Wichtige Erkenntnisse
- General Mills bietet eine Dividendenrendite von 7,7 % gegenüber 3,7 % bei Hershey, plant jedoch, seine Dividende kurzfristig stabil zu halten, während es Schulden abbaut.
- Hershey erhöhte seine Dividende von Geschäftsjahr 2020 bis 2025 um 11,7 % pro Jahr, gegenüber 3,9 % pro Jahr bei General Mills von Geschäftsjahr 2021 bis 2026.
- General Mills zahlte in den zwölf Monaten bis zum 30. August 2026 85 % seines Free Cash Flow als Dividenden aus, gegenüber 50 % bei Hershey in den zwölf Monaten bis zum 28. Juni 2026.
- General Mills trägt eine Nettoverschuldung von 3,7x EBITDA, über seinem eigenen Ziel von 3x, gegenüber 1,8x bei Hershey.
Eine Rendite von 7,7 % ist für jeden Einkommensinvestor schwer zu ignorieren. General Mills (GIS) zahlt eine solche, obwohl sein CFO am 23. September sagte, das Unternehmen erwarte, die Dividende kurzfristig stabil zu halten, während es Schulden abbaut.
Hershey (HSY) hingegen bietet eine Rendite von 3,7 %. Aber es erhöhte seine Dividende von Geschäftsjahr 2020 bis 2025 um 11,7 % pro Jahr (von 3,15 $ auf 5,48 $ pro Aktie), gegenüber 3,9 % pro Jahr bei General Mills von Geschäftsjahr 2021 bis 2026 (von 2,02 $ auf 2,44 $).
Wenn Sie also heute 10.000 $ in eines der Unternehmen investieren, welches zahlt Ihnen in den nächsten 10 Jahren mehr aus?
| Kennzahl | General Mills (GIS) | Hershey (HSY) |
|---|---|---|
| Dividendenrendite | 7,7% | 3,7% |
| Jahresdividende | $2,44 | $5,81 |
| 5-Jahres-Dividendenwachstum | 3,9 % pro Jahr (GJ 2021–2026) | 11,7 % pro Jahr (GJ 2020–2025) |
| Cash-Dividendenausschüttungsquote (TTM) | 85 % (bis 30.08.2026) | 50 % (bis 28.06.2026) |
| Nettoverschuldung / EBITDA | 3,67x | 1,84x |
| Zinsdeckungsgrad | 4,94x | 9,64x |
| Forward-KGV (NTM) | 10,4x | 17,3x |
General Mills baut zuerst Schulden ab
Im ersten Quartal des Geschäftsjahres 2027, das am 30. August 2026 endete, sanken die Nettoumsätze von General Mills um 3 % auf 4,4 Mrd. $. Das Unternehmen führt den Rückgang auf den Verkauf seines US-Joghurtgeschäfts zurück, die organischen Umsätze waren unverändert. Für das Geschäftsjahr 2027 prognostiziert es organische Umsätze zwischen einem Rückgang von 1,5 % und einem Anstieg von 0,5 % bei Kosteneinsparungen von mindestens 750 Mio. $.
Auch die Cash-Basis für die Dividende hat sich verdünnt. Der Free Cash Flow sank von 2,29 Mrd. $ im Geschäftsjahr 2025 auf 1,63 Mrd. $ im Geschäftsjahr 2026 (das Jahr bis Mai 2026). Die gezahlten Dividenden betrugen in diesen Jahren 1,34 Mrd. $ bzw. 1,32 Mrd. $, sodass die Cash-Dividendenausschüttungsquote von 58 % auf 81 % sprang.
Über die zwölf Monate bis zum 30. August 2026 beträgt sie eine dünne 85 %.
CFO Kofi Bruce war bezüglich der Priorität klar: "Wir bleiben unserer Dividende voll verpflichtet, und kurzfristig erwarten wir, den aktuellen Satz pro Aktie beizubehalten, während wir die Entschuldung priorisieren."
