Die wichtigsten Punkte
- Die Nvidia-Aktie ist seit Jahresbeginn um 13,4 % auf $214,13 gestiegen (Stand: 16. Oktober), obwohl der Umsatz im Q2 auf $96 Milliarden mehr als verdoppelt wurde.
- Das durchschnittliche Kursziel der Analysten von $328,72 liegt 53,5 % über dem Schlusskurs; 49 Analysten bewerten die Aktie mit "Buy", 10 mit "Outperform", 2 mit "Hold" und 1 mit "Sell", 1 hat keine Meinung.
- Mein Modell kommt bis Januar 2031 auf einen Wert von $436,49, was einer Gesamtrendite von 103,8 % oder 18,0 % pro Jahr entspricht.
- Die Q3-Ergebnisse erscheinen am 17. November, die Prognose des Managements liegt bei $108 Milliarden Umsatz.
Die NVIDIA (NVDA) Aktie ist seit Anfang Januar um 13,4 % gestiegen und schloss am 16. Oktober bei $214,13, nach einem zweiten Quartal mit $96,2 Milliarden Umsatz und einer Prognose für ein Umsatzwachstum von etwa 70 % im Geschäftsjahr 2028.
Die Nvidia-Aktie erreichte ihren Schlusskurs-Höchststand für 2026 von $239,24 am 6. Oktober. Bis zum 16. Oktober war sie um 6,2 % gegenüber ihrem Schlusskurs vom 30. September ($228,38) gefallen, darunter ein Rückgang von 6,6 % in der Woche ab dem 12. Oktober nach meiner Berechnung, als der PHLX Semiconductor Index um mehr als 11 % fiel. Reuters führte den AI-Ausverkauf auf Zinserhöhungswetten nach starken Inflationsdaten und auf die $50 Milliarden Schuldenlast bei CoreWeave zurück, einem Cloud-Anbieter, den Nvidia unterstützt.
Nvidia verdoppelte den Umsatz und gab eine Jahresprognose ab
Die Nvidia-Aktie bewegte sich bis März zwischen den hohen $170ern und niedrigen $190ern, rutschte Anfang April auf die mittleren $160er und stieg dann bis Mitte Mai auf die mittleren $230er. Der Sommer war eine Seitwärtsphase, in der die Aktie bis Ende August zwischen den niedrigen $190ern und den mittleren $220ern gehandelt wurde.
Dann kam der Bericht vom 26. August:
- Der Umsatz erreichte $96 Milliarden, mehr als das Doppelte des Vorjahres, und der Umsatz im Rechenzentrumsgeschäft stieg gegenüber dem Vorquartal um 18 % auf $89 Milliarden.
- Das bereinigte EPS von $2,22 übertraf die von Analysten erwarteten $2,10 laut LSEG-Daten.
- Das Management prognostizierte für Q3 einen Umsatz von $108 Milliarden, plus/minus 2 %, und setzte ein Ziel von etwa 70 % Wachstum für das Geschäftsjahr 2028, das CFO Colette Kress als angebotsbeschränkt bezeichnete.
- Die Bruttomarge ist der Preis dieses Wachstums: Kress prognostizierte für Q3 74 % und einen Tiefstwert von 71 % bis 72 % in Q4, da die Speicherpreise schneller stiegen als Nvidia erwartet hatte.
Am 28. September stockte Nvidia sein Aktienrückkaufprogramm um $150 Milliarden auf, wodurch die Gesamtgenehmigung bis zum Geschäftsjahr 2028 auf $235 Milliarden stieg. Diese Summe entspricht dem 9,0-fachen der Rekordsumme von $26 Milliarden, die Nvidia im Q2 an Aktionäre zurückgab. Anfang Oktober hatte die Nvidia-Aktie ihren Jahreshöchststand erreicht.
Nvidia und die Frage der KI-Finanzierung
Die Woche ab dem 12. Oktober änderte die Diskussion. Eine heißere Kerninflationsrate am 14. Oktober trieb die Wetten auf eine Fed-Zinserhöhung in diesem Monat kurzzeitig auf etwa 50 % hoch, gegenüber etwa 25 % zuvor, laut Reuters. Am selben Tag fiel die CoreWeave (CRWV) Aktie um 15,5 %. Sie beendete die Woche mit einem Rückgang von fast 25 %, da die Renditen ihrer Anleihen über 16 % stiegen.
