Wichtige Daten zur NVIDIA-Aktie
- Aktueller Kurs: $202.06
- Kursziel (Mittelwert): ~$269
- Mittleres TIKR-Ziel: ~$498
- Mögliche Gesamtrendite: ~147%
- Annualisierter IRR: ~21% / Jahr
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Was ist passiert?
NVIDIA (NVDA) hat sich sechs Monate lang nicht weiterentwickelt und ist dann innerhalb von 10 Tagen um 18 % gestiegen.
Laut CNBC ist dieser Anstieg die längste Gewinnsträhne, die NVIDIA seit einem ähnlichen 10-Tage-Lauf im Jahr 2023 erlebt hat, wobei die Aktie zum ersten Mal seit ihrem Allzeithoch von 212,19 $ im Oktober wieder 200 $ pro Aktie erreicht hat.
Die Bullen bezeichnen dies als den Ausbruch, auf den sie gewartet haben. Die Bären weisen darauf hin, dass die Aktie immer noch etwa 5 % unter ihrem Allzeithoch liegt und keiner der Katalysatoren für diese Rallye neu ist.
Die Frage, die sich die Anleger stellen, lautet: Ist NVIDIA endlich ausgebrochen oder handelt es sich um eine weitere Erleichterungsrallye in einem Jahr, das auf Schritt und Tritt frustrierend war?
Das operative Geschäft hat sich nie verlangsamt.
Am 25. Februar 2026 meldete NVIDIA die Ergebnisse für das vierte Quartal des Geschäftsjahres 2026: ein Umsatz von 68,1 Mrd. US-Dollar, ein Plus von 73 % im Vergleich zum Vorjahr, wobei der Umsatz im Bereich Rechenzentren mit 62,3 Mrd. US-Dollar um 75 % stieg. Der bereinigte Gewinn pro Aktie von 1,62 $ übertraf die Schätzung der Straße von 1,54 $ um 5,32 % und war damit das fünfte Quartal in Folge, in dem die Gewinne übertroffen wurden.
Dennoch fiel die Aktie am nächsten Handelstag um 5,46 %. Diese Diskrepanz zwischen dem Geschäft und dem Aktienkurs bestimmte das ganze Jahr über den Handel mit NVDA.
In der Pressemitteilung zu den Q4-Ergebnissen brachte es Jensen Huang, Gründer und CEO von NVIDIA, auf den Punkt: "Die Nachfrage nach Computern wächst exponentiell, der Wendepunkt bei der agentenbasierten KI ist erreicht. Grace Blackwell mit NVLink ist heute der König der Inferenz, der die Kosten pro Token um eine Größenordnung senkt, und Vera Rubin wird diese Führung noch weiter ausbauen". Agentische KI bezieht sich auf Softwaresysteme, die selbständig denken und handeln, anstatt einfach auf Aufforderungen zu reagieren, und die weit mehr Rechenleistung pro Aufgabe benötigen.
Der Blickwinkel auf China ist ein zweiter Katalysator.
Auf der GTC 2026 im März gab NVIDIA bekannt, dass das Unternehmen die Produktion seines H200-Chips für den chinesischen Markt wieder aufnimmt, nachdem es die US-Exportlizenzen erhalten hat, und damit eine Einnahmequelle wieder eröffnet, die fast ein Jahr lang geschlossen war.
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Ist NVIDIA heute unterbewertet?
Mit einem Kurs von 202,06 $ und einem Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von etwa 24 ist NVIDIA nicht wie ein Unternehmen bewertet, das seinen Umsatz im vergangenen Jahr um 73 % gesteigert und einen freien Cashflow von 96,7 Mrd. $ erwirtschaftet hat. Der Druck ist real, und die Gründe dafür sind ebenfalls real.
Die Exportkontrollen sind nach wie vor der Hauptüberhang. NVIDIA schloss den gesamten Umsatz mit Rechenzentren in China aus seiner Prognose für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2017 in Höhe von 78 Milliarden US-Dollar aus. China und Hongkong trugen im GJ2025 17,1 Mrd. USD zum Umsatz bei.
Dieser Umsatz ist nun effektiv weg, und niemand weiß, wann oder ob er vollständig zurückkehren wird. Unabhängig davon diskutieren die Anleger weiterhin darüber, ob der massive Aufbau von KI-Infrastrukturen durch Cloud-Anbieter bis 2027 andauern wird.
Die TIKR-Schätzungen zeigen für NVIDIA eine 2-Jahres-CAGR für den Umsatz von etwa 50 %, was bedeutet, dass die Börse glaubt, dass der Ausgabenzyklus anhält. Dieser Konsens ist jedoch nicht einhellig.
Was die Bewertungsdaten deutlich machen, ist, dass NVIDIA im Vergleich zu seinen Konkurrenten bei der für ein kapitalschwaches, margenstarkes Unternehmen wichtigsten Kennzahl günstig ist.
