Die wichtigsten Punkte
- AbbVie senkte am 5. Oktober seine Prognose für das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) für 2026 auf 13,76 bis 13,96 US-Dollar, was 1,25 Milliarden US-Dollar an Kosten für erworbene IPR&D und Meilensteinzahlungen widerspiegelt.
- Altria bietet eine Dividendenrendite von 6,2 % gegenüber 2,6 % bei AbbVie, während AbbVie seine Dividende von Geschäftsjahr 2020 bis Geschäftsjahr 2025 schneller erhöhte: 6,6 % pro Jahr gegenüber 4,1 % bei Altria.
- Die Dividende von AbbVie verbrauchte in den 12 Monaten bis zum 30. Juni 2026 66 % des freien Cashflows, bei Altria waren es 78 %.
- Die Ausschüttungsquote von AbbVie stieg von 41 % im Geschäftsjahr 2022 auf 65 % im Geschäftsjahr 2025, während die von Altria von Geschäftsjahr 2021 bis Geschäftsjahr 2025 zwischen 75 % und 82 % lag.
AbbVie (ABBV) senkte seine Gewinnprognose für 2026 in einer Einreichung am 5. Oktober. Das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) wird nun mit 13,76 bis 13,96 US-Dollar erwartet, gegenüber zuvor 13,87 bis 14,07 US-Dollar, was 1,25 Milliarden US-Dollar an Kosten für erworbene IPR&D und Meilensteinzahlungen für das Jahr widerspiegelt.
Das ist der Preis für den Kauf seiner nächsten Pipeline. Altria Group (MO) bietet den gegenteiligen Trade. Im Juli präzisierte das Unternehmen seine Prognose für 2026 auf ein bereinigtes EPS-Wachstum von 3,5 % bis 5,5 %, und seine Dividendenrendite ist mehr als doppelt so hoch wie die von AbbVie.
Wenn Sie 10.000 US-Dollar für das nächste Jahrzehnt investieren möchten, welche Aktie halten Sie?
| Kennzahl | AbbVie (ABBV) | Altria Group (MO) |
|---|---|---|
| Dividendenrendite | 2,6% | 6,2% |
| Dividendenwachstum, GJ 2020 bis GJ 2025 | 6,6 % p.a. | 4,1 % p.a. |
| Cash-Ausschüttungsquote (TTM bis 30. Juni 2026) | 66% | 78% |
| Nettofinanzverschuldung/EBITDA (LTM) | 2,06x | 1,41x |
| Zinsdeckungsgrad (LTM) | 7,85x | 13,27x |
| Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) vorwärts (NTM) | 18,0x | 12,4x |
Quelle: TIKR, 9. Oktober 2026.
AbbVies neue Medikamente tragen die Last
Im zweiten Quartal 2026 wuchsen Skyrizi, Rinvoq und AbbVies Neurowissenschafts-Medikamente jeweils um mehr als 20 %. Diese Medikamente überholen Humira, dessen weltweiter Umsatz im Quartal operativ um 36,1 % einbrach, als Biosimilars Marktanteile gewannen.
Die Dividende verbrauchte in den 12 Monaten bis zum 30. Juni 2026 66 % des freien Cashflows. Das ist für sich genommen eine gut abgedeckte Zahl, aber der Trend geht in die falsche Richtung…
Der freie Cashflow von AbbVie erreichte im Geschäftsjahr 2022 mit 24,3 Milliarden US-Dollar seinen Höchststand und belief sich im Geschäftsjahr 2025 auf 17,8 Milliarden US-Dollar, während die gezahlten Dividenden im gleichen Zeitraum von 10,0 Milliarden auf 11,7 Milliarden US-Dollar stiegen. Von beiden Seiten unter Druck geraten, stieg die Ausschüttungsquote von 41 % auf 65 %.
Der Puffer hinter der Dividende ist seit dem Geschäftsjahr 2022 jedes Jahr geschrumpft, und die Verschuldung erhöht das Risiko. Die Nettofinanzverschuldung liegt beim 2,06-fachen des EBITDA, und CFO Scott Reents sagte, AbbVie sei "bestrebt, innerhalb von 2 bis 3 Jahren nach Abschluss des Deals" im Rahmen der geplanten Akquisition von Apogee "ein Netto-Leverage-Verhältnis von 2x zu erreichen".