Das Risiko ist Cash. Der operative Cashflow im ersten Quartal betrug 298 Mio. $, gegenüber 397 Mio. $ im Vorjahr und weniger als die 330 Mio. $, die das Unternehmen als Dividenden zahlte.
Hershey hat Spielraum hinter seiner Dividende
Hershey bietet heute weniger Ertrag, dahinter steht jedoch ein wachsendes Geschäft. Die Nettoumsätze stiegen im zweiten Quartal 2026, das am 28. Juni endete, um 6,6 % auf 2,79 Mrd. $. Für 2026 prognostiziert es ein Nettoumsatzwachstum von 4,5 % bis 5 %.
Die gezahlten Dividenden mehr als verdoppelten sich von 0,50 Mrd. $ im Geschäftsjahr 2016 auf 1,09 Mrd. $ im Geschäftsjahr 2025, während der Free Cash Flow von 0,74 Mrd. $ auf 1,82 Mrd. $ wuchs.
Über die zwölf Monate bis zum 28. Juni 2026 beträgt seine Cash-Dividendenausschüttungsquote komfortable 50 %.
Kakao ist das Risiko. Das International-Segment schwenkte im zweiten Quartal auf einen Verlust von 5,1 Mio. $ um, was das Unternehmen auf höhere Rohstoff- und Fertigungskosten sowie mehr Werbung zurückführt.
Welche Dividende gewinnt also?
General Mills zahlt Ihnen in den nächsten 10 Jahren mehr. Zum jeweiligen 5-Jahres-Satz der Unternehmen zahlt eine Investition von 10.000 $ in General Mills insgesamt etwa 9.181 $, gegenüber etwa 6.403 $ bei Hershey. Zum aktuellen Tempo jeder Dividende (General Mills um 1,7 % im Geschäftsjahr 2026 gestiegen, Hershey ohne Erhöhung im Geschäftsjahr 2025) sind es etwa 8.304 $ gegenüber 3.700 $.
Der Haken ist, dass General Mills seine Dividende eine Weile nicht erhöhen wird. Die Nettoverschuldung stieg von 2,7x EBITDA im Geschäftsjahr 2022 auf 3,7x im Geschäftsjahr 2026, über dem eigenen Ziel des Unternehmens von 3x...
...und Bruce erwartet, dass es "mindestens ein paar Jahre dauern wird, bis wir wieder unser Ziel von 3x Nettoverschuldung zu EBITDA erreichen."
Die Rechnung gilt dennoch. Wenn General Mills seine Dividende nie wieder erhöhen würde, würden 10.000 $ 770 $ pro Jahr oder 7.700 $ über 10 Jahre auszahlen. Das ist mehr als die etwa 6.403 $, die Hershey bei einem Wachstum von 11,7 % pro Jahr zahlen würde. Selbst bei diesem Tempo übersteigt Hersheys Jahreseinkommen das von General Mills erst um das Jahr 2037.
Das ist kein Tadel an Hersheys Dividende. Sie ist doppelt gedeckt, Hershey trägt die Hälfte der Verschuldung, seine Umsätze wachsen, und sein aktueller Satz von 5,81 $ pro Jahr liegt bereits über den 5,48 $ pro Aktie, die es im Geschäftsjahr 2025 zahlte. Es ist nur so, dass ein Vorsprung von 770 $ gegenüber 370 $ in 10 Jahren zu viel Boden ist, den man aufholen müsste, und General Mills braucht nicht eine einzige Erhöhung, um diesen Vergleich zu gewinnen.
Natürlich beruht all dies darauf, dass die Dividende bei 2,44 $ pro Jahr gehalten wird. Daher ist zu beobachten, ob die 750 Mio. $ an Einsparungen von General Mills im Geschäftsjahr 2027 in seinem Cashflow sichtbar werden.
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