Die wichtigsten Punkte
- PepsiCo senkte am 8. Oktober seine Prognose für das Kern-EPS-Wachstum im Geschäftsjahr 2026 auf 2,5 % bis 3,5 %; seine Aktie wirft eine Dividendenrendite von 4,7 % gegenüber 3,4 % bei Chevron ab.
- Bei der jeweiligen 5-Jahres-Dividendenwachstumsrate der Unternehmen würden 10.000 $ in PepsiCo über die nächsten 20 Jahre etwa 19.123 $ an Dividenden auszahlen, gegenüber etwa 12.240 $ bei Chevron.
- Die Dividende von Chevron beanspruchte 51 % seines freien Cashflows in den zwölf Monaten bis zum 30. Juni 2026, gegenüber 75 % bei PepsiCo in den zwölf Monaten bis zum 16. September 2026.
- Die Deckung von Chevron hängt teilweise von den heutigen Ölpreisen ab, die von PepsiCo von der Sanierung seines Getränkegeschäfts in Nordamerika.
PepsiCo (PEP) senkte am 8. Oktober seine Prognose für 2026. Das Unternehmen erwartet nun, dass das Kern-EPS in diesem Jahr um 2,5 % bis 3,5 % wächst, gegenüber der bisherigen Untergrenze von 5 % bis 7 %, und seine Aktie wirft weiterhin 4,7 % ab.
Das liegt deutlich über den 3,4 % bei Chevron (CVX), dessen zweites Quartal 2026 einen freien Cashflow von 18,1 Mrd. $ brachte, gegenüber 4,9 Mrd. $ im Vorjahreszeitraum.
Wenn ich also meine Dividenden-Dollar für die nächsten 20 Jahre nur in eines der beiden Unternehmen stecken kann, welches bekommt sie?
| Kennzahl | Chevron (CVX) | PepsiCo (PEP) |
|---|---|---|
| Dividendenrendite | 3,4 % | 4,7 % |
| Jahresdividende | 7,12 $ | 5,92 $ |
| Dividendenwachstum, GJ 2020–2025 | 5,8 % p.a. | 6,9 % p.a. |
| Cash-Dividendenausschüttungsquote (TTM) | 51 % (bis 30. Juni 2026) | 75 % (bis 16. Sep. 2026) |
| Nettoverschuldung/EBITDA (LTM) | 0,56x | 1,89x |
| Zinsdeckungsgrad (LTM) | 18,93x | 14,88x |
| Kurs-Gewinn-Verhältnis (Forward, NTM) | 12,6x | 15,0x |
Quelle: TIKR und StockAnalysis, 9. Oktober 2026.
Chevron hat derzeit Spielraum
Chevron fördert mehr, da seine Produktion im zweiten Quartal 2026 im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 20 % stieg, angetrieben durch die Übernahme von Hess und das Wachstum im Permian-Becken und im Golf von Amerika. Vorstandsvorsitzender und CEO Michael Wirth sagte am 31. Juli im Telefonat, dass der freie Cashflow der Hess-Vermögenswerte "etwa das Doppelte der zusätzlichen Dividenden ausgemacht hat".
In den zwölf Monaten bis zum 30. Juni 2026 beanspruchte die Dividende gut gedeckte 51 % des freien Cashflows: 13,86 Mrd. $ wurden ausgeschüttet gegenüber 27,01 Mrd. $. Dieses eine Quartal leistete einen Großteil der Arbeit, da die Quote im GJ 2025 mit 76,9 % enger war.
Im letzten Jahrzehnt schwankte der Puffer mit dem Ölpreis. Der freie Cashflow reichte im GJ 2016 und GJ 2020 nicht für die Dividende aus, deckte sie dann aber in jedem Jahr von GJ 2021 bis GJ 2025…
…und Chevron erhöhte die Dividende durch all das hindurch. Wie das Management am 1. Mai im Telefonat sagte: "Und dieses Jahr haben wir sie zum 39. Mal in Folge erhöht."
