.190, etwa 92% Gesamtrendite ab $617,42 oder etwa 17% pro Jahr. Dies wird erreicht durch ein Umsatzwachstum von etwa 10,5% pro Jahr über die Prognose des Modells von 2025 bis 2035, angetrieben von grenzüberschreitenden Zahlungsströmen und Services.
Der größere Hebel ist eine Nettomarge von etwa 53%, gegenüber den im Modellblatt angegebenen 48,1% der letzten zwölf Monate. Der Hoch-Fall mit etwa 11,5% Wachstum und etwa 56% Margen erhöht den Gewinn. Selbst der Tief-Fall geht von Margen nahe 50% aus, daher liegt das eigentliche Abwärtsrisiko darin, dass die Margen nahe 48% bleiben, während sich das KGV zusammenzieht.
Fazit
Mastercard veröffentlicht seine Zahlen am 29. Oktober, mit einer Telefonkonferenz um 9:00 Uhr ET. Das grenzüberschreitende Volumen wuchs im zweiten Quartal auf lokaler Währungsbasis um 12%, und Hai sagte, die ersten vier Wochen im August verliefen im Einklang mit den ersten vier Wochen im Juli, einschließlich des grenzüberschreitenden Geschäfts. Ein Wachstum nahe 12% stützt ein 29-faches KGV. Eine Verlangsamung würde das KGV auf China stützen lassen, das Hai selbst als mittelfristige Chance einstuft.
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