Wichtigste Erkenntnisse:
- Pegasystems ist ein Unternehmenssoftwarehersteller, der KI einsetzt, um Geschäftsentscheidungen zu automatisieren, Arbeitsabläufe zur Kundenbindung zu verwalten und große Organisationen bei der zuverlässigen Ausführung komplexer Prozesse in großem Umfang zu unterstützen.
- Basierend auf unseren Bewertungsannahmen könnte die PEGA-Aktie bis Ende 2028 rund 44 $ pro Aktie erreichen.
- Dies impliziert eine Gesamtrendite von rund 31 % gegenüber dem heutigen Kurs von 33 $ und eine annualisierte Rendite von 11 % in den nächsten 2,6 Jahren.
Was ist passiert?
Pegasystems (PEGA) ist eine der am stärksten betroffenen Software-Aktien im Jahr 2026 und hat im bisherigen Jahresverlauf rund 40 % verloren. Die Aktie bewegt sich in der Nähe ihres 52-Wochen-Tiefs von 32 $, weit unter ihrem Höchststand von 68 $ zu Beginn des Jahres. Ein enttäuschender Bericht über die Ergebnisse des ersten Quartals beschleunigte den Rückgang, und die Stimmung der Anleger schlug in eine vorsichtige Richtung um. Unter der Oberfläche deuten jedoch einige Kennzahlen immer noch auf ein wirklich starkes operatives Geschäft hin.
Der Umsatzim ersten Quartal des Geschäftsjahres 2026 fiel im Vergleich zum Vorjahr um 10 % auf 430 Mio. USD und verfehlte damit die Schätzungen der Analysten. Der GAAP-Nettogewinn fiel ebenfalls um 62 % auf 32,8 Mio. USD. Der jährliche Vertragswert (Annual Contract Value, ACV), der den wiederkehrenden Umsatz des Unternehmens misst, stieg jedoch im Jahresvergleich um 12 % auf 1,622 Milliarden US-Dollar. Der ACV von Pega Cloud wuchs sogar noch schneller, nämlich um 29 % im Vergleich zum Vorjahr, was zeigt, dass die Verlagerung auf Cloud-basierte Software immer mehr an Fahrt gewinnt.
CEO Alan Trefler betonte die Stärke des Pega-Produkts Blueprint AI, das Unternehmen dabei hilft, Geschäftsabläufe neu zu gestalten. CFO Ken Stillwell wies darauf hin, dass der freie Cashflow von Pega im ersten Quartal mehr als 200 Millionen US-Dollar betrug und dass die Margen des freien Cashflows den Bereich von 30 % erreicht haben.
Das Unternehmen kündigte auch organisatorische Änderungen an, die sich auf das Beratungssegment auswirken, was sich kurzfristig auf die Einnahmen auswirken könnte, langfristig jedoch die Kostenstruktur verbessern dürfte. Im Mai 2026 kündigte Pegasystems außerdem eine Sonderdividende in Höhe von 7 Mio. US-Dollar im Rahmen eines Vergleichs in einem Derivatprozess an.
Die Marktanalysten sehen auf dem aktuellen Niveau einen erheblichen Wert, mit einem Konsenskursziel von 58 $, das etwa 74 % über dem aktuellen Kurs liegt. Das NTM-Kurs-Gewinn-Verhältnis von 11,7x ist für ein Unternehmenssoftware-Unternehmen mit 75 % Bruttomargen sehr niedrig. Im Folgenden wird erläutert, warum die Pegasystems-Aktie bis 2028 bedeutende Renditen liefern könnte, wenn sich das Geschäft stabilisiert und die KI-Produkte in Unternehmen weiter verbreitet werden.
Was das Modell für die PEGA-Aktie aussagt
Wir haben das Aufwärtspotenzial für die Pegasystems-Aktie auf der Grundlage der KI-Entscheidungsplattform für Unternehmen, der konstant hohen Bruttomargen und des Potenzials für eine Umsatzbeschleunigung im Zuge der organisatorischen Umstrukturierung und der Einführung von KI-Produkten analysiert.
Auf der Grundlage von Schätzungen eines jährlichen Umsatzwachstums von rund 12 %, einer operativen Marge von 31,1 % und einem normalisierten KGV von 11,7 könnte die Pegasystems-Aktie nach dem Modell von 33 auf rund 44 US-Dollar pro Aktie steigen.
Das entspräche einer Gesamtrendite von 31 % bzw. einer annualisierten Rendite von 11 % in den nächsten 2,6 Jahren.
Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwartete Rendite der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die PEGA-Aktie verwendet:
1. Ertragswachstum: 11,8
Pegasystems meldete, dass der jährliche Vertragswert im 1. Quartal 2026 im Vergleich zum Vorjahr um 12 % gestiegen ist, und der ACV von Pega Cloud beschleunigte sich auf 29 % Wachstum. Der ausgewiesene Umsatz ging jedoch um 10 % zurück, was auf zeitliche Unterschiede bei der Verbuchung der Einnahmen aus Abonnementsoftware zurückzuführen ist.