Heute bedeutet eine Rendite von 2,6 %, dass 10.000 US-Dollar 260 US-Dollar pro Jahr auszahlen. Wachstum mit 6,6 % pro Jahr führt in Jahr 10 zu etwa 461 US-Dollar, einer Rendite von 4,6 % auf Ihr ursprüngliches Kapital und etwa 3.519 US-Dollar über das Jahrzehnt. Für sich genommen ist das kein großer Scheck, daher würden Sie auch auf Kursgewinne zählen.
Altrias langsamer, stetiger Apparat
Altria ist fast das Spiegelbild von AbbVie, mit stetigem Cashflow auf der einen Seite und einem Kerngeschäft, das langsam schrumpft, auf der anderen.
Die inländischen Zigarettenlieferungen von Altria gehen ebenso zurück wie im Rest der Branche, und Nikotinbeutel sind das Wachstumsfeld, angeführt vom landesweiten Rollout von on! PLUS. Im gesamten Geschäft stieg der Umsatz nach Abzug der Verbrauchssteuern im zweiten Quartal 2026 dennoch um 1,2 %, und das bereinigte EPS stieg um 2,8 % auf 1,48 US-Dollar.
Das ist langsames Wachstum, aber die Dividende benötigt hauptsächlich stetigen Cashflow…
Der freie Cashflow stieg von 8,15 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2020 auf 9,07 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2025, und die gezahlten Dividenden stiegen von 6,29 Milliarden auf 6,96 Milliarden US-Dollar. Die Ausschüttungsquote lag jedes Jahr von Geschäftsjahr 2021 bis Geschäftsjahr 2025 zwischen 75 % und 82 %. Mit 78 % in den 12 Monaten bis zum 30. Juni 2026 ist sie hoch, aber im Einklang mit den letzten fünf Jahren.
Bei einer Rendite von 6,2 % zahlen 10.000 US-Dollar heute 620 US-Dollar pro Jahr. Bei einem jährlichen Wachstum von 4,1 % werden daraus in Jahr 10 etwa 891 US-Dollar, eine Rendite von 8,9 % auf Ihr ursprüngliches Kapital und etwa 7.484 US-Dollar über das Jahrzehnt. Das Hauptrisiko besteht darin, dass die Zigarettenabsätze weiterhin schneller sinken, als die Beutel den Unterschied ausgleichen können.
Welche Dividende gewinnt also?
Ich würde Altria für die nächsten 10 Jahre halten.
Die Einkommenslücke ist zu groß, um sie zu ignorieren. Über das Jahrzehnt zahlen 10.000 US-Dollar in Altria etwa 7.484 US-Dollar, gegenüber etwa 3.519 US-Dollar für AbbVie. Bei diesen Raten würde das jährliche Einkommen von AbbVie das von Altria erst nach mehr als 30 Jahren überholen.
Altrias Tempo sieht auch nach einem aus, das es aufrechterhalten kann. Seine Ausschüttungsquote liegt seit fünf Jahren in der gleichen Spanne, und seine Prognose für ein EPS-Wachstum von 3,5 % bis 5,5 % für 2026 passt zu jährlichen Erhöhungen von 4,1 %. Altria trägt auch weniger Schulden und notiert mit einem KGV von 12,4x, gegenüber 18,0x für AbbVie.
Die Dividende von AbbVie ist immer noch sicher, und seine Wachstumsmedikamente sind real. Eine Ausschüttungsquote von 66 % lässt mehr Spielraum als die 78 % von Altria, und AbbVie hat seine Dividende schneller erhöht. Das Problem ist, dass der Spielraum seit dem Geschäftsjahr 2022 schrumpft, während die Verschuldung steigen soll, sodass Altria Sie über 10 Jahre einfach mehr bezahlt.
Natürlich sagt das Management, dass die branchenweiten Zigarettenrückgänge seit vier Quartalen in Folge moderater ausfallen. Sollte sich das umkehren, werden Altrias Erhöhungen schwieriger zu finanzieren.
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