Wichtige Kennzahlen für Zscaler-Aktien
- Aktueller Kurs: $212.53
- Zielkurs (Mitte): ~$393
- Zielkurs der Analysten: ~$234
- Potenzielle Gesamtrendite: ~85%
- Annualisierte IRR: ~14% / Jahr
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Was ist passiert?
Zscaler (ZS) teilte den Anlegern auf seinem Investor Day am 6. Oktober mit, dass bestehende Kunden etwa 15 Milliarden Dollar an Sicherheitsausgaben haben, die das Unternehmen noch nicht erfasst hat. Das ist fast das Vierfache seines prognostizierten ARR von 3,8 Milliarden Dollar für das Geschäftsjahr 2026, und es handelt sich um eine Schätzung des Managements, nicht um vertraglich gebundene Einnahmen. Dies wurde zusammen mit einem Basisszenario von mehr als 8 Milliarden Dollar ARR bis zum Geschäftsjahr 2031 und einer Bestätigung der Prognosen für das Geschäftsjahr 2027 bekanntgegeben, detailliert in den Investor-Relations-Materialien.
Die Aktie hat seitdem mit dem Sektor gehandelt. Die Aktien fielen am 16. Oktober um 5,92 % auf 207,38 Dollar, da Softwareaktien aufgrund von Bedenken hinsichtlich der KI-Finanzierung verkauft wurden. Sie stiegen dann am 19. Oktober um 2,48 % auf 212,53 Dollar, blieben aber unter dem Schlusskurs vom 15. Oktober von 220,43 Dollar.
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15 Milliarden Dollar Potenzial bei bestehenden Kunden
Das Management leitete die Schätzung aus 19 Milliarden Dollar adressierbarer Ausgaben innerhalb der aktuellen Kunden ab. Kunden kaufen durchschnittlich 9 von mehr als 30 Produkten, und über 40 % haben nichts über die Kernnutzerprodukte von Zscaler hinaus gekauft. Chief Revenue Officer Ross Tackett, seit dem 1. Oktober in dieser Rolle, bezeichnete dies als "ein 5-faches Expansionspotenzial allein durch Cross-Selling unserer bestehenden Produkte an Kunden, die uns bereits kennen und vertrauen."
Die deutlichste Lücke ist ZPA, das Produkt für den privaten Anwendungszugriff, das etwa 30 % der ZIA-Nutzerlizenzen noch fehlt. Chief Product Officer Adam Geller sagte, ein Global-2000-Kunde aus dem Finanzdienstleistungssektor habe ZPA auf alle 120.000 Nutzer ausgeweitet, um die Exposition gegenüber KI-entdeckten Schwachstellen zu verringern, wodurch sein ARR um fast 50 % gestiegen sei. Eine Net Revenue Retention von knapp 115 % und eine Gross Retention in den mittleren 90ern deuten darauf hin, dass die Kundenbasis stabil bleibt, während sie wächst.
CFO Kevin Rubin formulierte das Ziel: "Wir sehen einen klaren Weg, das ARR organisch auf über 8 Milliarden Dollar bis zum Geschäftsjahr '31 zu steigern, mehr als eine Verdoppelung unseres aktuellen ARR innerhalb der nächsten 5 Jahre."
Neuere Produkte bringen neue Kunden
Der Plan hat auch eine neue-Kunden-Komponente. Zscaler zählt etwa 4.600 von schätzungsweise über 20.000 Unternehmen mit mehr als 1.500 Mitarbeitern als Kunden. Etwa ein Drittel seines ARR aus neuen Kunden stammt nun von Produkten jenseits seiner Kernnutzerangebote, ein Anstieg um das Dreifache seit 2023. Geller sagte, 40 % der Zero Trust Branch-Kunden seien neu bei Zscaler. Ein Fortune-500-Einzelhändler ohne vorherige Zscaler-Implementierung habe sein Browser-Sicherheitsprodukt für 350.000 Nutzer gekauft.
Diese neueren Produktlinien (Branch und Cloud, Datensicherheit und Sicherheit für KI) wuchsen im Geschäftsjahr 2026 kombiniert um 60 % im ARR, obwohl die Sicherheit für KI das Jahr nur bei etwa 70 Millionen Dollar beendete. Auf dem Kundenpanel sagte AkzoNobel-CIO Kurt De Ruwe: "Vielleicht ist es keine Wahl, einfach Geld für Sicherheit für KI auszugeben. Man muss es tun."
Die Gegenfaktoren sind real. Die Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2027 sieht ein Wachstum von etwa 17 % vor. Rubin erwartet, dass die Investitionsausgaben als Anteil am Umsatz bis zum Geschäftsjahr 2028 aufgrund von Speicher- und Komponentenpreisen erhöht bleiben werden.
TIKR Advanced Model Analyse
- Aktueller Kurs: $212.53
- Zielkurs (Mitte): ~$393
- Potenzielle Gesamtrendite: ~85%
- Annualisierte IRR: ~14% / Jahr
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Das Mittelszenario geht davon aus, dass der Umsatz bis 2036 um etwa 13 % pro Jahr wächst. Das liegt unter dem von Analysten bis zum Geschäftsjahr 2029 erwarteten jährlichen Tempo von etwa 17 % und unter dem Basisszenario des Managements von 17 % jährlichem ARR-Wachstum. Mit Nettogewinnmargen von knapp 23 % und einem leicht höheren Gewinnmultiplikator erreicht das Modell bis zum 31. Juli 2031 etwa 393 Dollar. Das entspricht einer Gesamtrendite von etwa 85 % oder 14 % pro Jahr.
Der Analystendurchschnitt von etwa 234 Dollar ist ein 12-Monats-Ziel, daher ist er nicht direkt vergleichbar. Das Hauptrisiko ist eine weitere Anpassung der Prognosen, wie der Einbruch um 31,52 % an einem Tag nach dem Bericht vom 26. Mai.
Fazit
Rubin sagte, Zscaler werde seine drei Wachstumsmotoren nun als Gruppe jeden Quartal berichten. Der Bericht für das erste Geschäftsquartal, für das am 31. Oktober endende Quartal, bringt das erste Update. Ein kombiniertes Wachstum deutlich über dem vom Unternehmen prognostizierten Tempo von etwa 17 % hält das Upsell-Potenzial von 15 Milliarden Dollar glaubwürdig. Eine deutliche Verlangsamung gegenüber den 60 % im Geschäftsjahr 2026 würde darauf hindeuten, dass das Potenzial schwieriger zu erschließen ist, als die Schätzung des Managements impliziert.
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