Das ist für Nvidia relevant, weil die beiden Unternehmen miteinander verbunden sind. Nvidia ist der zweitgrößte Investor von CoreWeave mit einem Anteil von etwa 10 % und hat sich verpflichtet, bis April 2032 jede unverkaufte CoreWeave-Kapazität zu kaufen. Am 15. Oktober erklärte Jensen Huang gegenüber Reportern in Stockholm, dass sich die finanzielle Stärke von CoreWeave verbessere und er keinen Bedarf für eine Absicherung durch Nvidia sehe. Der PHLX Semiconductor Index fiel dennoch acht Sitzungen in Folge, und die Nvidia-Aktie schloss die Woche bei $214,13 nach einem Rückgang von 1,43 % am 16. Oktober.
Nvidia sah dieses Argument kommen. "Wir wissen, dass einige dies als zirkuläre Finanzierung bezeichnen werden. Wir sehen das anders", sagte Kress auf der Ergebnis-Konferenz für Q2 des Geschäftsjahres 2027. Sie bezifferte die KI-Labore, die Nvidia mit seiner Bilanz unterstützt, auf etwa ein Viertel des Geschäfts im nächsten Jahr. Nvidia hat bereits fast $50 Milliarden in Frontier-Labore investiert.
Wall Street hat ihre Nvidia-Ziele kaum angefasst
Die Analysten folgten dem Kursrückgang nicht. Das durchschnittliche Kursziel stieg leicht von $327,70 am 30. September auf $328,72 am 16. Oktober, sodass die Differenz zum Schlusskurs von 43,5 % auf 53,5 % anwuchs. Im vergangenen Jahr stieg der Durchschnitt um 50,0 %, während die Aktie um 15,0 % zulegte. Die aktuelle Verteilung ist 49 Buys, 10 Outperforms, 2 Holds, 1 No Opinion und 1 Sell, wobei die Holds gegenüber 4 vor einem Jahr zurückgingen. Unabhängig davon veröffentlichen 59 Analysten ein Kursziel, und selbst das niedrigste von $180,00 liegt nur 15,9 % unter dem Schlusskurs.
Funktioniert die Nvidia-Aktie noch bei 60 % Wachstum?
Die Prognose spricht von etwa 70 % Wachstum im Geschäftsjahr 2028. Ich habe sie nicht verwendet. Die Labore, die Nvidia unterstützt, sollen etwa ein Viertel des Geschäfts im nächsten Jahr ausmachen, und die Schulden im Neocloud-Bereich stehen unter Druck, daher habe ich das Wachstum für das Geschäftsjahr 2028 auf 60 % gekürzt und es bis zum Geschäftsjahr 2032 auf 10,0 % absinken lassen. Das ergibt 33,5 % pro Jahr, etwa die Hälfte der 65,5 % vom letzten Jahr. Ich habe auch die EBIT- Marge nach der speicherbedingten Zurückstufung bei 63,0 % gehalten, was die Nettogewinnmarge auf 52,3 % festlegt, unter den 56,9 % des letzten Jahres. Und ich behielt das Kurs-Gewinn-Verhältnis bei 15,0x, was das KGV um 10,9 % pro Jahr schrumpfen lässt, nach einem Rückgang von 25,8 % im vergangenen Jahr.
Diese Kürzungen bringen die Nvidia-Aktie dennoch bis Januar 2031 auf $436,49, eine Gesamtrendite von 103,8 % gegenüber $214,13 oder 18,0 % pro Jahr. Das liegt 32,8 % über dem Durchschnitt der Analysten und 34,0 % unter dem mittleren Fall von $661, den TIKR im September veröffentlichte. Selbst der niedrige Fall landet bei $377,64 oder 14,1 % pro Jahr. Mein Modell benötigt nicht die Einhaltung der 70 %-Prognose. Es benötigt ein EPS-Wachstum von etwa 34,9 % pro Jahr und die von mir angenommenen Reduzierungen der Aktienanzahl. Nvidia erwartet, seine Gesamtgenehmigung von $235 Milliarden bis zum Geschäftsjahr 2028 auszuführen, und Rückkäufe darüber hinaus bleiben eine Annahme.
Die Zahl vom 17. November, die Nvidia-Aktionäre brauchen
Nvidia veröffentlicht die Q3-Ergebnisse am 17. November, und zwei Kennzahlen werden zeigen, ob die Finanzierungsängste die Auftragslage erreicht haben. Der Umsatz muss nahe der Prognose von $108 Milliarden liegen und die Bruttomarge nahe 74 %. Die größere Aussagekraft hat das Geschäftsjahr 2028. Wenn Kress das Wachstum von etwa 70 % bestätigt und die Finanzierung der Labore und Neoclouds intakt ist, wirken meine 60,0 % zu vorsichtig und das Ziel von $436,49 konservativ. Rutscht die Prognose in Richtung 60 %, wird mein vorsichtiger Fall zum Basisfall, ohne Spielraum für einen tieferen Schnitt.
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