Auf der Seite der TIKR-Konkurrenten wird NVIDIA mit dem 19-fachen des NTM EV/EBITDA gehandelt (Unternehmenswert zu Forward-EBITDA, ein Maß dafür, wie viel Investoren für jeden Dollar Betriebsgewinn zahlen). AMD wird auf der gleichen Basis mit etwa 38x gehandelt, ASML mit etwa 28x und Broadcom mit etwa 24x. NVIDIA, das mehr freien Cashflow generiert als alle drei und eine dominierende Position bei KI-Beschleuniger-Hardware und -Software einnimmt, ist das günstigste Unternehmen der Gruppe.
Auf der GTC 2026 gab Huang bekannt, dass NVIDIA bis Ende 2027 mindestens 1 Billion US-Dollar an Aufträgen für Blackwell und Vera Rubin erwartet, doppelt so viel wie die 500 Milliarden US-Dollar, die er auf der gleichen Konferenz vor einem Jahr genannt hatte. Die Vera Rubin-Plattform, die in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 auf den Markt kommen soll, ist so konzipiert, dass sie 10 Mal mehr Leistung pro Watt liefert als ihr Vorgänger Grace Blackwell - ein entscheidender Fortschritt für Rechenzentren, in denen die Energiekosten zum wichtigsten Hemmnis für die Expansion geworden sind. Dieser Leistungsvorsprung sorgt dafür, dass die Bruttomargen von NVIDIA auch bei wachsender Konkurrenz durch AMD und Huawei hoch bleiben.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $202.06
- TIKR Mid-Case Ziel: ~$498
- Mögliche Gesamtrendite: ~147%
- Annualisierter IRR: ~21% / Jahr
Das TIKR-Modell für den mittleren Fall beginnt bei 202,06 $ und prognostiziert ein Ziel von etwa 498 $ bis zum 31. Januar 2031, also in etwa 4,8 Jahren ab heute. Das bedeutet eine Gesamtrendite von 147 % bei einem annualisierten IRR von etwa 21 % pro Jahr.
Die beiden Umsatztreiber sind Rechenzentren und Netzwerke. Das Modell geht von einem jährlichen Umsatzwachstum von etwa 20 % bis zum Geschäftsjahr 2031 aus, das durch den Blackwell-to-Rubin-Produktzyklus gestützt wird. Der Netzwerkumsatz von NVIDIA lag im Geschäftsjahr 2026 bei über 31 Milliarden US-Dollar, wie aus dem Q4 Earnings Call hervorgeht, und damit mehr als 10 Mal höher als im Jahr der Mellanox-Übernahme. Je größer die KI-Cluster werden, desto größer wird der Anteil der Netzwerkkosten an den Gesamtsystemkosten. Die Margenannahme von rund 56 % Nettogewinn im mittleren Fall entspricht den 56,9 %, die NVIDIA im GJ2026 erzielte, und gilt, solange NVIDIA weiterhin jede Chipgeneration vor der Konkurrenz ausliefert.
Der High Case mit einem CAGR von etwa 22 % beim Umsatz und einer Nettogewinnspanne von etwa 59 % erreicht bis Januar 2031 etwa 1.112 $ pro Aktie, was einer Gesamtrendite von etwa 450 % entspricht. Das niedrige Szenario mit einer durchschnittlichen jährlichen Umsatzsteigerung von etwa 18 % und einer Gewinnspanne von etwa 53 % erreicht etwa 577 $, was immer noch einer Rendite von etwa 185 % gegenüber heute entspricht. Selbst in diesem konservativen Szenario ist die Aktie mit 202 $ erheblich unterbewertet. Das Risiko, das alle drei Szenarien durchbricht, ist ein anhaltender Rückgang der Investitionsausgaben für Hyperscaler, bevor Vera Rubin in großen Stückzahlen ausgeliefert wird, was die kurzfristigen Einnahmen schmälert und gleichzeitig eine mehrfache Neubewertung auslöst.
Fazit
Achten Sie auf den Umsatz mit Rechenzentren bei NVIDIAs nächstem Ergebnisbericht am 20. Mai 2026. Die Zahl, die es zu beachten gilt, liegt bei 71 Mrd. USD oder höher, was mit dem jüngsten Anteil der Rechenzentren an den gesamten Quartalseinnahmen im Vergleich zum mittleren Wert der Prognose von 78 Mrd. USD übereinstimmt. Bei oder über dieser Schwelle ist die Vera Rubin-Rampe auf Kurs und die Nachfrage außerhalb Chinas hält an. Unterhalb dieser Schwelle beginnt die Debatte über die Dauer wieder.
NVIDIA legt ein historisches Tempo vor und wird zum günstigsten Forward-Multiple seit Jahren gehandelt, mit einer bestätigten Nachfrage von 1 Billion Dollar und einem Produktzyklus, der noch nicht vollständig ausgeliefert wurde. Der Kursanstieg von 18 % in dieser Woche zeigt, dass der Markt zu einem Unternehmen aufgeschlossen hat, das nie langsamer geworden ist.
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