Das Hauptrisiko für Chevron ist ein Rückgang der Ölpreise. Nach eigener Aussage des Managements gehen seine Ziele für 2030, einschließlich eines durchschnittlichen Wachstums des bereinigten freien Cashflows von mehr als 10 % pro Jahr, von stabilen Rohstoffpreisen auf einem Niveau unter dem heutigen aus. Eine Nettoverschuldung von 0,56x EBITDA lässt reichlich Spielraum, um ein schlechtes Jahr zu überstehen.
Die Dividende von PepsiCo hat mit seinem Cashflow Schritt gehalten
Der freie Cashflow von PepsiCo schwankt nicht so wie der von Chevron. Über ein Jahrzehnt hat er sich kaum bewegt: 7,62 Mrd. $ im GJ 2016 und 7,67 Mrd. $ im GJ 2025. Im gleichen Zeitraum stiegen die gezahlten Dividenden von 4,23 Mrd. $ auf 7,64 Mrd. $…
…was die Cash-Dividendenausschüttungsquote auf ein riskantes Niveau von 100,6 % im GJ 2024 und 99,6 % im GJ 2025 trieb.
Die Quote hat sich seitdem verbessert. Sie lag in den zwölf Monaten bis zum 16. September 2026 bei 75 %, da der operative Cashflow in den 36 Wochen bis zum 5. September 2026 auf 7,95 Mrd. $ stieg, gegenüber 5,47 Mrd. $ im Vorjahreszeitraum. PepsiCo erwartet, im GJ 2026 7,9 Mrd. $ an Dividenden auszuzahlen, bei einer Free-Cashflow-Konversionsquote von mindestens 80 %.
Im dritten Quartal 2026 (die 12 Wochen bis zum 5. September) stieg der Nettoumsatz um 5,6 % und der organische Umsatz um 3,1 %, wobei jedes internationale Segment wuchs. Die Getränkesparte in Nordamerika hinkt hinterher. "Wir sind mit der Leistung in den USA nicht zufrieden", sagte Vorstandsvorsitzender und CEO Ramon Laguarta am 8. Oktober im Telefonat. Steigende Inputkosten drücken die Margen, und die Nettoverschuldung liegt bei 1,89x EBITDA, gegenüber 0,56x bei Chevron.
Welche Dividende gewinnt also?
Chevron bekommt meine Dividenden-Dollar für die nächsten 20 Jahre.
Über einen so langen Zeitraum ist mir wichtiger, ob die Dividende weiter wachsen kann, als die Höhe des ersten Schecks. Chevron schüttet gut gedeckte 51 % seines freien Cashflows aus, hat wenig Nettoverschuldung, steigert die Produktion und hat die Dividende nach eigener Zählung 39 Jahre in Folge erhöht. Bei seiner Wachstumsrate von 5,8 % würden 10.000 $ im Jahr 20 etwa 992 $ auszahlen, eine Rendite von 9,9 % auf das heutige Investment. Für sich genommen ist das ein bescheidener Scheck, daher sollte man auch die Kursgewinne mit einrechnen.
Fairerweise ist die Dividende von PepsiCo nicht in Gefahr. Sie zahlt heute 470 $ pro Jahr auf 10.000 $, gegenüber 340 $ bei Chevron, und bei ihrer Rate von 6,9 % würde sie über 20 Jahre etwa 19.123 $ auszahlen, das sind 6.882 $ mehr als Chevrons 12.240 $. Bei diesen Raten holt Chevron nie auf, und auch die Deckung von PepsiCo verbessert sich. Dennoch benötigt eine Dividende, die 20 Jahre lang um 6,9 % pro Jahr wächst, auch einen freien Cashflow, der wächst, und der von PepsiCo ist das seit GJ 2016 nicht.
Natürlich kündigt PepsiCo weitere Kostensenkungen in den kommenden Monaten an. Wenn sie seinen freien Cashflow wieder zum Wachsen bringen, wird dieser größere Scheck viel schwerer abzulehnen sein.
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