Das Management führt derzeit organisatorische Änderungen im Beratungssegment durch, die sich kurzfristig auf die ausgewiesenen Umsätze auswirken könnten. Das ACV-Wachstum ist jedoch ein Frühindikator und deutet darauf hin, dass das zugrunde liegende Geschäft stärker expandiert, als es die Umsatzlinie vermuten lässt.
Auf der Grundlage der Konsensschätzungen der Analysten haben wir ein jährliches Umsatzwachstum von etwa 12 % angenommen. Dies entspricht dem ACV-Wachstumspfad und spiegelt eine Erholung der verbuchten Umsätze wider, da sich der Geschäftsmix weiter in Richtung wiederkehrender Cloud-Abonnements verschiebt.
2. Operative Margen: 31.1%
Pegasystems arbeitet mit einer starken LTM-Bruttomarge von 75 %, die im Laufe der Zeit erheblichen Spielraum für eine operative Hebelwirkung bietet. Die LTM-EBIT-Marge beträgt 11,4 % und liegt damit deutlich unter dem Wert, den die Bruttomargenstruktur letztlich unterstützen sollte.
CFO Ken Stillwell bestätigte, dass die freien Cashflow-Margen den Bereich von 30 % erreicht haben, was eine starke zugrundeliegende Rentabilität belegt. Und das Unternehmen hat eine LTM-Rendite auf das investierte Kapital von 25 %, was zeigt, dass das in das Geschäft eingesetzte Kapital hohe Renditen erzielt.
Auf der Grundlage der Konsensschätzungen der Analysten haben wir eine operative Marge von 31,1 % angesetzt. Dies spiegelt eine deutliche Ausweitung des derzeitigen EBIT-Niveaus wider, da sich der Mix der Abonnementeinnahmen weiter verbessert und die Kostenstruktur für die Beratung gestrafft wird.
3. Exit P/E Multiple: 11,7x
Pegasystems wird derzeit mit einem NTM-Kurs-Gewinn-Verhältnis von 11,7x gehandelt, was für ein Softwareunternehmen mit Bruttomargen von 75 % und wachsenden Cloud-Einnahmen sehr niedrig ist. Die Aktie wurde früher zu viel höheren Multiplikatoren gehandelt, als die Wachstumserwartungen höher waren.
Das Exit-KGV von 11,7 ist konservativ und geht davon aus, dass der Markt Pega weiterhin mit einem deutlichen Abschlag gegenüber anderen Softwareunternehmen bewertet. Aber selbst bei dieser niedrigen Bewertungsannahme erzielt das Modell immer noch attraktive zweistellige annualisierte Renditen.
Auf der Grundlage der Konsensschätzungen der Analysten haben wir ein 11,7-faches Exit-P/E-Multiple verwendet. Dies spiegelt die derzeitige Skepsis des Marktes gegenüber dem Wachstumskurs von Pega wider, lässt aber immer noch Spielraum nach oben, wenn sich die Umsetzung der Cloud- und KI-Initiativen verbessert.
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Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Verschiedene Szenarien für die PEGA-Aktie bis 2030 zeigen unterschiedliche Ergebnisse auf der Grundlage einer Umsatzbeschleunigung und einer Ausweitung der operativen Marge (dies sind Schätzungen, keine garantierten Erträge):
- Niedriger Fall: Das Umsatzwachstum bleibt schleppend, und die Margenausweitung enttäuscht → rund 5 % jährliche Rendite
- Mittlerer Fall: Das Wachstum der Pega Cloud beschleunigt sich und Blueprint AI gewinnt an Zugkraft im Unternehmen → ca. 8 % Jahresrendite
- Hoher Fall: Der Umsatz beschleunigt sich wieder auf zweistellige Werte und der operative Leverage sorgt für eine hohe Rentabilität → ca. 11 % Jahresrendite
Pegasystems befindet sich an einem kritischen Übergangspunkt, da das Unternehmen seinen Geschäftsmix in Richtung Cloud-Subskriptionen verlagert und KI-Fähigkeiten in größerem Umfang einsetzt. Das kurzfristige Modell prognostiziert eine annualisierte Rendite von 11 %, womit die Schwelle von 10 % überschritten wird, die in der Regel ein Zeichen dafür ist, dass es sich lohnt, die Aktie genau zu beobachten.
Die langfristigen Szenarien zeigen jedoch eine große Bandbreite an Ergebnissen, und Anleger sollten das ACV-Wachstum von Pega Cloud und die Margen des freien Cashflows als Schlüsselindikatoren für die Gesundheit des Unternehmens beobachten.
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Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
